核心观点
中控技术是国内领先的智能制造整体解决方案供应商，依托其产业优势、前瞻性战略及丰富的客户群体，已形成完善的产品谱系，涵盖自动控制系统、工业软件、自动化仪表等，满足“工业3.0+工业4.0”需求。
公司业务及发展
公司业务通过纵向深耕（自动控制系统）和横向拓展（工业软件、自动化仪表）双轮驱动，满足流程工业企业自动化和智能化需求。公司发展历程可分为自主创新、进军高端、持续精耕和创新商业模式四个阶段。公司股权结构分散，核心团队技术背景深厚。
公司产品体系涵盖三大板块：
- 自动控制系统：以DCS/SIS等产品为主，2023年DCS市占率连续13年第一，APC、SIS、MES、OTS等细分行业市占率亦领先。
- 工业软件：涵盖仿真模拟、数据库、生产管控、安全环保、供应链管理、资产管理、能源管理等七大类，多款核心产品市占率行业领先。
- 自动化仪表：产品线持续完善，涵盖测量仪表、智能控制阀、智能柜、分析仪等，加快提升核心产品市占率。
公司盈利能力稳健，2019-2023年营业收入CAGR为35.77%，归母净利润CAGR为31.77%。近年核心产品市占率大幅提升，业务结构不断优化，2023年实现营收同比增长超30%，归母净利润同比增长38%。
行业趋势
- 流程工业自动化：流程工业是经济支柱，智能控制扮演关键角色，DCS市场规模达百亿级，国产替代空间可观。中控技术为DCS国内龙头，市占率有望持续提升。
- 工业自动化仪表：市场空间大，产品种类繁多，国产替代空间广阔，中控技术产业链不断完善，加快提升核心产品市占率。
- 工业软件：是实现工业智能化的标志，下游覆盖多，市场前景可期。中控技术覆盖大部分工业软件细分市场，未来成长性高。
公司战略及竞争优势
- 135战略模式：1种商业模式（线下5S店+线上S2B平台）、3大产品技术平台（i-OMC、工厂操作系统+工业APP、APEX）、5T技术（AT、IT、PT、OT、ET），有效提升产品力和客单价。
- 海外发展：公司全球布局，与国际客户建立良好关系，近年实现高增，新签海外合同额10亿元。
- AI布局：公司推出流程工业首款AI时序大模型TPT，并加码机器人领域，投资入股浙江人形机器人创新中心，未来将形成满足全流程、多场景工业应用需求的机器人整体解决方案。
盈利预测及估值
预计公司2024-2026年营业收入分别为108.20亿元、132.84亿元、159.54亿元，对应增速25.5%、22.8%、20.1%；归母净利润分别为13.12亿元、15.48亿元、18.17亿元，对应增速分别为19.1%、18.0%、17.3%。给予公司2024年30xPE，对应目标价49.80元，维持“强推”评级。
风险提示
宏观经济不景气、海外拓展不及预期、研发进度不及预期、市场竞争激烈、政府补助减少、投资收益不及预期。
