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新游储备丰富，游戏出海有望加速

2024-08-19 丁子然,周砺灵国联证券杨框子

核心观点：公司研发实力领先，新游储备丰富，游戏出海有望加速，有望长期受益于游戏行业精品化趋势。
关键数据：
- 2024年中报：营业收入19.60亿元，同比下降16.57%；归母净利润5.18亿元，同比下降23.39%。
- 分红及回购：拟每10股派发现金红利45元（含税），合计拟派发3.23亿元（含税）；2024年1-6月累计回购24.15万股，分红及回购金额合计预计为3.68亿元，占同期归母净利润的71%。
- 研发投入：2024Q2研发费用率19.90%，同比提升3.67pct；24H1平均人数同比增长12.76%，其中研发业务人员增加约124人。
新游储备：
- 自研产品：《问剑长生》（预计24Q3付费测试）、《杖剑传说》（预计25H1上线）。
- 代理发行产品：《封神幻想世界》（定档10月18日上线）、《异象回声》、《王都创世录》（预计24H2上线）。
- 游戏出海：2024H1境外业务收入2.55亿元，同比增长113.77%；《杖剑传说》《冲啊原始人》《亿万光年》均有望面向全球发行。
盈利预测：
- 2024-2026年营业收入分别为38.30/44.05/48.45亿元，同比分别-8.48%/15.00%/10.00%。
- 2024-2026年归母净利润分别为10.28/11.61/13.12亿元，同比增速分别为-8.67%/12.98%/13.02%。
- EPS分别为14.26/16.12/18.21元。
研究结论：维持“买入”评级。
风险提示：
- 监管政策趋严的风险。
- 行业竞争加剧的风险。
- 游戏产品表现不及预期的风险。