一周集萃-沪铜：国内库存持续明显去化，支撑铜价震荡偏强

要点：国内库存持续明显去化，支撑铜价震荡偏强

行情回顾

本周铜价震荡上行为主，CU2409收盘73930元/吨，周涨幅3.15%，波动区间71310-74080元/吨。

逻辑观点

• 宏观面：美国7月零售销售数据表现远超预期（环比增长1%，远超预期的0.4%），市场对美国经济衰退的担忧缓解，提振投资者短期风险偏好。继续关注下周的全球央行年会、美国制造业、就业等数据，这些数据将影响宏观交易逻辑的转变。
• 基本面：近两周国内库存去化节奏加快，783号文实施导致部分再生铜杆需求转移至电解铜杆需求，价格下跌后下游出现补库行为，进口溢价回升也给短期价格带来提振。截至8月16日，SHFE铜库存262206吨，较上周五减少24099吨；截至8月15日，SMM全国主流地区铜库存环比周一下降1.72万吨至30.16万吨，连续5周周度去库，去库速度加快；SMMTC进口铜精矿现货报价5.9美元，较上一期减少0.22美元。

行情展望及投资建议

• 宏观面：美国经济数据好转缓解衰退担忧，但整体市场风险偏好仍受牵制，需关注后续数据表现。
• 基本面：库存去化及进口溢价回升支撑短期价格，或进一步试探7.4-7.5万压力位。下周主波动区间参考7.2-7.5万。

风险提示

• 下行风险：全球经济继续走弱。
• 上行风险：铜矿端干扰超预期。

行情回顾

• 宏观经济：美国上周初请失业金人数超预期下降，7月零售数据全面超过预期，短期经济衰退交易减弱。国内库存持续下降及进口溢价回升为价格提供短期驱动。
• 关键数据：美国7月零售销售环比增长1%，剔除汽车后零售额增长0.4%；哈萨克斯坦2024年1-7月精炼铜产量同比增长17.1%。

行业/产业动态

• 美国必和必拓与智利矿工再次尝试恢复谈判。
• 美国7月营建许可总数139.6万户，新屋开工总数年化123.8万户。
• 中国第二轮汽车以旧换新政策细则正式出台，补贴标准翻倍。

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