要点
行情回顾
本周锡价延续反弹态势,宏观经济回暖迹象(美国初请失业金人数下降、7月零售数据超预期)为市场多头注入信心,短期经济衰退交易减弱,基本面仍有利多支撑。截至8月16日,沪锡指数持仓量减少11901手至84651手,沪锡SN2409合约收盘262470元/吨,涨幅2.01%,波动区间253800-264920元/吨。
宏观面
美国7月零售销售数据超预期,缓解市场对经济衰退的担忧,提振短期风险偏好。需关注下周全球央行年会及美国制造业、就业等数据。
产业面
- 印尼锡锭出口:恢复缓慢,7月出口量3409吨,环比回落23.5%,同比下滑51.5%。1-7月累计出口1.8万吨,同比减少50%。年初出口配额审批缓慢导致出口断崖式减少,3月后恢复但整体偏低。
- 库存:锡价反弹后库存去化放缓。LME锡锭库存4140吨,减少395吨;SHFE锡锭库存10786吨,减少36吨;Mysteel国内锡锭社会库存12123吨,增加516吨。
- 中国精炼锡产量:7月产量15108吨,环比减少2.1%,同比增加48.5%。1-7月累计产量10.4万吨,同比增加12.2%。冶炼厂7月开工率63.8%。
- 锡矿进口:6月进口1.28万吨,环比+52.3%,同比-40.8%。1-6月累计进口9.2万吨,同比-20.2%。缅甸仍为主要进口来源国,刚果金进口增加明显。
- 锡消费:保持相对稳定,焊料仍是主要消费领域。全球锡需求总量2017-2022年维持在36-39万吨,焊料占比49%,锡化工占17%,马口铁占12%,铅酸蓄电池占7%。
- 下游消费分化:费城半导体指数止跌反弹提振锡价。
- 库存压力:国内锡锭库存去化放缓,整体库存水平压力逐步缓解。
- 市场情绪:LME锡多头持仓量大幅回落后暂稳。
研究结论
当前宏观层面衰退预期交易缓解,缅甸锡矿未复产,印尼锡锭出口配额问题未解决,导致我国锡锭进口规模恢复有限,基本面偏强格局维持。但价格连续反弹后下游需求受抑制,锡锭社会库存止跌回升,技术盘面压力较大,需等待更多消息指引。下周参考25.5-26.5万/吨。