要点
行情回顾
本周锡价延续反弹态势，宏观经济回暖迹象（美国初请失业金人数下降、7月零售数据超预期）为市场多头注入信心，短期经济衰退交易减弱，基本面仍有利多支撑。截至8月16日，沪锡指数持仓量减少11901手至84651手，沪锡SN2409合约收盘262470元/吨，涨幅2.01%，波动区间253800-264920元/吨。
宏观面
美国7月零售销售数据超预期，缓解市场对经济衰退的担忧，提振短期风险偏好。需关注下周全球央行年会及美国制造业、就业等数据。
产业面
- 印尼锡锭出口：恢复缓慢，7月出口量3409吨，环比回落23.5%，同比下滑51.5%。1-7月累计出口1.8万吨，同比减少50%。年初出口配额审批缓慢导致出口断崖式减少，3月后恢复但整体偏低。
- 库存：锡价反弹后库存去化放缓。LME锡锭库存4140吨，减少395吨；SHFE锡锭库存10786吨，减少36吨；Mysteel国内锡锭社会库存12123吨，增加516吨。
- 中国精炼锡产量：7月产量15108吨，环比减少2.1%，同比增加48.5%。1-7月累计产量10.4万吨，同比增加12.2%。冶炼厂7月开工率63.8%。
- 锡矿进口：6月进口1.28万吨，环比+52.3%，同比-40.8%。1-6月累计进口9.2万吨，同比-20.2%。缅甸仍为主要进口来源国，刚果金进口增加明显。
- 锡消费：保持相对稳定，焊料仍是主要消费领域。全球锡需求总量2017-2022年维持在36-39万吨，焊料占比49%，锡化工占17%，马口铁占12%，铅酸蓄电池占7%。
- 下游消费分化：费城半导体指数止跌反弹提振锡价。
- 库存压力：国内锡锭库存去化放缓，整体库存水平压力逐步缓解。
- 市场情绪：LME锡多头持仓量大幅回落后暂稳。
研究结论
当前宏观层面衰退预期交易缓解，缅甸锡矿未复产，印尼锡锭出口配额问题未解决，导致我国锡锭进口规模恢复有限，基本面偏强格局维持。但价格连续反弹后下游需求受抑制，锡锭社会库存止跌回升，技术盘面压力较大，需等待更多消息指引。下周参考25.5-26.5万/吨。
