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毛利率稳中有升，线上渠道各电商平台均实现收入增长

2024-08-19 王冯,孙萌山西证券车伟光

2024年上半年，赢家时尚实现营收33.06亿元，同比下降1.03%，归母净利润2.83亿元，同比下降36.03%。业绩端表现弱于营收，主要原因是销售费用率及管理费用率提升，部分被毛利率同比改善所抵消。各品牌中，NAERSI和NEXY.CO营收稳健增长，Koradior营收下滑。线下渠道门店数量整体净减少52家，线上渠道各电商平台均实现收入增长，其中天猫、唯品会、EEKA商城、抖音分别实现营收1.24、2.40、0.50、1.01亿元，同比增长7.9%、14.8%、35.5%、4.0%。各渠道销售毛利率均同比提升，存货周转有所放缓，存货周转天数增加68天至279天。预计2024年公司终端零售额同比持平略增，调整2024-2026年EPS分别为1.20、1.33、1.45元，对应PE分别为6.7、6.1、5.6倍，维持“买入-B”评级。风险提示包括线下门店升级效果不及预期、电商渠道增速放缓、国内消费者信心恢复不及预期。

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毛利率稳中有升，线上渠道各电商平台均实现收入增长

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