城燃业务稳健，绿色能源成为公司业务增长的新亮点

业绩点评 业绩点评 城燃业务稳健，绿色能源成为公司业务增长的新亮点 中华煤气（0003.HK） 2024-08-16星期五 主要财务指标关键指标 2020A 2021A 2022A 2023A 2024H1 营业总收入(百万港元) 40,927 53,564 60,953 56,971 27,496 增长率(%) 31% 14% -7% -1.15 归母净利润(百万港元) 6,007 5,017 5,248 6,070 3,040 增长率(%) -16% 5% 16% 63.2 EPS（港元） 0.32 0.27 0.28 0.33 0.163 每股股息（港元） 0.33 0.35 0.35 0.35 0.12 盈利派息比率 97% 77% 80% 93% 74% 相关报告 研究部 姓名：杨义琼 SFC：AXU943 电话：0755-21516065 Email:yangyq@gyzq.com.hk 数据来源：公司公告、国元证券经纪（香港）整理 业绩点评： 2024年中期核心利润31.86亿港元，同比上升2%： 2024H1公司实现总营收274.96亿港元，同比减少5.76%；业务核心利润为31.86亿港元，同比上升2%；股东应占税后溢利为30.4亿港元同比下 跌16%，每股基本盈利为港币16.3仙，中期股息每股港币12仙。公司核心利润稳定，报表业绩下跌主要因为去年有上海燃气一次性影响因素。 内地城市燃气业务稳健增长，销气价差提升0.05元/方至0.5元/方： 上半年公司内地城市整体燃气销售量同比上升7%至186亿立方米；燃气客户则增加至逾4,139万户，同比增长7.3%。受益于上游天然气价格回落，通过顺价工作及精细化管理，城市燃气平均价差提升至人民币0.5元 ／立方米，较2023年同期增加人民币0.05元／立方米。受4月份重庆燃气事件影响，民用顺价受阻，借助“三中全会”提出优化居民气价机制，下半年大力推动民用顺价，预期下半年顺价有望提速。 全年现金流入可以支撑资本开支，派息和利息支出： 上半年公司现金流入约40亿港元，管理层预计2024年全年现金流入约 90亿港元，其中香港和内地的燃气及运营产生现金流入约75亿港元，资 产变卖现金流入10亿多港元；再加上引入战略投资者带来约8-10亿港元现金流入，管理层表示，公司全年现金流入足够资本开支，派息以及利息支出。公司着重控制资本开支，且将不让负债率上升作为首要目标，不会通过增加负债去提高派息。 绿色能源成为公司业务增长的新亮点： 氢能、可持续航空燃料和绿色甲醇市场快速增长，公司致力于推动这三项绿色产业的发展，使其成为公司业务增长的新亮点。目前，公司位于内蒙古自治区的绿色甲醇生产厂，产能预计在未来数年可增至每年12万吨。未来公司也将采取多种方式，积极盘活现有资产，实现全面绿色转型，并不会急于出售水务等其他资产，更不会低价出售而计提减值。 证券研究报告 请务必阅读投资评级定义和免责条款 业绩点评 一般声明 免责条款 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪 （香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。 国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 特别声明 在法律许可的情况下，国元证券经纪（香港）可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到国元证券经纪（香港）及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 本报告的版权仅为国元证券经纪（香港）所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版。复制、刊登、发表或引用。 分析员声明 本人具备香港证监会授予的第四类牌照——就证券提供意见。本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 国元国际控股有限公司 香港中环康乐广场8号交易广场三期17楼 电话：(852)37696888 2传真：(852)37696999 服务热线：400-888-1313 公司网址：http://www.gyzq.com.hk