能源化工周报：市场氛围不佳，PVC价格延续下行

s 2024年8月11日 能源化工丨周报 市场氛围不佳，PVC价格延续下行 投资咨询业务资格 证监许可【2011】1772号 广金期货研究中心 能源化工研究员：马琛联系电话：020-88523420 从业资格号：F03095619 投资咨询号：Z0017388 联系人/助理分析师：钟锡龙 联系电话：020-88523420 从业资格号：F03114707 相关图表 摘要 本周期（8月5日-8月9日），商品氛围不佳，PVC期货价格延续下行趋势，跌破5600元/吨的整数关口，据Wind数据，截至8月9 日收盘，V2409报收5543元/吨，周度跌幅为2.6%，周度成交量337 万手，环比提高15万手，持仓量73万手，环比下降7万手。现货方 面，市场参与者信心不足，价格持续下跌，据隆众资讯，截至8月8 日，华东地区SG-5型PVC价格5540元/吨，环比上周下降1.44%。供应方面，近期受PVC价格持续下行的影响，部分企业停车检修， 行业产量维持低位，但供应收缩仍难以提振市场价格。需求方面，PVC跌至阶段性低位后，市场点价成交放量，下游企业补货积极性提高，但终端行业新订单仍旧低迷，制品企业开工率持续下行，出口受印度雨季以及BIS政策影响维持弱势。成本方面，电石价格弱势运行，一度跌至近年低位，乙烯价格表现偏强，成本面对PVC的支撑不足。库存方面，由于近期上游供应维持低位以及PVC基差转强，行业库存连续三周去化，本周去库幅度较上两周大。总体来看，短期在商品氛围趋弱和下游需求低迷的影响下，PVC难有大幅翻身的机会，后期需关注印度市场是否出现变动，若BIS政策延期，或会中国PVC出口带来利好。 风险点：宏观预期转向，海外市场变动。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/14 目录 一、行情回顾3 二、供应方面：PVC产量小幅回升，但仍处于低位3 三、需求方面：内外需持续低迷5 1、PVC预售量环比持平5 2、下游制品工厂开工率继续走低6 3、印度处于雨季，中国PVC出口签单情况低迷6 四、成本方面：电石价格弱势运行，乙烯价格小幅上涨7 1、电石价格触及近两年低位7 2、乙烯价格小幅上涨8 五、库存方面：下游终端补货积极性改善，PVC行业继续去库9 六、价差方面：PVC基差走强，9-1价差持稳10 七、结论11 分析师声明12 分析师介绍12 免责声明13 联系电话：400-930-777013 公司官网：ww.gzjkqh.com13 广州金控期货有限公司分支机构14 一、行情回顾 本周期（8月5日-8月9日），商品氛围不佳，PVC期货价格延续下行趋势，跌破5600元/吨的整数关口，据Wind数据，截至8月9日收盘，V2409报收5543元/吨，周度跌 幅为2.6%，周度成交量337万手，环比提高15万手，持仓 量73万手，环比下降7万手。现货方面，市场参与者信心 不足，价格持续下跌，据隆众资讯，截至8月8日，华东地区SG-5型PVC价格5540元/吨，环比上周下降1.44%。 图表1：PVC期货主力合约走势图 来源：通达信，广州金控期货研究中心 二、供应方面：PVC产量小幅回升，但仍处于低位 开工率方面，据Wind数据，截止8月9日，PVC周度行业开工率为74.73%，环比提高1.53个百分点，同比提高0.78 个百分点；其中电石法装置负荷为77.87%，环比提高1.56 个百分点，同比提高3.05个百分点，乙烯法装置负荷为 65.76%，环比提高1.45个百分点，同比下降5.56个百分点。 本周部分检修企业逐步恢复，具体包括中盐内蒙古化工、陕西金泰，部分企业停车检修，具体包括内蒙古君正、陕西北元，部分企业开工负荷略有下降，具体包括德州实华、山东鲁泰、唐山三友等。据钢联数据，截至8月9日，PVC周度 产量为43.41万吨，环比提高0.89万吨，增幅2.09%，同比下降0.08万吨，降幅0.19%。下周内蒙青海宜化、中谷矿业、甘肃银光、新疆中泰（阜康厂区）等装置计划检修，预计短期PVC行业开工率的提升幅度有限，市场供应的增量不大。 今年1月份浙江镇洋30万吨/年乙烯法PVC新装置进入试生产调试阶段，并于6月份转入正式生产，当前该装置稳 定运行，持续产出优等品。今年5月份陕西金泰1期30万吨/年乙烯法PVC装置试产，但目前未量产，后期新装置将持续释放产量，为市场带来供应增量。预计陕西金泰2期30万吨/年将在三季度投产，为行业带来供应增量。 图表2：国内PVC装置开工率（%） 来源：Wind，广州金控期货研究中心 图表3：国内PVC周度产量（万吨） 来源：钢联数据，广州金控期货研究中心 三、需求方面：内外需持续低迷 1、PVC预售量环比持平 本周PVC生产企业预售量环比持平，据钢联数据，截至8月9日，PVC生产企业周度预售订单量为55.97万吨，与上周相比变化有限。8月行业淡季的影响仍在延续，近期PVC期价下行至阶段性低位，下游企业点价采购的积极性提高， 但终端企业新订单依然不足。 图表4：PVC生产企业预售订单量（万吨） 来源：钢联数据，广州金控期货研究中心 2、下游制品工厂开工率继续走低 据钢联数据，截至8月9日，PVC下游工厂综合开工率为50.30%，环比上周下降1.21个百分点。分行业来看，据卓创资讯，目前大型薄膜企业开工率为6-7成，医药片材开 工率为6成左右，地板企业大厂开工率为6-8成，电线电缆 大厂开工率为3-6成，管材大厂多数开工率为4-6成，小厂 开工率为2-3成，型材中大厂开工4-6成，小厂开工率偏低。分地区来看，目前北方地区开工率继续受淡季以及雨季高温等影响，南方地区开工率有所好转，主要原因是出口订单。从企业订单情况来看，8月初暂无明显好转预期，8月下旬到9月可能会有部分旺季订单下达。 图表5：PVC下游综合开工率（%） 来源：钢联数据，广州金控期货研究中心 3、印度处于雨季，中国PVC出口签单情况低迷 近期中国PVC企业出口签单量低迷。当前印度地区仍处 于雨季，需求受到抑制，同时印度市场均在观望等待8月中下旬BIS政策的落实情况，若该政策延期，将对我国的出口市场形成利好，但当前印度市场需求仍维持疲弱。 图表6：国内PVC生产企业出口签单量 来源：隆众资讯，广州金控期货研究中心 四、成本方面：电石价格弱势运行，乙烯价格小幅上涨 1、电石价格触及近两年低位 据钢联数据，本周内蒙古乌海地区电石价格一度走低至近两年来的低位2475元/吨，临近周五才小幅回升至2500元/吨。当前电石市场处于供大于求阶段，因企业开工负荷不同，库存区域性不一，部分企业始终库存高位，为促进出货，下调出厂价格，拖累市场。电石价格走低导致企业开工积极性不佳，部分生产企业计划降负和检修，预计后期电石价格将触底企稳，但大幅反弹的可能性不高。 图表7：内蒙古乌海地区电石价格（元/吨） 来源：Wind，广州金控期货研究中心 2、乙烯价格小幅上涨 周内乙烯价格持稳，截至8月9日，东北亚乙烯价格报收871美元/吨，环比上周提高0.5%。月初下游集中补货，乙烯需求强势，助推市场价格上行，但随着价格上涨后，部分下游企业对高价原料较为抵触，持续采购的意愿不足，乙烯市场上行动力受阻。目前乙烯需求表现坚挺，预计短期市场价格偏强运行。 图表8：东北亚乙烯价格（美元/吨） 来源：Wind，广州金控期货研究中心 五、库存方面：下游终端补货积极性改善，PVC行业继续去库 据钢联数据，截至8月9日，国内PVC周度社会库存 58.32万吨，环比减少1.69%，同比增加22.75%；其中华东地区库存53.80万吨，环比减少1.50%，同比增加31.51%；华南地区库存4.52万吨，环比减少3.83%，同比减少31.52%。近期PVC价格回落至年内低位，下游终端补货积极性改善，成交阶段性放量，推动行业去库。 图表9：国内PVC社会库存（万吨） 来源：钢联数据，广州金控期货研究中心 图表10：华东地区PVC社会库存（万吨） 来源：钢联数据，广州金控期货研究中心 图表11：华南地区PVC社会库存（万吨） 来源：钢联数据，广州金控期货研究中心 六、价差方面：PVC基差走强，9-1价差持稳 PVC近月合约临近交割，基差转强，据Wind数据，截至 8月9日，PVC基差回升至97元/吨。 图表12：PVC基差（元/吨） 来源：Wind，广州金控期货研究中心 本周PVC9-1价差维持在-180元/吨附近。 图表13：PVC期货9-1价差（元/吨） 来源：Wind，广州金控期货研究中心 七、结论 供应方面，近期受PVC价格持续下行的影响，部分企业停车检修，行业产量维持低位，但供应收缩仍难以提振市场价格。需求方面，PVC跌至阶段性低位后，市场点价成交放量，下游企业补货积极性提高，但终端行业新订单仍旧低迷，制品企业开工率持续下行，出口受印度雨季以及BIS政策影响维持弱势。成本方面，电石价格弱势运行，一度跌至近年低位，乙烯价格表现偏强，成本面对PVC的支撑不足。库存方面，由于近期上游供应维持低位以及PVC基差转强，行业库存连续三周去化，本周去库幅度较上两周大。总体来看，短期在商品氛围趋弱和下游需求低迷的影响下，PVC难有大幅翻身的机会，后期需关注印度市场是否出现变动，若BIS政策延期，或将为中国PVC出口带来利好。 风险点：宏观预期转向，海外市场变动。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。 分析师介绍 马琛能源化工研究员 广州金控期货有限公司研究中心能源化工资深研究员。曾在能化咨询公司任职七年，从事原油、炼厂、燃料油、船供油、液化气等产品分析和咨询工作。具有五年以上期货从业经验，获得大连商品交易所2019年优秀期货投研团队，上海期货交易所2021年度优秀分析师。专注于能化产品研究，注重具有国际化视野的产业链和跨产业的基本面分析，并多次接受第一财经、文华财经、财联社等知名媒体采访。 更多期货咨询请关注广金公众号 免责声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我们公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的更改，在任何情况下，我公司报告的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写过程中融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与广州金控期货有限公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表广州金控期货有限公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映广州金控期货有限公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经广州金控期货有限公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的资料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“广州金控期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。 广州金控期货有限公司是广州金融控股集团有限公司的控股子公司，业务范围包括商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询和资产管理业务。全资控股风险管理子公司-广州金控物产有限公司，业务范围包括基差贸易、仓单服务、场外衍生品业务。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1772号 总部地址：广州市天河区体育西路191号中石化大厦B塔25层2501-2524单元联系电话：400-930-7770 公司官网：www.gzjkqh.com 广州金控期货有限公司分支机构 ·【子公司】广州金控物产有限公司地址：广东省广州市天河区临江大道1号寺右万科中心901电话：020-88527737·北京分公司地址：北京市丰台区广安路9号国投财富广场2号楼1403、1404室电话：010-633589