纸浆策略周报

纸浆周报：传统淡季、区间盘整 郑楠期货从业资格号:F0260788交易咨询从业证书号:Z0002070 辅助研究员辅助研究员 秦玥期货从业资格号:F03108774姚东江期货从业资格号:F03113296 审核人:邵远慧2024年8月18日 期货交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号 核心观点 需求 当前仍旧处于传统需求淡季，纸浆市场成交主要以刚需交投为主，下游采购心态观望，备货囤货积极性较此前变化不大。 供应 1）Suzano巴西以及国内联盛纸业新产能投产，下半年阔叶浆市场供应预计增加。据闻阔叶浆外盘价格继续下行，场内买盘情绪仍旧观望。2）供应方个别国际浆厂存挺价态度，外盘价格坚挺报盘，有限支撑纸浆市场走势。3）2024年6月纸浆进口260.7万吨，环比减少7.6%，同比减少13.7%，全年累计进口1783.2万吨，累计同比增加1.6%。针叶浆进口54.97万吨，环比减少22%，同比减少36%，全年累计进口442.8万吨，累计同比减少3%。 库存 中国纸浆主流港口样本库存量：：177.1万吨，较上期上涨0.3万吨，环比上涨0.2%，库存量在本周呈现累库的走势，港上库存由去库转为本周期累库的走势。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存呈现小幅去库的趋势，周期内港上出货速度维持正常区间，目前基本维持1.3万吨/天左右，港内阔叶浆数量多于针叶浆。本周期常熟港库存量呈现累库走势，出货数量较上周期下降，周期内累计出货超过8万吨。整体来看，港口库存处于年内中位水平，本期国内主流港口样本库存呈现小幅累库的状态。 外汇 美国经济数据不及预期，市场预计年内将进入降息周期，降息75-125bp，对人民币产生利多，预计人民币汇率下半年将偏强运行。 策略 高抛低吸，区间震荡 加权周线技术分析 纸浆加权周线技术分析（0818）：本周纸浆盘面价格重心有所下移，但纸浆加权依旧在5600-5800区域盘整，阴阳线形态表明，多头在5630防线稳固，价格触线反弹，目前依旧处于连续六周窄幅箱体横向震荡，后市观察5630低点支撑情况以及商品整体大势反弹力度。上方5850区域压力位，下方5630支撑不变。随着价格演变后续有可能在周线级别向5850以上震荡攀升。 01 行情回顾 02 供给 03 目录需求 CONTENTS 04 05 库存利润 01. 行情回顾 1.1现货价格：月亮、银星等针叶浆市场流通偏紧，基差走强。 1.2期货市场主力合约回顾 1.3基差：银星基差维持在年内高位 1.4期限结构：12月强制注销的大量老仓单造成该品种一直维持contango结构。 02. 供给 2.1国内漂针、阔浆进口分国别（万吨） 6月，由于漂针浆海外的高位报价以及国内市场的低迷需求，订货量受影响，智利、加拿大、美国、俄罗斯、芬兰较上月出现不同程度的下滑。多家浆厂在乌拉圭投入产能，产能增大，导致发运中国货量环比增加24%。 2.2浆及原料国内进口（万吨） 6月，外盘高位挺价，国内需求低迷，工厂、贸易商没信心接高价货，进口的浆种呈不同程度下滑。 2.3国内阔叶浆周产量（万吨）：中国阔叶浆样本产量为19.82万吨，较上周产量减少2.95万吨。 资料来源：我的钢联 03. 需求 3.1成品纸产能利用率： 3.2成品纸产量 3.3成品纸进出口 04. 库存 4.1中国纸浆主流港口样本库存量：177.1万吨，较上期上涨0.3万吨，环比上涨0.2%，库存量在本周呈现累库的走势，港上库存由去库转为本周期累库的走势。 4.2纸浆仓单数处于历史高位 4.3成品纸周度企业库存 资料来源：我的钢联 4.4欧洲库存：处于历史低位 05. 利润 5.1成品纸利润：木浆系原纸利润有升有降，其中生活纸的利润改善明显，主因原料纸浆价格连续小幅走低，而生活纸价格维稳运行，故利润大幅提升。 免责声明 本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕38号）。 本研究报告由一德期货向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。 本报告所载内容及观点基于研究人员认为可信的公开信息或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但一德期货对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且一德期货不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何交易、法律、会计或税务的最终操作建议，一德期货不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。服务对象不应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断。 公司总部地址：天津市和平区小白楼街解放北路188号信达广场16层全国统一客服热线：400-7008-365 官方网站：www.ydqh.com.cn