螺纹钢周报：需求边际改善，需等待板块共振

供给端

• 本周螺纹钢总产量166万吨，环比下降1.3%，同比下降37.4%，累计产量7226.2万吨，同比下降19.7%。其中，长流程产量148万吨，环比下降1.4%，同比下降37.5%；短流程产量18万吨，环比持平，同比下降36.4%。
• 铁水日均产量231.7万吨，较上周下降4.92万吨，粗钢产量加速下滑，累计同比下降1.8%，降幅高于预期。表需下降速度同样加快，累计同比下降2%，供需双弱局面显现。库存去化速度加快，累库情况边际好转，未来铁水复产可能性加大。

需求端

• 本周螺纹表需196万吨，环比上升2.6%，同比下降19.7%，累计需求7127万吨，同比下降18.6%。
• 需求端环比小幅回升，但整体需求依旧偏弱，累计同比下降19%。受房地产市场情绪低迷和政策预期较弱影响，地产耗钢量仍处于下降趋势，对螺纹钢需求支撑力持续弱化。螺纹钢产量持续下降，创下五年内产量最低点，后续若有向好预期，需求端预期或有恢复可能性。

进出口

• 钢坯6月进口11.2万吨。

库存

• 本周螺纹社会库存509万吨，环比下降4.9%，同比下降16.6%，厂库182万吨，环比下降1.9%，同比下降11.6%。合计库存691万吨，环比下降4.1%，同比下降15.4%。
• 螺纹钢库存处于历史同期的绝对低位，短期若有驱动是有反弹的可能性，但重点还是要关注需求能否回温。

利润

• 铁水成本2993元/吨，高炉利润-396元/吨，独立电弧炉钢厂平均利润-284元/吨。
• 本周钢厂盈利率持续走低，仅为4.76%，钢厂亏损严重。长流程利润平均值在-115.3元/吨，华东谷电利润-84.7元/吨，高炉亏损情况持续加剧，电炉亏损情况稍有好转可能由于废钢价格加速下跌，成本端让利。整体来看钢厂依旧亏损严重，现阶段钢厂亏损严重，估值偏低，利润修复的可能性增大。

基差

• 最低仓单基差-55元/吨，基差率-1.8%。

小结

• 本周螺纹钢产量持续降低，需求边际转好，库存情况健康。由于市场现阶段对于未来旺季预期较差，外加板材基本面情况较差，累库严重对螺纹的价格有一定影响。
• 现阶段黑色系已经进入到了负反馈兑现阶段，如果后期需要整体情绪释放完，市场对螺纹钢的需求预期有所好转，价格是有回调的可能性，螺纹钢的低库存低产量或对价格有一定支撑反弹性。
• 值得注意，虽螺纹钢整体供需结构健康，但板块内其他品种基本面情况尚未好转，仍需等待共振的时机。
• 由于现阶段现实需求较弱，反弹幅度还有待考量，未来价格可能以底部震荡为主。
• 未来需重点关注钢厂是否会继续减产，以及终端需求能否回暖，板材库存去化情况，原料价格上涨，以及市场对旺季预期较差，钢材出口能否恢复，成材紧缺等风险。

期现市场

• 螺纹期货主力合约收于3119元/吨，较上周变化-158元/吨。最低仓单价3050元/吨，较上周变化-100元/吨。基差-55元/吨,基差率-1.8%。
• 北京、广州、上海螺纹现货价格较上周变化-130元，-170元，-100元。

其他数据

• 唐山20MnSi方坯价格2960元/吨，HRB400E螺纹钢北京价格3120元/吨。
• 螺纹钢FOB出口价格中国471美元/吨，CFR进口价格东南亚487美元/吨，美国805美元/吨，欧盟625美元/吨，中东580美元/吨。
• 螺纹现货最低价3050元/吨，焦炭现货最低价1815元/吨，铁矿现货最低价810元/吨。
• 电炉利润-284元/吨，较上周变化+115元/吨。螺纹高炉利润-396元/吨，较上周变化+19元/吨。
• 废钢到厂2168元/吨，铁水成本3206元/吨，铁水平均成本64家钢厂2993元/吨。

图表数据

• 螺纹钢产量、产能利用率、铁水产量、区域产量、建材成交量、螺纹钢消费量、螺纹社会库存、水泥价格等数据详见原文图表。

研究结论

• 现阶段螺纹钢市场处于供需双弱局面，库存处于历史低位，但需求端恢复预期较弱，价格可能以底部震荡为主。未来需关注钢厂减产情况、终端需求回暖、板材库存去化、原料价格走势等因素。