螺纹钢周报：需求边际改善，需等待板块共振

需求边际改善，需等待板块共振 螺纹钢周报2024/08/17 李昂(黑色建材组) 0755-23375140lia@wkqh.cn从业资格号：F3085542交易咨询号：Z0018818 周度评估及策略推荐 供给端 期现市场 需求端 利润 库存 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆供应端:本周螺纹总产量166万吨，环比-1.3%，同比-37.4%，累计产量7226.2万吨，同比-19.7%。长流程产量148万吨，环比-1.4%，同比-37.5%，短流程产量18万吨，环比+0%，同比-36.4%。 本周铁水日均产量为231.7万吨，较上周下降4.92万吨，下降幅度较大。根据对粗钢推测，本周粗钢产量加速下滑，累计同比下降已经到了1.8%，降幅高于预期；表需下降速度同样加快（降幅大于产量），当下累计同比下降2%，粗钢的平衡表呈现供需双弱的局面。库存去化速度加快，累库情况有边际性好转，未来铁水复产的可能性加大。 ◆需求端：本周螺纹表需196万吨，前值191万吨，环比+2.6%，同比-19.7%，累计需求7127万吨，同比-18.6%。 本周需求端环比小幅回升，但整体需求依旧偏弱，累计同比下降19%。需求端由于房地产市场情绪低迷，政策预期较弱，地产耗钢量仍处于下降趋势，对螺纹钢需求支撑力持续弱化。螺纹钢由于房地产市场板块需求低迷，产量一降再降，创下五年内产量最低点。后续若有向好预期，需求端预期或有恢复的可能性。 ◆进出口：钢坯06月进口11.2万吨。 ◆库存：本周螺纹社会库存509万吨，前值535万吨，环比-4.9%，同比-16.6%，厂库182万吨，前值185万吨，环比-1.9%，同比-11.6%。合计库存691，前值720，环比-4.1%，同比-15.4%。 螺纹钢库存处于历史同期的绝对低位，短期若有驱动是有反弹的可能性，但重点还是要关注需求能否回温。 ◆利润:铁水成本2993元/吨，高炉利润-396元/吨，独立电弧炉钢厂平均利润-284元/吨。 本周钢厂盈利率持续走低，仅为4.76%，钢厂亏损严重，本周长流程利润平均值在-115.3元/吨，华东谷电利润-84.7元/吨，高炉亏损情况持续加剧，电炉亏损情况稍有好转可能由于废钢价格加速下跌，成本端让利。整体来看钢厂依旧亏损严重，现阶段钢厂亏损严重，估值偏低，利润修复的可能性增大。 ◆基差：最低仓单基差-55元/吨，基差率-1.8%。 ◆小结：本周螺纹钢产量持续降低，需求边际转好，库存情况健康。由于市场现阶段对于未来旺季预期较差，外加板材基本面情况较差，累库严重对螺纹的价格有一定影响。现阶段黑色系已经进入到了负反馈兑现阶段，如果后期需要整体情绪释放完，市场对螺纹钢的需求预期有所好转，价格是有回调的可能性，螺纹钢的低库存低产量或对价格有一定支撑反弹性。值得注意，虽螺纹钢整体供需结构健康，但板块内其他品种基本面情况尚未好转，仍需等待共振的时机。由于现阶段现实需求较弱，反弹幅度还有待考量，未来价格可能以底部震荡为主。未来需重点关注钢厂是否会继续减产，以及终端需求能否回暖，板材库存去化情况，原料价格上涨，以及市场对旺季预期较差，钢材出口能否恢复，成材紧缺等风险。 基本面评估 螺纹基本面评估 估值 驱动 基差（基差率） 生产利润测算 产量 需求 库存 数据 -55元/吨 -1.80% -396元/吨 166万吨 196万吨 691万吨 多空评分 0 +1 +1 0 +1 简评 中性 较低 维持历史低位 较低 较低 小结 本周螺纹钢产量持续降低，需求边际转好，库存情况健康。由于市场现阶段对于未来旺季预期较差，外加板材基本面情况较差，累库严重对螺纹的价格有一定影响。现阶段黑色系已经进入到了负反馈兑现阶段，此时值得注意，如果后期需要整体情绪释放完，市场对螺纹钢的需求预期有所好转，价格是有回调的可能性，螺纹钢的低库存低产量或对价格有一定支撑反弹性。但由于现阶段现实需求较弱，反弹幅度还有待考量，未来价格可能以底部震荡为主。未来需重点关注钢厂是否会继续减产，以及终端需求能否回暖，板材库存去化情况，原料价格上涨，以及市场对旺季预期较差，钢材出口能否恢复，成材紧缺等风险。 交易策略建议 交易策略建议 策略类型 操作建议 盈亏比 推荐周期 核心驱动逻辑 推荐等级 首次提出时间 暂无 - - - - - - 螺纹供需平衡表 黑色产业链图示 期现市场 图1：北上广螺纹价格（元/吨)图2：上海螺纹价格季节走势（元/吨) 资料来源：WIND、上期所、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEE、五矿期货研究中心 北京、广州、上海螺纹现货价格较上周变化-130元，-170元，-100元。 图3：螺纹期货价格（元/吨)图4最低仓单-螺纹主力基差率(%、元/吨） 资料来源：WIND、上期所、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEE、五矿期货研究中心 螺纹期货主力合约收于3119元/吨，较上周变化-158元/吨。最低仓单价3050元/吨，较上周变化-100元/吨。基差-55元/吨,基差率-1.8%。 图5：螺纹-01合约基差（元/吨）图6：螺纹-05合约基差（元/吨）图7：螺纹-10合约基差（元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 01基差-132元/吨，05基差-184元/吨，10基差-69元/吨。 图8：螺纹01-05（元/吨）图9：螺纹05-10（元/吨）图10：螺纹10-01（元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 螺纹01_05价差-52元/吨，螺纹05_10价差115元/吨，螺纹10_01价差-63元/吨。 图11：螺纹钢：1月合约：持仓量（元/吨）图12：螺纹钢：5月合约：持仓量（元/吨）图13：螺纹钢：10月合约：持仓量（元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图14：北京卷螺差（元/吨）图15：上海卷螺差（元/吨）图16：广州卷螺差（元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 北京卷螺差90元/吨，上周200元/吨，上海卷螺差0元/吨，上周150元/吨，广州卷螺差-160元/吨，上周-80元/吨。 图17：上海-北京螺纹价差(元/吨）图18：广州-上海螺纹价差（元/吨） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 上海-北京价差0元/吨，上周-30元/吨，广州-上海36元/吨，上周103元/吨。 图19：北京盘螺溢价（元/吨）图20：上海盘螺溢价（元/吨）图21：广州盘螺溢价（元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 北京盘螺溢价290元/吨，上周290元/吨，上海盘螺溢价260元/吨，上周270元/吨，广州盘螺溢价120元/吨，上周140元/吨。 图22：螺纹与方坯价差(元/吨）图23：全球螺纹价格对比（美元/吨）图24：东南亚螺纹-中国螺纹价差（美元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 唐山:20MnSi:方坯2960元/吨，螺纹钢:HRB400E:Φ20:汇总价格;北京3120元/吨，螺纹钢:FOB出口价格:中国471美元/吨，螺纹钢:CFR进口价格:东南亚487美元/吨，螺纹钢:CFR进口价格:美国805美元/吨，螺纹钢:CFR进口价格:欧盟625美元/吨，螺纹钢:阿联酋产:CFR进口价格:中东580美元/吨。 图25：螺焦比价(元/吨）图26：螺焦比价（元/吨）图27：螺矿比价（元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 螺纹现货最低价3050元/吨，焦炭现货最低价1815元/吨，铁矿现货最低价810元/吨。 利润 图28：电炉利润(元/吨）图29：高炉利润（元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 电炉利润-284元/吨，较上周变化+115元/吨。螺纹高炉利润-396元/吨，较上周变化+19元/吨。 图30：钢厂利润(元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 螺纹钢:高炉:利润-396元/吨，螺纹钢:电炉:利润-284元/吨，铁水:平均成本:64家钢厂2993元/吨。 图31：螺纹钢：盘面利润：1月合约（元/吨）图32：螺纹钢：盘面利润：5月合约（元/吨）图33：螺纹钢：盘面利润：10月合约（元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图34：螺纹钢-现货利润（元/吨）图35：螺纹盘面利润（元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图36：铁水废钢成本(元/吨）图37：铁水成本季节图（元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 废钢到厂2168元/吨，铁水成本3206元/吨，铁水:平均成本:64家钢厂2993元/吨。 供给端 图38：周度螺纹产量（万吨）图39：长流程产量（万吨）图40：短流程产量（万吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周螺纹总产量166万吨，环比-1.3%，同比-37.4%，累计产量7226.2万吨，同比-19.7%。长流程产量148万吨，环比-1.4%，同比-37.5%，短流程产量18万吨，环比+0%，同比-36.4%。 螺纹钢产量持续走弱，目前处于历史极低水平。 图41：247家高炉产能利用率（%）图42：电炉产能利用率（%） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周高炉产能利用率86%，前值87%，电炉产能利用率36%，前值36%。 图43：247家钢厂铁水日均产量（万吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周日均铁水产量229万吨，前值232。 图44:北方大区螺纹产量（甘肃、新疆、辽宁、河北、山西、天津、内蒙古）(万吨）图45：南方大区螺纹产量（湖北、湖南、河南、广东、广西、重庆） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 北方大区螺纹产量46万吨，前值42万吨，南方大区螺纹产量60万吨，前值65万吨。 图46：华东螺纹产量（上海、江苏、安徽、浙江、江西、山东、福建）(万吨）图47：江苏螺纹产量(万吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图48：山东螺纹产量(万吨）图49：安徽螺纹产量(万吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、