能源化工周报：关注中东地缘风险，油价低位反弹

s 2024年8月11日 关注中东地缘风险，油价低位反弹 能源化工丨周报 投资咨询业务资格 证监许可【2011】1772号 广金期货研究中心 能源化工研究员：马琛联系电话：020-88523420 从业资格号：F03095619 咨询资格号：Z0017388 核心观点 一周以来，欧美原油期货价格呈现低位反弹趋势。周初由于美国就业数据疲软引发经济衰退担忧，全球股市遭遇重挫，引发油价大跳水，WTI原油期货跌至六个月低点。随后关注到伊朗可能对以色列实施报复性打击、利比亚油田减产，以及美国商业原油库存在夏季去库，油价得以低位反弹。 展望后市，供应端，OPEC+在8月份的会议上重申10月份开始逐 步取消减产，计划在第四季度每日增加54万桶石油。中东地缘局势升级，市场担忧伊朗对以色列的军事攻击一触即发，并引发中东地区更为广泛的地缘冲突，令石油供应存在变数。近期美国原油产量攀升至1340万桶/日水平，但由于石油钻井平台数量下滑以及闲置井数量不足，今年整体美国原油产量涨幅受限，此外需关注美国总统大选结果，将对未来美国石油政策产生极大影响。整体来看石油供应呈现先紧后松局面。 需求端，石油市场呈现内弱外强局面。美国7月新增就业创下三年半来最低纪录，失业率升至近三年最高水平，数据引发对石油需求的担忧。但上周五美国劳动力数据缓解了对经济衰退的担忧，劳工部数据显示美国初请失业金人数创下近一年来最大降幅。适逢驾车旅行旺季，美国汽油消费超过去年同期水平，EIA数据，截至2024年8月2日的四周，车用汽油需求四周日均量911.4万桶，比去年同期高1.5%。作为石油消费增长引擎的中国，成品油市场表现欠佳，主营以及地方炼厂加工利润走势分歧，目前主营炼厂开工率位于五年同期中位水平，而地炼开工率仍位于五年同期低位。 库存端，目前美国商业原油库存去库良好，为夏季油价低位反弹提供支撑。此外，美国能源部在每桶79美金以下位置询购石油战略储备亦支撑油市。 综上，油价在前期持续下跌后，随着交易商的获利回吐以及关注到中东地缘风险、利比亚油田减产、美国商业原油库存连续下滑，短期来看，欧美原油期货低位反弹。中长期来看，随着产油国增产以及关注美国大选结果对能源政策的影响，油价可能承压运行。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/15 目录 一、行情回顾3 二、供应方面4 1、OPEC+市场：关注中东地缘风险4 2、美国市场：原油产量近期增加5 三、需求方面6 1、欧美市场：旅行旺季支撑需求6 2、亚洲市场：主营和地炼利润走势分歧7 四、价差与库存方面9 1、欧美原油月差走强9 2、B-W价差坚挺9 3、美国原油库存连续六周下降10 4、美国询购石油SPR10 五、宏观方面11 六、结论11 分析师声明13 分析师介绍13 免责声明14 总部地址：广州市天河区体育西路191号中石化大厦B塔25层2501-2524单元14 联系电话：400-930-777014 公司官网：www.gzjkqh.com14 广州金控期货有限公司子公司及分支机构分布情况15 广州金控物产有限公司15 地址：广州市天河区体育西路191号中石化大厦B塔40层15 电话：020-8852773715 广州金控期货有限公司分支机构分布情况15 一、行情回顾 一周以来，欧美原油期货价格呈现低位反弹趋势。周初由于美国就业数据疲软引发经济衰退担忧，全球股市遭遇重挫，引发油价大跳水，WTI原油期货跌至六个月低点。随后关注到伊朗可能对以色列实施报复性打击、利比亚油田减产，以及美国商业原油库存在夏季去库，油价得以低位反弹。截止周五(8月9日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2024年9月期货结算价每桶76.84美元，比前一交易日上涨0.65美元，周度涨4.52%；伦敦洲际交易所布伦特原油2024年10月期货结算价每桶79.66美元，比 前一交易日上涨0.50美元，周度涨3.71%。 图表1：WTI主力合约走势图 来源：文华财经、广州金控期货研究中心 二、供应方面 1、OPEC+市场：关注中东地缘风险 中东地缘紧张局势升级，市场人士担心伊朗对以色列攻击一触即发。伊朗是重要的产油国，每日石油日产量高达320万桶左右。其在两名激进组织领导人遇害后誓言对以色列和美国进行报复，引发了人们对中东或将爆发一场更广泛冲突的担忧,可能对该地区的供应产生直接影响。随着该地区紧张局势的加剧，几家国际航空公司已经取消了飞往以色列的航班。 利比亚日产量30万桶的沙拉拉油田产量下降加剧了市场对供应短缺的担忧，利比亚国家石油公司周二（8月6日）表示，受抗议活动影响，该油田将开始逐步减产。 进入三季度，关注OPEC+产油国实际减产情况，据欧佩克数据显示，6月欧佩克成员国日产量2657万桶，较上 月减少8万桶，主要为沙特、伊拉克和尼日利亚减产致产量下降。此外，伊拉克和阿联酋未完全执行年初减产协议，伊拉克也未落实额外补偿措施。伊拉克6月日产量减少2.6 万桶至418.9万桶，仍超出配额，未考虑其尚未兑现的额外 “补偿性减产”。沙特产量基本稳定在每天895万桶，出口量大幅减少9%，降至每天561万桶。 OPEC+在最近的8月初的监测会议上表示，将保持石油供应不变，继续执行从四季度开始逐步恢复早前暂停产量的 计划。OPEC+已正式同意，从10月起，逐步增加石油产量， 目标在第四季度每日增产约54万桶，此举意在逐步恢复因 2022年末为提振油价而暂停的石油供应。 图表2：OPEC主要产油国原油产量 5,000.012,000.0 4,500.011,000.0 4,000.010,000.0 3,500.09,000.0 3,000.08,000.0 2,500.07,000.0 2,000.06,000.0 产量:原油:伊朗伊斯兰共和国产量:原油:伊拉克产量:原油:科威特产量:原油:阿联酋产量:原油:沙特阿拉伯 来源：OPEC、广州金控期货研究中心 2、美国市场：原油产量近期增加 美国原油产量近期增加。美国能源信息署数据显示，截至8月2日当周，美国原油日均产量1340万桶，比前周日 均产量增加10万桶，比去年同期日均产量增加80.0万桶； 截至8月2日的四周，美国原油日均产量1332.5万桶，比去年同期高8.1%。今年以来，美国原油日均产量1315.7万桶，比去年同期高7.2%1。截至8月9日的一周，美国在线 钻探油井数量485座，比前周增加3座；比去年同期减少40 座2。目前美国DUC井数量维持历史低位，为近十年以来最低 1EIA 2贝克休斯 0 来源：贝克休斯、广州金控期货研究中心 1月3日 1月12日 1月20日 1月28日 2020年 2月5日 2月14日 2月23日 能源信息署数据显示，截至2024年8月2日的四周，美国 3月3日 3月11日 3月19日 3月27日 2021年 4月6日 4月17日 4月26日 5月5日 5月13日 5月21日 5月29日 6月7日 2022年 6月16日 6月24日 7月2日 7月12日 7月21日 7月29日 8月6日 2023年 8月18日 8月27日 9月8日 9月17日 9月29日 10月8日 10月20日 2024年 10月29日 11月10日 11月19日 12月1日 12月10日 12月21日 500 400 300 200 100 2019-01-01 图表3：美国原油产量 14000 13500 13000 12500 12000 11500 11000 10500 10000 9500 9000 来源：EIA、广州金控期货研究中心 图表4：美国原油钻井数量 800 700 600 2019-03-01 2019-05-01 2019-07-01 2019-09-01 2019-11-01 2020-01-01 水平。 产量:原油:DOE:环比 2020-03-01 2020-05-01 2020-07-01 2020-09-01 2020-11-01 2021-01-01 2021-03-01 2021-05-01 2021-07-01 2021-09-01 2021-11-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 产量:原油:DOE 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 能源化工丨周报 2024-03-01 2024-05-01 15.0 10.0 5.0 0.0 (5.0) (10.0) (15.0) 2024-07-01 三、需求方面 1、欧美市场：旅行旺季支撑需求 驾车旅行旺季到来，美国汽油实际需求得到支撑。美国 成品油需求总量平均每天2029万桶，比去年同期低2.0%； 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6/15 车用汽油需求四周日均量911.4万桶，比去年同期高1.5%；馏份油需求四周日均数366万桶,比去年同期低2.2%；煤油型航空燃料需求四周日均数比去年同期低1.2%。单周需求中，美国石油需求总量日均1997.4万桶，比前一周低75.0 万桶；其中美国汽油日需求量896.7万桶，比前一周低28.2 万桶；馏分油日均需求量346.9万桶，比前一周日均低25.6 万桶3。 开工率方面，近期美国炼厂开工率从高位下滑。截止8 月2日当周，美国原油进口量平均每天622.4万桶，比前一 周减少72.9万桶，成品油日均进口量210.4桶，比前一周 减少12.7万桶。 图表5：美国炼厂开工率 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 1月1日 1月8日 1月15日 1月22日 1月29日 2月5日 2月12日 2月19日 2月26日 3月5日 3月12日 3月19日 3月26日 4月2日 4月9日 4月16日 4月23日 4月30日 5月7日 5月14日 5月21日 5月28日 6月4日 6月11日 6月18日 6月25日 7月2日 7月9日 7月16日 7月23日 7月30日 8月6日 8月14日 8月25日 9月2日 9月10日 9月18日 9月29日 10月7日 10月15日 10月23日 11月3日 11月11日 11月19日 11月27日 12月8日 12月16日 12月24日 50 2020年2021年2022年2023年2024年 来源：EIA、广州金控期货研究中心 2、亚洲市场：主营和地炼利润走势分歧 成品油市场，国内市场汽柴油供应充裕，但整体需求不 3EIA 足。暑假驾车旅行出行增加，汽油需求相应增长，但由于持续降雨及高温天气影响，汽油需求上升空间不大。柴油需求同样由于终端需求欠佳而表现低迷。 炼油利润方面，主营炼厂和地方炼厂加工利润走势分歧。截止2024年8月9日，主营炼厂及地方炼厂加工利润分别 在230.14元/吨以及576.54元/吨，周度分别下跌77.04元 /吨及上涨146.56元/吨。令本周主营和地方炼厂开工负荷 走势不同，截止2024年8月9日，主营和地炼开工率分别 为76.99%及56.2%，周度分别下滑0.44个百分点及上涨0.46 个百分点4。 内外盘价差方面，截至2024年8月9日，SC与Brent原油价差在-1.09美元/桶，周度跌5.77美元/桶5。内外盘价差由正转负。 图表6：国内主营炼厂及山东地炼炼油利润 1500 1000 500 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01