海外周报：阿里云业务表现亮眼，关注中国资产超跌机会

本期观点&投资建议：1）教培行业陆续财报验证，逐步消除了此前龙头的财报质疑，行业依然是首要关注；2）看好海外中国资产的优质小票，关注万物新生、叮咚买菜、同道猎聘、中国东方教育等；关注中概特别股息标的。3）咖啡行业度过了至暗时刻，季度和月度数据好转趋势有望强化，对瑞幸咖啡的预期开始积极。4）海外中国资产中报披露进入高峰期，阿里等互联网龙头表现略超预期，关注中国资产的超跌机会。 消费大板块，1）教育：教培公司陆续发布财报，业务趋势仍然强劲。龙头新东方/好未来24年3-5月收入同增32%/50%，递延收入同增33%/66%，教学点同增37%/翻倍 ， 高基数下维持高增 ； 地方龙头卓越教育集团/思考乐教育24H1收入同增68%/59%，递延收入同增184%/93%，归母净利润同增170%/93%。2）奢侈品：奢侈品集团业绩分化，其中入门级消费贡献更小的顶奢品牌，以及单点突破、精准把握消费者偏好趋势的品牌逆势增长，例如爱马仕、MiuMiu，积极关注港股Prada。7月以来部分品牌价格策略出现变化，Burberry、YSL等中档奢侈品牌试图通过降价重新吸引消费者，观察后续表现。3）咖啡及餐饮连锁：a）暑期饮品消费旺季，瑞幸单店量价的月度数据有望逐步强化，对瑞幸的预期开始积极。b）达势股份24H1盈喜预告超预期，9月将纳入港股通，建议积极关注。4）电商：国内电商“价格战”趋缓，继淘宝不再强调“五星价格力”后，抖音电商不再降调低价；阿里FY25Q1云计算业务表现亮眼，全站推有望未来对CMR收入带来积极贡献，建议关注9月有望纳入港股通的阿里巴巴。 海外科技，1）订阅制娱乐平台：腾讯音乐发布Q2财报，收入71.6亿元，yoy-1.7%，略超预期；净利润17.9亿元，yoy+33.1%，净利率25%；经调整净利润19.9亿元，yoy+25.7%，经调整净利率27.8%，盈利持续超预期。下周关注快手、哔哩哔哩、爱奇艺Q2财报。2）互联网券商：a）中国工程师出海，参考富途在中国香港的成长史，目前跃向新加坡、马来西亚、日本等市场，面向C端用户的零售交易平台，参考盈透的全球扩张。b）中国资金出海，与商业模式相关，特别是港美股交易的活跃性和交易量。c）中长期美国的降息预期有望带来全球流动性提升，建议关注互联网券商富途控股、老虎证券。3）汽车服务：a）为了召回老客户，3年前的超值保养套餐重出江湖，美孚半合成保养仅需99元。建议关注途虎-W。b）英国《金融时报》援引美国国防部已决定将禾赛科技从中国军工企业黑名单中移除。建议关注禾赛、速腾聚创。 新股初识：本周递交/更新/公开披露招股书：①港股：4家，汇舸环保、手回集团、太美医疗科技、同源康医药。②美股：6家，智充科技(XCH)、长安能源(PTLE)、育昇电子(EIL)、工务园(BIYA)、荣业食品(WYHG)、中驰车福(AZI)。2）本周获备案通知书：①港股：无。②美股：无。3）成功上市：无。 风险提示：消费复苏不及预期，政策监管风险，行业竞争加剧风险。 表1：重点公司盈利预测、估值与评级 1本期回顾 1.1市场表现 1.1.1港股及港股通 本周（2024.8.12-2024.8.16，下文同）恒生指数/恒生科技指数累计涨跌幅分别1.99%/0.65%。港股通标的中，涨幅Top5分别为丘钛科技（+21.99%）、京东物流（+19.52%） 、Keep（+17.08%） 、ASMPT（+16.93%） 、 瑞声科技（+14.37%）；跌幅Top5分别为耐世特（-19.06%）、梅斯健康（-17.41%）、四海国际（-14.86%）、心动公司（-14.8%）、世茂集团（-11.84%）。 图1：本周恒生指数及恒生科技涨跌幅 图2：本周涨跌幅Top5港股通标的 表2：近30个交易日北上资金情况（亿元） 表3：近30个交易日南下资金情况（亿元） 1.1.2中概股 本周，标普500/纳斯达克中国金龙指数累计涨跌幅分别为3.93%/2.78%。中概标的中，涨幅Top5分别为有家保险（+98.2%）、伟大奇科技（+58.59%）、多尼斯（+56.67%）、格陵兰科技（+56.25%）、云集（+55.1%）；跌幅Top5分别为e家快服（-90.68%）、MicroAlgo（-36.55%）、小i机器人（-33.16%）、Meta Data（-29.89%）、晖宝（-23.17%）。 图3：标普500纳斯达克中国金龙指数涨跌幅 图4：本周涨跌幅Top5中概股标的 1.1.3资金面和新闻政策跟踪 表4：10年期美债收益率曲线 表5：美元兑离岸人民币收盘价 重要新闻： 1)美国7月PPI同比涨幅收窄至2.2%：8月13日周二，美国劳工统计局公布数据显示，美国7月PPI同比上涨2.2%，低于预期2.3%和前值2.6%，环比涨幅为0.1%，前值和预期均为0.2%。其中，服务业成本在7月环比下降了0.2%，为年内首次出现下降，且该降幅为2023年3月以来的最大降幅，这主要是因为机械和汽车批发商的利润率降低。PPI数据公布后，芝商所美联储观察工具显示，9月降息50基点和25基点的概率基本持平。 2)美国7月CPI同比涨幅收窄至2.9%：8月14日周四，美国劳工统计局公布的数据显示，美国7月CPI同比2.9%，低于预期与前值的3%。剔除波动较大的食品和能源价格的核心CPI同比3.2%，符合预期3.2%，低于前值3.3%，环比0.2%。数据发布后，考虑到基本符合预期，债券交易员略微下调对美联储降息的预期，认为CPI数据为美联储下月降息25基点提供了更多支持。市场定价显示，9月美联储将降息33个基点，低于一天前反映的约37个基点，这意味着央行下次会议降息50基点的概率约为三分之一。 3)美国7月零售超预期，连续八个月下修前月数据：8月15日，美国人口调查局公布数据显示，美国7月零售销售环比增长1%，为2023年2月以来最高水平，预期0.4%，前值从0%下修至-0.2%。剔除汽车后零售额增长0.4%，预期0.1%，前值0.5%；剔除汽车和汽油后零售额增长0.4%，预期0.2%，前值0.8%。值得注意的是，尽管零售额创下了一年半以来的最大环比增幅，但这已经是统计局连续第八个月对前值进行了下修操作，经济软着陆的观点仍需更多数据支撑。 4)美联储票委Bostic“转鸽”，对9月降息持开放态度：FOMC今年票委、亚特兰大联储主席拉斐尔·博斯蒂克（Raphael Bostic）对媒体表示，考虑到劳动力市场降温的迹象，美联储不能冒险太晚放松政策，对9月降息持“开放态度”。 5)美联储主席鲍威尔将于下周五发表重要讲话：美联储主席鲍威尔将于美国东部时间下周五8月23日上午10点，在堪萨斯城联储举办的杰克逊霍尔经济研讨会上，就经济展望发表讲话，本次会议的主题是：“重新评估货币政策的有效性和传导”。杰克逊霍尔全球央行年会已成为美联储暗示货币政策重要节点的窗口，近几年鲍威尔在杰克逊霍尔年会讲话附近，美股市场时常出现巨震。 1.2港股&中概股新股初识 1）本周递交/更新/公开披露招股书：①港股：2家公司，京华昊中天生物医药股份有限公司-B、青岛文达通科技股份有限公司。②美股：4家，一品威客、鑫旭（XXC）、网塑科技（NPT）、华谌科技（HCAI）。2）本周获备案通知书：①港股：无。②美股：无。3）成功上市：①港股：无。②美股：云学堂（YXT.N）。 2行业情况跟踪 2.1消费&互联网 2.1.1教育 本周（2024年8月12日-8月16日）中国教育指数涨跌幅为-1.46%，跑输上证50、沪深300、恒生指数、恒生科技指数、纳斯达克中国金龙指数。 教育板块中 ， 涨幅TOP5为思考乐教育 （+17.53%） 、 卓越教育集团（+9.42%）、新开普（+5.44%）、鸥玛软件（+4.32%）、正元智慧（+3.75%）； 跌幅TOP5为*ST威创（-22.41%）、中公教育（-13.30%）、ST东时（-8.75%）、东方甄选（-7.61%）、中国东方教育（-5.84%）。 K12板块重点关注个股：新东方-S（+3.33%）、好未来（-0.55%）、学大教育（-3.12%）、豆神教育（-4.56%）、高途（-3.17%）、网易有道（-0.58%）、东方甄选 （-7.61%） 。 公考板块重点个股涨跌幅 ： 中公教育 （-13.30%） 、 粉笔（+0.74%）、华图山鼎（+5.04%）。 图5：相关行业指数表现（8.12-8.16） 图6：教育板块个股的涨跌幅TOP5（8.12-8.16） 图7：子板块K12教培重点个股涨跌幅（8.12-8.16） 图8：子板块公考重点个股涨跌幅（8.12-8.16） 行业重大事件： 1）教培公司陆续发布财报，业务趋势仍然强劲：全国龙头新东方/好未来24年3-5月收入11.37/4.14亿美元，同增32%/50%；Non GAAP归母净利润0.37/0.30亿美元，同比-41%/扭亏；期末递延收入17.80/6.42亿美元，同增33%/66%；教学点1025/400+个，同增37%/翻倍。尽管新东方利润端存在短期扰动，但收入、递延收入等指标在高基数下维持高增。新东方预计24年6-8月（暑期）教培收入同比增长31-34%。地方龙头卓越教育集团/思考乐教育24H1收入3.17/3.99亿元，同增68%/59%；期末递延收入4.58/2.49亿元，同增184%/93%；归母净利润0.54/0.83亿元，同增170%/93%，业务趋势强劲，业绩兑现度强。（各公司财报） 2）重庆市教委：警惕以“校外培训”为名的非法集资。近日，重庆市教委发布校外培训领域非法集资风险提示，警告家长警惕“校外培训”掩护下的非法集资行为。此类机构常通过虚假预付费营销、签订贷款陷阱合同和承诺高额回报等方式，诱导家长绕过监管平台支付费用，最终导致“卷款跑路”的情况。市教委建议家长选择具有合法资质的机构，并通过官方渠道缴费，拒绝违规收费，以保障财产安全。（经济观察网） 3）江西严禁义务教育学校通过组织入学考试、面试等方式进行分班。近日，江西省教育厅印发《关于做好2024年秋季学期全省义务教育学校起始年级「阳光分班」工作的通知》，部署2024年秋季学期全省义务教育学校（含民办义务教育学校）起始年级「阳光分班」工作。《通知》指出，要健全工作机制。各地教育行政部门要高度重视，加强组织领导，建立健全工作机制，明确责任分工，结合招生入学工作实际，制定「阳光分班」工作方案，并主动向社会公布。（多鲸） 4）新东方将释放1.5万个招聘需求，并探索创新涌现机制。近期，新东方在第二届人才联合培养与就业校企联盟合作大会上宣布，将与国内90余所高校建立校企联盟，推动人才培养与就业合作。新东方还推出了“职前成长圈”小程序，涵盖求职技能培训和求职服务，助力大学生就业。此外，新东方计划在2025财年释放1.5万个招聘需求，其中校园招聘超1万个。同时，新东方通过“一刊、一会、一榜”的创新涌现机制推动企业内部创新。（多知） 5）高途加速AI落地，推出“途途朗读”小程序，已覆盖50万所学校。该程序面向一至九年级学生，通过AI朗读测评、互动看图写话等功能，帮助孩子提升语文学习效果。核心功能包括课本同步、背诵模式、学习报告等。此外，高途还推出了“AI班级管家”，为老师提供智能作文批改服务。高途的AI布局专注于将AI技术应用于具体产品和服务中，实现商业化闭环，逐步构建以AI为主、真人为辅的个性化教学模式。（多知） 6）读书郎推出电话手表少年版X5，专为青少年设计。新款X5内置15种运动模式，并配置运动课程，支持家长通过APP实时监测孩子的健康状况和运动表现。此外，X5搭载了自研的大模型“梦想GPT”，提供作文续写、口语练习和单词背诵等学习功能。手表外观推出星耀黑和星云白两种配色，具备潮酷风格。同时，X5还支持支付宝零钱管理、精准定位、4G通话等多种应用，满足不同场景需求。目前，X5已正式上市。（多知） 重要个股公告