耐普矿机机构调研纪要

耐普矿机机构调研报告 调研日期:2024-08-15 江西耐普矿机股份有限公司是一家专注于重型矿山选矿装备及其新材料耐磨备件的专业制造上市公司。公司致力于为客户提供重型选矿装备优化、选矿工艺流程设计、咨询和优化等增值服务。公司专注于高性能橡胶耐磨材料及橡胶复合材料的研发应用,以提升重型选矿装备性能、可靠性与寿命,有效节约减排,全面提高矿山重型选矿设备的运转率、作业效率。公司研发的高分子复合橡胶新材料具有耐磨、耐腐、经济、环保等诸多优势,实现了对传统金属材料的部分有效替代,在降低矿山作业的耗材成本、节能和环境保护等方面效果显著。 2024-08-16 董事、副总经理、董事会秘书王磊 2024-08-152024-08-15 线上交流线上交流 Point72HongKongLimited其它ZexiWu1 大家资管 其它 周斌 循远资管 资产管理公司 田超平 薏宸基金 - 朱华烽 银华基金 基金管理公司 刘宇尘 胤胜资产 其它 王道斌 英大国际信托 信托公司 马占根 甬兴证券 证券公司 田旺 友邦保险 寿险公司 许敏敏 裕晋投资 投资公司 周晟昂 原泽私募基金 基金管理公司 王家晨 源乘投资 投资公司 唐亚丹 淡水泉投资 投资公司 李恒 源峰基金 基金管理公司 陈川 远望角投资 投资公司 虞光 长江证券 证券公司 杨文建 长信基金 基金管理公司 宁发俊 招商基金 基金管理公司 王宁远 浙商证券 证券公司 徐琛奇 浙商资管 资产管理公司 许运凯 正向投资 投资公司 李玉铜 正圆投资 投资公司 熊小铭 中财燕达股权 - 高雄杰 东方证券 证券公司 王树娟,杨震 中大君悦投资 投资公司 吴斌斌 中国人保资产 保险资产管理公司 应巧剑 中国人寿 寿险公司 胡仲藜 中加基金 基金管理公司 王升晖 中金公司 证券公司 蔡亦桐,胡迪,郭威秀,王梓琳 中泰证券 证券公司 姜楠宇 中信保诚基金 基金管理公司 孙浩中 中信产业投资基金 投资公司 耿华 中信建投 证券公司 刘岚,赵宇达 中信建投基金 基金管理公司 马瑞琨 东方证券自营 证券公司 姜荷泽 中信证券 证券公司 董博源,高明洋 中意人寿保险 寿险公司 沈悦明 中意资管 - 沈悦明 中银国际 证券公司 张岩松 中银国际证券 证券公司 曹鸿生,张岩松 中邮证券 证券公司 陈基赟 紫金投资 创业投资公司 赵医辉,王凯 东莞证券 证券公司 魏榆峻 东吴证券 证券公司 黄瑞 方正证券 证券公司 王风,赵璐,周小锋 沣京资管 其它 李正强 沣杨资产 资产管理公司 吴亮 感叹号资产 - 谭永平 PRUDENCEINVESTMENTMANAGEMENT(HONGKON其它zhangzhibin,cG)LIMITEDhenfangze高盛工银 - 王圣杰 高毅资产 资产管理公司 朱春禹 工银理财 其它金融公司 陈楠 工银瑞信基金 基金管理公司 杨广钊 观富丰悦基金 - 唐天 广发基金 基金管理公司 张毅 广发证券 证券公司 汪家豪 国海证券 证券公司 杜先康,梅朔 国金证券 证券公司 李嘉伦,刘民喆 国联基金SumitomoMitsuiTrustBank 基金管理公司其它 骆尖胡雯矜 国联证券 证券公司 田伊依 国盛证券 证券公司 何鲁丽 国泰君安 证券公司 欧阳蕤,顾一格 国泰君安自营 证券公司 马潇 国投信托-景泰复利 - 彭少楷 国投证券 证券公司 王逊,朱鹏丞 国元自营 证券公司 杨军 海岸号角基金 - 刘泽 和谐健康保险 寿险公司 赵宇 恒盈资本 其它 赵哲锐 安信自营 证券公司 计哲飞 恒越基金 基金管理公司 徐若锦 红骅投资 投资公司 查业涛 宏道投资 投资公司 丁开盛 华宝基金 基金管理公司 丁靖斐 华创证券 证券公司 陈宏洋 华福证券 证券公司 卢大炜 华商基金 基金管理公司 张月 华泰柏瑞基金 基金管理公司 沈雪峰,吴邦栋 华泰保兴基金 基金管理公司 丁轶凡 华泰证券 证券公司 徐家琛 北大方正人寿保险 寿险公司 陈发 华西证券 证券公司 王宁 华夏财富创新投资 投资公司 刘春胜 华源证券 证券公司 刘天文 汇蠡投资 投资公司 花颖喆 混沌投资 投资公司 黎晓楠 嘉实基金 基金管理公司 高群山,李广胜 建信保险 保险资产管理公司 叶群 金控资管 资产管理公司 黄勇 景顺长城基金 基金管理公司 冯思捷 开源证券 证券公司 亚威 博时基金 基金管理公司 乔奇兵 犁得尔私募 基金管理公司 陈凯睿,马骄叶 利得基金 其它 梁晓明 利幄资产 - 向遥 连丰私募基金 - 梁悦芹 领骥资本 资产管理公司 尤加颖 民生证券 证券公司 李胜晖 明世伙伴私募 基金管理公司 万明 摩根士丹利 投资公司 Chelsea 南华基金 基金管理公司 刘斐 宁银理财 其它金融公司 韦婉,张骥 财通证券 证券公司 张豪杰,钟一新,李真 诺安基金 基金管理公司 李顺帆 鹏华基金 基金管理公司 邓益萌,钱倩云 鹏扬基金 基金管理公司 李人望,马慧芹 平安证券 证券公司 李峰 浦泓投资 基金管理公司 梁润 谦信私募 - 陈静怡,黄福淦 前海旭鑫资管 资产管理公司 杜纯文 秋晟资管 资产管理公司 钮舒越,周越 睿道投资 投资公司 荣令睿 森锦投资 投资公司 徐作为 大成基金 基金管理公司 马越洋 上海电气集团 其它 赵梓峰 上海证券 证券公司 王亚琪 尚雅投资 投资公司 成佩剑 申万宏源 证券公司 陈旻,苏萌 施罗德基金 基金管理公司 程昕 世诚投资 投资公司 倪瑞超 太平基金 基金管理公司 魏志羽 太平养老保险 寿险公司 邱培宇 泰康资产 保险资产管理公司 李睿 天风证券 证券公司 赵博源,卢雨婷 大和证券 投资公司 李俊皓 天猊投资 投资公司 曹国军 天治基金 基金管理公司 顾申尧 彤源投资 投资公司 潘贻立 途灵资产 资产管理公司 赵梓峰 万家基金 基金管理公司 毛振强 西南证券 证券公司 杨云杰,刘喆 信达证券 证券公司 韩冰,王锐,张弛 兴业基金 基金管理公司 廖欢欢 兴业银行 股份制商业银行 郦莉 兴业证券证券公司吴伟康 1、请王总介绍下公司半年度业绩情况? 答:得益于公司的国际化布局,持续深入开发国际市场,今年半年度公司营业收入和净利润都获得了较大规模增长,上半年收入为6.27亿元,同比增长达到57%;扣非净利润为8257万元,同比增长73%。剔除股份支付费用及可转债计提利息,公司上半年经营净利润超 过1亿元。2、请问公司二季度毛利率较一季度有所下滑,主要是什么原因导致的? 答:一方面是EPC项目的影响,二季度EPC确认收入有1.2亿,毛利率在20%左右,拉低了整体毛利率;另一方面是海运费的持续增长,也影响了公司第二季度的毛利率。 3、请问公司对智利工厂明年投产后的规划是怎样的? 答:智利工厂建成后主要服务智利及周边矿山客户。近几年南美地区矿山客户的订单增长较快,2023年增长近一倍,2024年上半年增长了120%。另外公司和美伊电钢一直保持着较为稳定的合作,对前期智利工厂的产能有一定保障。 南美地区是全球矿业最发达的地区,铜矿产量约占全球的一半。智利工厂建成后,可及时响应客户需求,减少供货周期,增加矿山客户对公司的信任度,更加有利于公司开发当地矿山客户。 公司在南美地区已深耕多年,产品质量及售后服务已逐步获得当地矿山客户的信任,目前公司在南美地区的占比还非常小,未来有很大的增 长空间。4、公司所处行业的竞争壁垒高吗? 答:行业的竞争壁垒较高,一方面是技术壁垒,一方面是客户进入壁垒。技术壁垒主要体现在材料和工艺水平,耐普矿机已有近二十年积累 ,核心产品目前拥有几十种材料配方,大型渣浆泵达到国际领先水平;核心生产设备为公司与供应商共同开发,工艺水平达到国际先进水平 。客户进入壁垒主要体现在客户对供应商认证考核较为严格,产品试用周期较长,成为合格供应商后与客户黏性较高,客户为保证产能的稳定,不会轻易更换供应商。 5、请问下游各类型矿山的占比分别是多少? 答:目前公司70%的收入来自铜矿,8%来自黄金,4%-5%来自锂矿,其余部分来自铁矿石及其他金属矿山。6、复合衬板使用寿命长对于客户的价值如何量化? 答:主要体现在三个方面:一是减少整机停机次数,提升设备运转率,增加全年产量。大型矿山一天的产值接近上亿元,一年减少5天的停机会有接近5亿的产能提升;二是降低能耗,矿山设备都在朝着大型化发展,能耗更高。橡胶备件较传统金属备件重量更轻,可有效节能8 %-10%。三是更加安全稳定,减少因不稳定导致的意外停机的概率。7、请问终端矿山客户占比大概多少? 答:公司的客户主要分三类:一类是直接矿山客户,像紫金矿业、江西铜业、额尔登特矿业等,占比在77%左右。第二类是整机厂商,像中信重工、北矿院等,他们采购公司的橡胶耐磨备件作为配套,形成整机销售给客户,占比约12%;第三类是直接竞争对手,像美伊电钢,他们不生产橡胶耐磨备件,从我们公司采购销售给客户,该类型客户占比在11%。 8、请问公司开发客户的方式是哪些?未来开发海外客户是中资矿山还是当地矿山? 答:公司主要有三种方式开发客户:一是通过参加当地矿业展会,与客户建立联系;二是矿山内部工程师的流动,把耐普引进新矿山;三是通过当地成功客户案例进行口碑宣传。 海外拓展主要以当地外资矿山为主,中资矿企这几年出海虽不断加速,但整体占比仍旧较低,而且集中在非洲。公司在南美地区客户90%以上都是外资矿山。 9、请问海外同行业竞争对手如何看待橡胶复合备件?对未来三年渗透率的展望? 答:海外竞对也是非常重视橡胶备件的,基于橡胶件可以提升矿山的设备运转率,降低能耗成本等,橡胶件替代纯金属件已经是行业共识。 目前磨机的替代率较低,尤其是筒体部分。预计随着公司使用锻造+电渣重溶工艺生产的复合衬板的试用达到既定效果,我们判断未来三年橡胶复合备件的替代率将加速提升。 10、请问公司未来几年固定资产折旧情况如何? 答:赞比亚工厂预计在下半年转固。明年会增加2亿左右固定资产,会新增1700万左右的折旧费用。随着公司营收规模的增加,折旧费用对公司的影响也会逐步下降。 11、请问中资矿企海外矿山和国内矿山耐磨件销售价格毛利率有差异吗? 答:中资海外矿企和国内矿山销售价格差异不大,大部分都是国内采购发往海外。 未来,随着海外基地建成投产,中资海外矿企即可在当地采购,客户节省了运输成本及时间,同时我们会有配套的售后服务,届时售价会高于 国内。12、目前公司橡胶复合衬板主要用在磨机的进料端和出料端,请问磨机筒体复合衬板推广如何,技术支持是否能满足矿山需求? 答:公司已对复合衬板持续了近十年的不断研发改进,已不断趋于成熟,可有效满足矿山需求,提升矿山客户整体设备运转率。可转债募投 项目“复合衬板技术升级和智能改造”正推进建设,预计年底建成投产。公司目前正积极推进复合衬板的全球推广,打造公司新的营收增长点。