耐普矿机机构调研纪要

耐普矿机机构调研报告 调研日期:2024-07-02 江西耐普矿机股份有限公司是一家专注于重型矿山选矿装备及其新材料耐磨备件的专业制造上市公司。公司致力于为客户提供重型选矿装备优化、选矿工艺流程设计、咨询和优化等增值服务。公司专注于高性能橡胶耐磨材料及橡胶复合材料的研发应用,以提升重型选矿装备性能、可靠性与寿命,有效节约减排,全面提高矿山重型选矿设备的运转率、作业效率。公司研发的高分子复合橡胶新材料具有耐磨、耐腐、经济、环保等诸多优势,实现了对传统金属材料的部分有效替代,在降低矿山作业的耗材成本、节能和环境保护等方面效果显著。 2024-07-03 董事、副总经理、董事会秘书王磊 2024-07-022024-07-02 线上会议线上会议 嘉实基金 基金管理公司 高群山 大朴资产 资产管理公司 王彦栋 浙商证券 证券公司 徐琛奇,王一帆 正圆基金 - 黄汉玺 中财招商 投资公司 高雄杰 中电科投资 投资公司 朱天辉 中金公司 证券公司 李梦遥,郭威秀,陈宇飞,王梓琳 中欧基金 基金管理公司 刘寒冰 中泰证券 证券公司 计哲飞,袁晓昀 中信建投 证券公司 赵宇达,彭亚星 中信证券 证券公司 董博源,高明洋 中银国际 证券公司 曹鸿生,张岩松 东北证券 证券公司 凌展翔 紫金投资 创业投资公司 高齐翔 东海证券 证券公司 王敏君 东吴证券 证券公司 钱佳兴 度势投资 - 顾宝成 方正证券 证券公司 周小锋,赵璐 非马投资 投资公司 于青青 复星集团 其它 董铱群 富安达基金 基金管理公司 孙绍冰 感叹号投资IGWTInvestment投资 投资公司- 谭永平廖克銘 高盛工银理财 其它金融公司 王圣杰 高毅资产 资产管理公司 朱春禹 格林基金 基金管理公司 梁亚辉 光大证券 证券公司 黄帅斌 光华上智资产 资产管理公司 尹华军 广发基金 基金管理公司 张毅,陈少平,顾益辉 广发证券 证券公司 喻银军 国金证券 证券公司 李嘉伦 国投证券 证券公司 朱鹏丞,李玲 海通证券Point72HongKongLimited 证券公司其它 陈先龙吳澤西 瀚川投资 投资公司 胡金戈 合众易晟投资 投资公司 徐兴科 鸿盛私募基金 - 陈一雄 鸿运基金 - 张丽青 华宝基金 基金管理公司 高一丹 华福证券 证券公司 魏征宇,卢大炜 华商基金 基金管理公司 张月 汇正财经 - 顾元中 嘉合基金 基金管理公司 郑伟豪 精砚基金 - 钟沁昇 保德信基金 基金管理公司 林晓凤 君安资产 - 卢晓冬 凯丰投资 投资公司 黄杨 犁得尔基金 - 陈恺睿 利得基金 其它 温震宇 猎投资本 投资公司 陈曦 领骥资本 资产管理公司 尤加颖 陆家嘴国际信托 信托公司 叶柯辰 民生通惠资产 保险资产管理公司 陈嘉焕 民生证券 证券公司 李胜晖 宁银理财 其它金融公司 韦婉 保银基金 其它 林建军 磐厚动量资本 资产管理公司 孟庆锋 鹏华基金 基金管理公司 邓益萌 鹏扬基金 基金管理公司 李人望,马慧芹 平安理财 其它金融公司 黄庄鹂 平安银行 股份制商业银行 刘颖飞 骐邦投资 投资公司 高自扬 谦信基金 基金管理公司 陈静怡 钦沐资产 资产管理公司 陈嘉元 清水源投资 投资公司 吴伟 秋晟资产 资产管理公司 钮舒越 财通证券 证券公司 张豪杰 全天候基金 投资公司 胡聪玲 泉果基金 基金管理公司 姜荷泽 人保资产 保险资产管理公司 田垒 瑞信证券 证券公司 宋晔波 瑞银基金 - 宋璐 睿道投资 投资公司 荣令睿 三井住友德思资产 资产管理公司 杨畅 山西证券 证券公司 徐风 上海国际信托 信托公司 徐建春 上海证券 证券公司 王亚琪 翀云基金 - 张晓 申银万国 证券公司 张婧玮 盛熙基金 产业基金 谢丙东 世诚投资 投资公司 倪瑞超 速硕投资 投资公司 张乐 泰聚基金 - 徐景榆 泰昇基金 - 张誉宁 天风证券 证券公司 卢雨婷 天弘基金 基金管理公司 邢少雄 天治基金 基金管理公司 顾申尧 彤源投资 投资公司 潘贻立 创富兆业 其它 崔华钦 五地基金 - 王帅 五矿证券 证券公司 周越 西南证券 证券公司 杨云杰 溪牛投资 投资公司 杜朝水 先锋基金 基金管理公司 黄意球 信达证券 证券公司 韩冰 兴业证券 证券公司 王陆峰 兴亿投资 投资公司 梁悦芹 阳光资产 保险资产管理公司 张雷 益和源资产 资产管理公司 魏炜,贾鸿 大成基金 基金管理公司 马越洋 薏宸基金 - 朱华烽 甬兴证券 证券公司 田旺 友邦人寿 其它 许敏敏 源乘投资 投资公司 高飚 源峰基金 基金管理公司 陈川 远望角投资 投资公司 虞光 长安国际信托 信托公司 DaiQiming 长江证券 证券公司 杨文建 招商基金 基金管理公司 李佳存 招商资管 资产管理公司 李龙峰 1、请王总介绍下公司半年度经营业绩情况? 回复:得益于公司的国际化布局,持续深入开发国际市场今年半年度,公司营业收入和净利润都获得了较大规模增长,上半年收入增长超55%,扣非净利润同比增长超65%。今年半年度海外市场收入占比将超过60%。 今年的股份支付费用大幅降低,去年全年有2300万,今年预计在900万左右;同时可转债已转股约30%,可转债计提利息也会降低 。2、公司耐磨备件的技术领先优势是怎么形成的,和海外巨头的差距以及技术门槛怎么样? 回复:公司于2005年由郑昊董事长及技术合伙人共同创立,公司成立伊始,便专注于橡胶耐磨备件的研发及生产,结合郑昊董事长在创 立耐普之前已有近20年行业经验,积累了一定的客户资源,通过不断地试用及迭代,逐步形成了耐普自有领先技术。与国际巨头相比,公司技术基本处于同一水平线上。 行业技术门槛相对比较高的,主要体现在材料技术及结构设计。我们的橡胶备件是有几十种配方的,可以根据不同的工矿环境采用专用的配方。 大型矿山基于生产的稳定性,不会轻易更换供应商,只有达到同行业的寿命并且有成功的客户案例,才有可能被客户试用。3、公司目前在全球多个国家同步建设生产基地,会影响现金流吗?未来还有融资计划吗? 回复:公司目前正在建设的生产基地有非洲赞比亚、南美洲智利,未来还会在秘鲁及塞尔维亚建设基地,打造覆盖全球的生产布局。目前公司现金流较好,负债率也较低,部分项目会采用银行贷款的方式进行建设。未来会根据资本市场情况来决定是否再进行融资。4、复合衬板使用寿命长对于客户的价值如何量化? 回复:主要体现在三个方面:一是减少整机停机次数,提升设备运转率,增加全年产量。大型矿山一天的产值接近上亿元,一年减少5天的停机会有接近5亿的产能提升;二是降低能耗,矿山设备都在朝着大型化发展,能耗更高。橡胶备件较传统金属备件重量更轻,可有效节能8%-10%。三是更加安全稳定,减少因不稳定导致的意外停机的概率。 5、请问赞比亚生产基地的人员规模?潜在客户有哪些,有明确的推广计划吗?非洲矿山橡胶备件使用情况怎样? 回复:目前公司已从国内外派了15~20人,主要为管理人员、技术人员及营销人员,并在当地招聘了部分生产人员。未来会根据订单的情况不断扩大人员规模。 潜在客户分为中资矿山及外资矿山,中资矿企像紫金矿业、洛阳钼业、华友钴业等,都和公司有较为稳定的合作;外资矿企第一量子、巴里克黄金、嘉能可、英美资源等,都有用过公司的产品,未来公司将逐步加大其开发力度。下半年赞比亚工厂的投产仪式也会邀请以上企业参观,增加其对公司产品的了解。 非洲矿山属于高品位矿山,使用橡胶复合备件能增加更多产量,价值优势更大。6、请问首次接触橡胶备件新客户的开发情况怎样? 回复:公司近两年在南美及非洲地区新开发的客户比较多,但销售规模尚小,客户有一个逐步验证的过程,后续将不断扩大采购规模,同时也会不断扩大采购品类。随着海外基地的投产,客户对公司的信任度也会增加,未来会形成比较稳定的增长态势。 7、请问公司在海外的拓展主要客户是中资或已有客户为主,还是本地客户,有什么契机可以让公司切入新客户的供应链? 回复:海外拓展主要以当地外资矿山为主,中资矿企这几年出海虽不断加速,但整体占比仍旧较低,而且集中在非洲。公司在南美地区客户 80%以上都是外资矿山。 公司主要有三种方式开发客户:一是通过参加当地矿业展会,与客户建立联系;二是矿山内部工程师的流动,把耐普引进新矿山;三是通过当地成功客户案例进行口碑宣传。 8、公司一季度整机订单下降比较厉害,请问这个是暂时的还是一个趋势? 回复:我们认为是暂时的,整机设备与下游矿山资本开支关联较大,去年有较多产线规划建设,对整机需求比较大。目前,铜、金等金属价格都处于高位,同时需求也在不断增长但品位逐渐降低,未来仍旧会有比较大的资本开支,包括像紫金矿业规划的卡莫阿项目四期、西藏巨龙三期等,会有较大的整机设备需求。因选矿生产线建设周期较长,所以会给整机设备采购带来较大的波动。 9、紫金矿业新一轮找矿取得重大成果,未来多久会对公司形成较大的采购需求? 回复:紫金最新增加的矿山储量是在多宝山铜矿及巨龙铜矿,都是现有在开发矿山,储量增加将会大幅增加现有矿山的开采年限,亦不排除新建产线。矿山的持续开采将有不断地增加备件消耗。 10、请问半年度业绩中EPC项目占比有多少? 回复:半年度的EPC主要为去年签订的额尔登特三期项目,截止到半年度,已全部确认收入。 11、请问海外同行业竞争对手如何看待橡胶复合备件?对未来三年渗透率的展望? 回复:海外竞对也是非常重视橡胶备件的,基于橡胶件可以提升矿山的设备运转率,降低能耗成本等,橡胶件替代纯金属件已经是行业共识 。 目前磨机的替代率较低,尤其是筒体部分。预计随着公司使用锻造+电渣重溶工艺生产的复合衬板的试用达到既定效果,我们判断未来三年橡胶复合备件的替代率将加速提升。 12、请问最近运费大涨,对公司影响大吗? 回复:长期来看,对运费的波动公司净利润影响较小。13、请问中资矿企海外矿山和国内矿山耐磨件销售价格毛利率有差异吗? 回复:中资海外矿企和国内矿山销售价格差异不大,大部分都是国内采购发往海外。 未来,随着海外基地建成投产,中资海外矿企即可在当地采购,客户节省了运输成本及时间,同时我们会有配套的售后服务,届时售价会高于国内。