光伏行业周报：通威收购润阳助力行业整合，美国提高电池片免税配额

通威股份收购润阳股份，助力行业整合出清。8月13日晚，通威股份发布公告，拟与润阳股份、悦达集团等相关股东签订《增资意向协议》，拟通过增资方式合计取得润阳股份不低于51%股权，交易金额不超过50亿元，交易完成后，润阳股份将成为通威股份控股子公司。 润阳股份主营光伏电池片，同时涉足工业硅、多晶硅、硅片、组件及光伏电站业务。2020-2022年，润阳股份连续3年电池出货排名全球前三，2023年依然保持电池出货全球前五。目前润阳拥有工业硅产能5.5万吨、多晶硅产能13万吨、拉晶产能7GW、切片产能10GW、高效太阳能电池片产能57GW、组件产能13GW，并布局了部分光伏电站业务。 通威收购润阳推进行业整合，利于优化行业格局，是底部出清的标志性事件。 对于通威而言，可以用低成本获得较多近年新建的硅料及电池片产能，进一步提高市场份额；润阳股份在美国、泰国、越南等部分海外市场也建设了具有竞争力的产能，能够满足海外市场溯源要求。本次收购符合有关部门关于引导光伏产业有序健康发展的相关意见，有利于促进光伏行业优质资源整合，减少社会资源浪费和产业低效竞争，提高光伏行业的整体效率，或标志着光伏行业出清和格局优化的拐点。 美国本土电池产能尚不能满足组件生产需求，美国政府提高电池201关税豁免配额至12.5GW。8月12日，美国白宫宣布将太阳能电池的201关税豁免配额从原有的5GW大幅增加至12.5GW。2024年5月，白宫曾表示若电池片进口水平较高，将提高配额至7.5GW。本次上修至12.5GW，整体超出市场预期。目前，美国本土电池片产能目前尚处于起步阶段，据SMM光伏视界公众号数据，当前美国本土电池片合计产能仅约2GW，难以满足本土组件生产需求。据美国海关数据，2024年1-6月美国进口光伏电池片超5GW，同比增长297.0%，可见美国电池片进口需求迫切。 短期保障组件美国本土生产需求，中长期利好电池片产能出海。短期来看，本次201免税配额提升，可以改善美国电池片的供需缺口，保障组件生产时的稳定供应。中长期来看，在IRA补贴及关税政策等因素的推动下，美国本土光伏组件产能将不断扩大。面对复杂的贸易环境，我国光伏企业预计将加速电池片产能出海布局，具备全球化经营和扩张能力的头部企业有望进一步扩大优势、巩固市占率。 光伏产业链价格：（1）主材环节：据PVInfoLink，本周多晶硅致密料/颗粒料平均价39.5/36元/kg，环比上周+1.3%/持平。182-183.75mm/210mm单晶P型硅片平均价1.25/1.70元/片 ，环比上周持平/持平；182-183.75mm/182*210mm/210mm单晶N型硅片平均价1.10/1.25/1.55元/片，环比上周持平/持平/持平。182-183.75mm/210mm单晶PERC电池片平均价0.29/0.29元/W，环比上周持平/持平。182*182-210mm/210mm双面双玻PERC组件价格报0.74/0.75元/W，环比上周-2.6%/-3.8%。本周182-183.75mm TOPCon双玻组件价格报0.80元/W，环比上周-2.4%；210mm HJT双玻组件价格报0.92元/W，环比上周-3.2%。（2）辅材环节：本周3.2mm镀膜光伏玻璃价格报23.00元/m²，环比上周-1.1%；2.0mm镀膜光伏玻璃面板价格报13.50元/m²，环比上周-1.8%。据索比咨询，本周透明EVA胶膜价格报6.10元/m²，环比上周持平； 白色EVA胶膜价格报6.73元/ m²，环比上周持平；POE胶膜价格报10.70元/m²，环比上周持平。 投资建议：（1）库存持续去化，新兴市场向好，需求预期向好的逆变器环节。 建议关注德业股份、艾罗能源、固德威、锦浪科技、阳光电源、上能电气、禾迈股份、昱能科技等。（2）龙头企业优势明显的辅材环节。建议关注福斯特、中信博、意华股份、福莱特、信义光能、聚和材料、帝科股份等。 风险提示：终端需求不及预期、市场竞争加剧、上游原材料价格波动、贸易摩擦因素、行业政策变化等。 一、通威收购润阳助力行业整合，美国提高电池免税配额 （一）通威股份收购润阳股份，助力行业整合出清 8月13日晚，通威股份发布公告，拟与润阳股份、悦达集团等相关股东签订《增资意向协议》，拟通过增资方式合计取得润阳股份不低于51%股权，交易金额不超过50亿元，交易完成后，润阳股份将成为通威股份控股子公司。 润阳股份主营光伏电池片，同时涉足工业硅、多晶硅、硅片、组件及光伏电站业务。2020-2022年，润阳股份连续3年电池出货排名全球前三，2023年依然保持电池出货全球前五。目前润阳拥有工业硅产能5.5万吨、多晶硅产能13万吨、拉晶产能7GW、切片产能10GW、高效太阳能电池片产能57GW、组件产能13GW，并布局了部分光伏电站业务。 通威收购润阳推进行业整合，利于优化行业格局，是底部出清的标志性事件。对于通威而言，可以用低成本获得较多近年新建的硅料及电池片产能，进一步提高市场份额；润阳股份在美国、泰国、越南等部分海外市场也建设了具有竞争力的产能，能够满足海外市场溯源要求。本次收购符合有关部门关于引导光伏产业有序健康发展的相关意见，有利于促进光伏行业优质资源整合，减少社会资源浪费和产业低效竞争，提高光伏行业的整体效率，或标志着光伏行业出清和格局优化的拐点。 （二）美国政府提高电池201关税豁免配额至12.5GW 8月12日，美国白宫宣布将太阳能电池的201关税豁免配额从原有的5GW大幅增加至12.5GW。2024年5月，白宫曾表示会密切关注进口电池片水平，如果接近5GW配额将努力提高配额至7.5GW。本次上修至12.5GW，整体超出市场预期。 美国本土电池产能尚不能满足组件生产需求，需依赖进口。目前，美国本土电池片产能目前尚处于起步阶段，据SMM光伏视界公众号数据，当前美国本土电池片合计产能仅约2GW，难以满足本土组件生产需求。据美国海关数据，2024年1-6月美国进口光伏电池片超5GW，同比增长297.0%；占电池组件进口比例达13.8%，同比+8.7pct，可见美国电池片进口需求迫切。 短期保障组件美国本土生产需求，中长期利好电池片产能出海。短期来看，本次201免税配额提升，可以改善美国电池片的供需缺口，保障组件生产时的稳定供应。中长期来看，在IRA补贴及关税政策等因素的推动下，美国本土光伏组件产能将不断扩大。面对复杂的贸易环境，我国光伏企业预计将加速电池片产能出海布局，具备全球化经营和扩张能力的头部企业有望进一步扩大优势、巩固市占率。 二、市场行情回顾 （一）本周行业涨跌幅 本周申万综合指数下跌2.13%，电力设备行业指数下跌0.94%。全市场31个申万一级行业中，13个子行业上涨，18个子行业下跌。涨跌幅前三的行业分别是银行(申万（)2.66%）、通信(申万)（2.42%）、煤炭(申万)（1.95%）；涨跌幅后三的行业分别是社会服务(申万)（-3.08%）、建筑材料(申万)（-3.79%）、房地产(申万)（-3.91%）。 图表1本周电力设备行业下跌0.94%（申万行业指数） 在电力设备（申万行业指数）的各个子行业中，本周涨跌幅排名前三的是电机Ⅱ、电池、电网设备，涨跌幅分别为+0.28%、+0.17%、-1.32%；涨跌幅排名后三的行业分别是其他电源设备Ⅱ、光伏设备、风电设备，涨跌幅分别为-1.60%、-1.89%、-3.29%。 图表2本周光伏设备下跌1.89%（申万行业指数） （二）本周个股涨跌幅 本周电力设备行业中，涨幅前五的公司分别为金通灵（+15.00%）、好利科技（+13.44%）、精达股份（+12.5%）、海源复材（+12.18%）、露笑科技（+10.79%）。跌幅前五的公司分别为易事特（-9.96%）、涪陵电力（-10.94%）、青岛中程（-11.11%）、聆达股份（-13.17%）、金刚光伏（-13.97%）。 图表3本周金通灵上涨15.00% 图表4本周金刚光伏下跌13.97% 本周美股重点光伏公司中，涨跌幅前三为Solaredge（19.29%）、阿特斯太阳能（8.94%）、Sunrun（8.44%）；涨跌幅后三为Sun Power（-41.43%）、大全新能源（-7.12%）、瑞能新能源（-1.94%）。 图表5本周美股重要光伏公司涨跌幅情况 （三）行业PE估值 截至本周五（8月16日），行业PE（ TTM ）排名前三的行业分别是国防军工、电子、计算机，PE（ TTM ）分别为42x、35x、31x；排名后三的行业分别是煤炭、建筑装饰、银行，PE（ TTM ）分别为11x、7x、6x。其中电力设备的PE（ TTM ）为19x。 图表6本周行业PE（ TTM ）排名 在电力设备子行业中，行业PE（ TTM ）排名前三的行业分别是电机Ⅱ、风电设备、电网设备，PE（ TTM ）分别为33x、26x、21x；排名后三的行业分别是其他电源设备Ⅱ、电池、光伏设备，PE（ TTM ）分别为21x、18x、16x。 图表7本周电力设备子行业PE（ TTM ）排名 （四）行业PE估值分位数 从2016年至今，电力设备PE在13x-57x之间。截至本周五，电力设备PE为19x，估值分位数为9.0%。分位数排在前三的行业为房地产（71.3%）、煤炭（69.9%）、钢铁（52.5%）； 排在后三的行业为计算机（0.4%）、食品饮料（0.1%）、轻工制造（0.0%）。 图表8截至8月16日，电力设备行业PE估值分位数为9.0% 在电力设备子行业中，分位数排在前三的行业为风电设备（54.3%）、电机Ⅱ（44.1%）、电网设备（17.1%）；排在后三的行业为光伏设备（11.0%）、电池（2.1%）、其他电源设备Ⅱ（0.7%）。 图表9截至8月16日，光伏设备行业PE估值分位数为11.0% 三、本周光伏产业链价格 据PVInfoLink、卓创资讯、索比咨询本周报价（8月12日-8月16日）： 1）硅料：本周多晶硅致密料价格报39.50元/kg，环比上周+1.3%；多晶硅颗粒料价格报36.00元/kg，环比上周持平。 2）硅片：本周182-183.75mm单晶P型硅片价格报1.25元/片，环比上周持平；210mm单晶P型硅片报1.70元/片，环比上周持平。182-183.75mm单晶N型硅片价格报1.10元/片，环比上周持平；182*210mm单晶N型硅片报1.25元/片，环比上周持平；210mm单晶N型硅片报1.55元/片，环比上周持平。 图表10硅料价格走势（元/kg） 图表11硅片价格走势（元/片） 3）电池片：本周182-183.75mm单晶PERC电池片价格报0.29元/W，环比上周持平； 210mm单晶PERC电池片价格报0.29元/W，环比上周持平；182-183.75mmTOPCon电池片价格报0.29元/W，环比上周持平；182*210mmTOPCon电池片价格报0.29元/W，环比上周持平；210mmTOPCon电池片价格报0.29元/W，环比上周持平。 4）组件：本周182*182-210mm/210mm双面双玻PERC组件价格报0.74/0.75元/W，环比上周-2.6%/-3.8%。 图表12电池片价格走势（元/W） 图表13 P型组件价格走势（元/W） 本周182-183.75mmTOPCon双玻组件价格报0.80元/W，环比上周-2.4%；210mmHJT双玻组件价格报0.92元/W，环比上周-3.2%。182*182-210/210mm单晶PERC/TOPCon组件-美国报价0.25/0.28美元/W，环比上周持平/持平；182*182-210/210mm单晶PERC/TOPCon组件-欧洲报价0.100/0.110美元/W，环比上周持平/持平。 图表14 N型组件价格走势（元/W） 图表15海外组件价格走势（美元/W） 5）光伏玻璃：本周3.2mm镀膜光伏玻