豆油周报：USDA报告超预期利空，豆油价格震荡走弱

和合期货：豆油周报（20240812-20240816） ——USDA报告超预期利空，豆油价格震荡走弱 作者：李欣竹 期货从业资格证号：F03088594期货投询资格证号：Z0016689电话：0351-7342558 邮箱：lixinzhu@hhqh.com.cn 摘要： 国外方面，新季美豆供需数据的调整，报告将2024/25年度美豆面积、单产、产量上调，各项数据调整均高于市场平均预期，美豆丰产前景更趋明确，供需格局更趋宽松。国内方面，因原料端供应较充足，豆油压榨产量也持续增加。高产下，豆油库存高于去年同期。国内需求方面，因为双节备货以及月底高校开学准备，需求有转好迹象。综合以上，在原料端的供应仍然宽松的前提下，豆油仍有偏空预期。 目录 一、本周行情回顾.................................- 3 - 1.1期货行情..- 3 - 1.2现货行情..- 3 - 二、国内基本面分析...............................- 4 - 2.1国产大豆需求回暖乏力..- 4 - 2.2国内大豆压榨量环比下降..- 5 - 2.3豆油库存止增转降..- 6 - 2.4油厂开机意愿降低..- 6 - 三、国外基本面情况...............................- 7 - 3.1美豆价格跌破千元大关..- 7 - 3.2美豆油继续下跌..- 7 - 3.3美国农业部出口检验周报..- 8 - 3.4美国农业部压榨周报..- 9 - 3.5美豆优良率..- 9 - 3.6美国农业部周度出口销售周报..- 10 - 3.7美国农业部月度供需报告..- 11 - 3.8美国全国油籽加工商协会月报..- 12 - 3.98月份迄今巴西大豆出口量同比减少6.6%.....- 13 - 3.10生物质柴油生产中的豆油用量维持稳定..- 14 - 四、后市展望....................................- 15 - 风险揭示：..- 16 - 免责声明：..- 16 - 一、本周行情回顾 1.1期货行情 本周豆油价格继续偏弱震荡。本周豆油主力合约y2501开盘价7572元/吨，最高价7584元/吨，最低价7222元/吨，收盘价7328元/吨，周环比下跌218， 跌幅2.89%，成交量202.2万手，较上周增加88.6万手，持仓量57.2万手，较 上周增加12.1万手。 图1：大连豆油2501期货价格K线图数据来源：文华财经和合期货 1.2现货行情 截至8月16日，国内豆油现货均价为7690元/吨，周环比下跌130元/吨，跌幅1.69%。中国粮油商务网统计数据显示，2024年第32周，国内豆油现货成交量为86450吨，较前一周减少5500吨，降至6周低位。 图2：豆油现货市场价格 数据来源：我的农产品网和合期货 图3：豆油现货成交量 数据来源：中国粮油商务网和合期货 二、国内基本面分析 2.1国产大豆需求回暖乏力 截至8月16日，国内大豆均价为4880元/吨，周环比持平。主产区大豆正处产量形成关键期，东北天气条件转好。农业农村部8月份维持2024/25年度中国大豆2054万吨产量预估值不变，此前市场担忧的东北大豆减产未获官方认可。目前产区大豆余粮有限，现货价格整体平稳。美豆市场因丰产压力大幅回落，四季度进口美国大豆到港成本普遍降至3600元/吨之下，国产大豆需求前景堪忧，国内大豆市场维持弱势运行。 图4：黑龙江大豆现货平均价 数据来源：我的农产品网和合期货 2.2国内大豆压榨量环比下降 国家粮油信息中心监测显示，截至8月9日一周，国内大豆压榨量208万吨， 周环比下降11万吨，月环比下降11吨，较上年同期下降5万吨，较过去三年均 值提高1万吨。预计本周油厂大豆压榨量约200万吨。 国家粮油信息中心监测显示，8月9日，全国主要油厂进口大豆商业库存787 万吨，周环比上升53万吨，月环比上升136万吨，同比上升230万吨，较过去 三年均值高182万吨，处于历史同期较高水平。据监测，我国采购7-8月船期巴 西大豆数量增多，加上部分6月船期进口大豆推延至8月份到港，预计8-9月我国进口大豆到港量依然庞大。 图5：国内油厂大豆压榨量 数据来源：国家粮油信息中心和合期货 图6：国内油厂大豆库存 数据来源：国家粮油信息中心和合期货 2.3豆油库存止增转降 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第32周末，国内豆油库存量 为126.2万吨，较上周的127.4万吨减少1.2万吨，环比下降1.01%。豆油供应量小幅减少，叠加价差影响下，部分油脂的需求转移至豆油,豆油库存在连续三个月增长后出现回落。 图7：全国油厂豆油库存量 数据来源：中国粮油商务网和合期货 2.4油厂开机意愿降低 中国粮油商务网数据显示，截止到第32周末(8月10日)，国内油厂平均开机率为48.18%，较上周的55.45%开机率下降7.26%。由于豆粕胀库，油厂催提成为常态，开机意愿下降，国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所下降。 图8：全国油厂开机率 数据来源：中国粮油商务网和合期货 三、国外基本面情况 3.1美豆价格跌破千元大关 截止8月15日收盘，CBOT美豆主连收盘价格为967.75美分/蒲，周环比下 跌33.75美分/蒲，跌幅3.37%。周中美豆创下2020年9月以来的最低点，955.25美分/蒲，本周美国农业部月供报告，数据显示美国大豆产量将创历史新高，并将2024/25年度大豆期末库存预估上调至5.6亿蒲式耳，较上年增长62%，这令大豆市场继续承压；同时美豆优良率也超过预期。但大豆出口销售显著改善，大豆压榨强劲，给市场提供有力支持，使得大豆暂时止跌。 图9：CBOT大豆期货收盘价（连续）数据来源：文华财经和合期货 3.2美豆油继续下跌 截止8月15日收盘，CBOT美豆油主连收盘价格为38.51美分/磅，周环比下跌2.49美分/磅，跌幅6.07%。主要是因为美国农业部月供报告，数据预期美国大豆丰产前景明朗，同时加利福尼亚州提议将生物柴油和可再生生物柴油中的豆油和菜籽油含量限制在20%，这继续令豆油市场承压。但是周四晚美国全国油籽加工商协会发布月度报告中，7月底豆油库存降至去年12月以来的最低值，且低于预期，限制了豆油下跌幅度。 图10：CBOT豆油期货收盘价（连续）数据来源：文华财经和合期货 3.3美国农业部出口检验周报 美国农业部出口检验报告显示，美国大豆出口检验量增长，较一周前高出22%，但是较去年同期减少22%。截至2024年8月8日的一周，美国大豆出口检 验量为326,546吨，上周为266,883吨，去年同期为418,370吨。本年度迄今，美国大豆出口检验总量累计达到43,363,293吨，同比减少15.4%。上周是同比减少15.3%，两周前同比降低1。 美国农业部出口检验周报显示，上周美国对中国（大陆地区）出口的大豆数量远远高于一周前以及去年同期。截至2024年8月8日的一周，美国对中国（大 陆地区）装运58,055吨大豆，作为对比，前一周装运7,951吨大豆，2023年同 期对华装运734吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的17.8%，上周是3.0%，两周前是20.3%。 图11：美国大豆出口检验量数据来源：USDA和合期货 3.4美国农业部压榨周报 美国农业部发布的压榨周报显示，截至8月9日当周，美国大豆压榨利润为 每蒲2.48美元，比一周前减少21%。作为参考，2023年的压榨利润平均为3.29美元/蒲。 图12：美豆压榨利润 数据来源：USDA和合期货 3.5美豆优良率 美国农业部发布的全国作物进展周报显示，美国大豆优良率保持稳定，而分析师们预期下降1个百分点。在占到全国大豆播种面积96%的18个州，截至8月14日（周日），美国大豆进入扬花期的比例为91%，五年均值90%。结荚率为72%，五年均值70%。大豆优良率为68%，和一周前持平，去年同期59%。报告发布前分析师平均预期大豆优良率为67%，预测范围从66到68%。 图13：美豆优良率 数据来源：USDA和合期货 3.6美国农业部周度出口销售周报 美国农业部周度出口销售报告显示，截至2023/24年度第51周，美国对中国（大陆）大豆出口销售总量同比降低21.6%，一周前的降幅为21.4%。截止到2024年8月8日，2023/24年度（始于9月1日）美国对中国（大陆地区）大豆 出口总量约为2397万吨，去年同期为3113万吨。当周美国对中国装运5.7万吨大豆，前一周装运1.2万吨。迄今美国对中国已销售但未装船的2023/24年度大豆数量约为53万吨，高于去年同期的13万吨。2023/24年度迄今，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为2451万吨，同比减少21.6%，上周是同比降低21.4%，两周前同比降低21.8%。2023/24年度迄今美国大豆销售总量为4594万吨，比去年同期降低13.4%，上周是同比降低13.8%，两周前同比降低13.7%。 美国农业部出口销售报告显示，截至8月8日当周，美国对中国（仅指大陆） 净销售约50万吨大豆，当前年度销售量取消了4万吨，2024/25年度的销售量 为54万吨。作为对比，上周美国对中国销售54万吨大豆，其中当前年度销售量 约14万吨，2024/25年度销售量为40万吨。 截至2024年8月8日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为221,700吨，比上周低了32%，比四周均值低了1%。2024/25年度净销售量为1,344,200吨。当周出口量为430,700吨，比上周高出22%，比四周均值高出26%。截至2024年8月8日当周，美国2023/24年度豆油净销售量为700吨，比上周低了93%，比四周均值低了86%。 3.7美国农业部月度供需报告 美国农业部公布的8月供需报告：美国2024125年度豆油产量预估为285.15亿磅，7月预估为285.15亿磅美国2024/25年度豆油出口量预估为6亿磅，7月预估为6亿磅。美国2024/25年度豆油期未库存预估为17.77亿磅，7月预估为17.77亿磅。 美国2024/25年度大豆产量预估为45.89亿蒲式耳，7月预估为44.35亿蒲式耳。美国2024/25年度大豆单产预估为53.2蒲式耳/英亩，7月预估为52蒲式耳/英亩美国2024/25年度大豆期末库存预估为5.6亿蒲式耳，7月预估为4.35亿蒲式耳美国2024/25年度大豆播种面积预估为8710万英亩，7月预估为8610万英亩美国2024/25年度大豆收割面积预估为8630万英亩，7月预估为8530万英亩，美国2024/25年度大豆出口量预估为18.5亿蒲式耳，7月预估为18.25亿蒲式耳。 巴西2024/25年度大豆产量预估为1.69亿吨，7月预估为1.69亿吨。巴西2024/25年度大豆出口预估为10500万吨，7月预估为10500万吨。阿根廷2024/25年度大豆产量预估为5100万吨，7月预估为5100万吨阿根廷2024/25年度大豆出口预估为450万吨，7月预估为550万吨。中国2024/25年度大豆进口预估为10900万吨，7月预估为10900万吨全球2024/25年度大豆产量预估为4.2873亿吨，7月预估为4.2185亿吨全球2024/25年度大豆期末库存预估为1.343亿吨，7月预估为1.2776亿吨。 图14：USDA美豆油供需表数据来源：USDA和合期货 图15：USDA美豆供需表数据来源：USDA和合期货 图16：USDA全球大豆供需表数据来源：USDA和合期货 3.8美国全国油籽加工商协会月报 美国全国油籽加工商协会（NOPA）周四发布的月报显示，7月份会员企业压榨大豆548.6万短吨（1.82881亿蒲），比6月份的526.8万短吨（1.75599亿 蒲）增长4.15%，比2023年7月的