电力行业周报：风光合计装机首超煤电，7月火电降幅收窄

电力 风光合计装机首超煤电，7月火电降幅收窄 证券研究报告|行业周报 2024年08月18日 本周行情回顾：本周（8.12-8.16）上证指数报2879.43点，上涨0.60%，沪深300 指数报收3345.63点，上涨0.42%。中信电力及公用事业指数报收2782.73点， 上涨0.70%，跑赢沪深300指数0.28pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第6 位。 本周行业观点： 七月火电发电降幅收窄，水/风/光发电增速回落。根据国家统计局数据，7 月份，规上工业发电量8831亿千瓦时，同比增长2.5%，增速较6月提升 0.2pct；规上工业日均发电284.9亿千瓦时。1—7月份，规上工业累计发电量53239亿千瓦时，同比增长4.8%。分品种看，7月份，规上工业火电降幅收窄，水电、风电、太阳能发电增速回落，核电由降转增。其中，规上工业火电同比下降4.9%，降幅比6月份收窄2.5pct；规上工业水电增长36.2%，增速比6月份回落8.3pct；规上工业核电增长4.3%，相比6月增速由负转正；规上工业风电增长0.9%，增速比6月份回落11.8pct；规上工业太阳能发电增长16.4%，增速比6月份放缓1.7pct。我们认为，今年水电来水明显好转，水电发电同比增长，7月受到迎峰度夏季节影响，用电需求环比提升，水电挤压效应有所缓冲，火电发电降幅收窄；风电受到季节性波动影响用电增速。 风光合计装机超越煤电，重视新能源消纳主线。根据国家能源局发布数据， 截至6月底，全国风电装机4.67亿千瓦，太阳能发电装机7.14亿千瓦，已 超过煤电装机。截至6月，全国可再生能源发电装机达16.53亿千瓦，同比增长25%，约占我国发电总装机53.8%。今年上半年，全国新增发电量中有超过八成来自可再生能源。目前，我国可再生能源发电量占比已从2023年底的32%提升到35.1%。伴随新能源装机快速提升，消纳矛盾加剧，预计解决新能源消纳将成为近期政策重点，建议关注新能源消纳主线，以及煤电等灵活性电源相关投资机会。 投资建议：伴随新型电力系统建设和电改推进，建议关注绿电板块，随着改革聚焦新能源，加速绿电/绿证交易推进和消纳问题解决，底部空间迎来拐点；火电通过“电量电价（传导燃料成本）+容量电价（回收固定成本）+辅助服务（获取调节收益）”获得温稳定合理化收益，板块估值有望提升；持续看好水电/核电板块，红利资产潜力显现，把握长期投资价值，同时看好今年来水基本面改善带来水电盈利能力改善。 重点看好火电板块，推荐关注煤电一体化标的：新集能源、国电电力、淮河能源；关注长三角地区火电：浙能电力、申能股份、皖能电力。持续推荐火电灵活性改造龙头标的：青达环保和华光环能。绿电板块，推荐关注全国绿电运营商龙头标的三峡能源、龙源电力、福能股份。水电板块，推荐关注长江电力、华能水电、国投电力、川投能源；核电板块，推荐关注中国核电和中国广核。 风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。 增持（维持） 行业走势 电力沪深300 20% 12% 4% -4% -12% -20% 2023-082023-122024-042024-08 作者 分析师张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱：zhangjinming@gszq.com 相关研究 1、《电力：中央发布全面绿色转型意见，重视海风、核电及灵活性煤电投资机会》2024-08-12 2、《电力：新型电力系统行动方案发布，重视消纳主线》 2024-08-11 3、《电力：可再生能源消纳权重提升，电解铝独立纳入绿电消费目标》2024-08-04 重点标的 股票代码 股票名称 投资评级 EPS（元） PE 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 600023.SH 浙能电力 买入 0.49 0.65 0.72 0.81 14.10 10.06 9.16 8.16 000543.SZ 皖能电力 买入 0.63 0.88 0.96 0.97 13.40 9.75 8.89 8.82 600795.SH 国电电力 买入 0.31 0.46 0.52 0.61 15.80 12.03 10.69 9.11 600011.SH 华能国际 买入 0.54 0.75 0.80 1.01 15.30 9.91 9.25 7.33 资料来源：Wind，国盛证券研究所 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.本周行业观点3 1.1风光装机超越煤电，七月火电发电降幅收窄3 1.2火电：煤价下跌，库存减少3 1.3水电：8月15日三峡入库流量同比下降28.26%，出库流量同比下降16.94%5 1.4绿电：硅料价格上涨6 1.5碳市场：交易价格上涨0.79%8 2.本周行情回顾9 3.行业资讯11 3.1.行业要闻11 3.2.重点公司公告13 图表目录 图表1：环渤海动力煤（Q5500）市场价（单位：元/吨）3 图表2：秦皇岛港动力煤库存（万吨）3 图表3：沿海8省电厂-库存（万吨）4 图表4：沿海8省电厂-日耗（万吨）4 图表5：中国LNG到岸价（单位：美元/百万英热单位）4 图表6：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨）4 图表7：火电发电量（单位：亿千瓦时）4 图表8：火电新增装机量（单位：万千瓦）4 图表9：火电平均利用小时数（单位：小时）5 图表10：火电投资完成额（单位：亿元）5 图表11：三峡入库流量（立方米/秒）5 图表12：三峡出库流量（立方米/秒）5 图表13：水电发电量（单位：亿千瓦时）6 图表14：水电新增装机量（单位：万千瓦）6 图表15：水电平均利用小时数（单位：小时）6 图表16：水电投资完成额（单位：亿元）6 图表17：硅料及组件价格7 图表18：风光发电量（单位：亿千瓦时）7 图表19：风光新增装机量（单位：万千瓦）7 图表20：风光利用小时数（单位：小时）8 图表21：风电投资完成额（单位：亿元）8 图表22：本周全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议交易成交量（单位：吨）8 图表23：全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议交易收盘价（单位：元/吨）8 图表24：本周市场及行业表现9 图表25：本周中信一级各行业涨跌幅9 图表26：本周电力及公用事业（中信）个股涨跌幅10 图表27：重点公司公告13 1.本周行业观点 1.1风光装机超越煤电，七月火电发电降幅收窄 七月火电发电降幅收窄，水/风/光发电增速回落。根据国家统计局数据，7月份，规上工业发电量8831亿千瓦时，同比增长2.5%，增速较6月提升0.2pct；规上工业日均发电284.9亿千瓦时。1—7月份，规上工业累计发电量53239亿千瓦时， 同比增长4.8%。分品种看，7月份，规上工业火电降幅收窄，水电、风电、太阳能发电增速回落，核电由降转增。其中，规上工业火电同比下降4.9%，降幅比6月份收窄2.5pct；规上工业水电增长36.2%，增速比6月份回落8.3pct；规上工业核电增长4.3%，相比6月增速由负转正；规上工业风电增长0.9%，增速比6月份回落11.8pct；规上工业太阳能发电增长16.4%，增速比6月份放缓1.7pct。我们认为，今年水电来水明显好转，水电发电同比增长，7月受到迎峰度夏季节影响，用电需求环比提升，水电挤压效应有所缓冲，火电发电降幅收窄；风电受到季节性波动影响用电增速。 风光合计装机超越煤电，重视新能源消纳主线。根据国家能源局发布数据，截至6月底，全国风电装机4.67亿千瓦，太阳能发电装机7.14亿千瓦，已超过煤电装机。截至6月，全国可再生能源发电装机达16.53亿千瓦，同比增长25%，约占我国发 电总装机53.8%。今年上半年，全国新增发电量中有超过八成来自可再生能源。目前，我国可再生能源发电量占比已从2023年底的32%提升到35.1%。伴随新能源装机快速提升，消纳矛盾加剧，预计解决新能源消纳将成为近期政策重点，建议关注新能源消纳主线，以及煤电等灵活性电源相关投资机会。 1.2火电：煤价下跌，库存减少 图表1：环渤海动力煤（Q5500）市场价（单位：元/吨）图表2：秦皇岛港动力煤库存（万吨） 资料来源：CCTD，国盛证券研究所资料来源：iFinD，国盛证券研究所 图表3：沿海8省电厂-库存（万吨）图表4：沿海8省电厂-日耗（万吨） 资料来源：CCTD，国盛证券研究所资料来源：CCTD，国盛证券研究所 图表5：中国LNG到岸价（单位：美元/百万英热单位）图表6：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨） 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表7：火电发电量（单位：亿千瓦时）图表8：火电新增装机量（单位：万千瓦） 资料来源：iFinD，国盛证券研究所资料来源：iFinD，国盛证券研究所 图表9：火电平均利用小时数（单位：小时）图表10：火电投资完成额（单位：亿元） 1200 火电投资完成额yoy（右轴） 26.6% 40% 1000 800 30% 20% 10% 6000% 400 200 -10% -20% -30% 0 2016 2018 2020 2022 -40% 2024年1-6月 资料来源：iFinD，国盛证券研究所资料来源：iFinD，国盛证券研究所 1.3水电：8月15日三峡入库流量同比下降28.26%，出库流量同比下降16.94% 图表11：三峡入库流量（立方米/秒）图表12：三峡出库流量（立方米/秒） 资料来源：iFinD，国盛证券研究所资料来源：iFinD，国盛证券研究所 图表13：水电发电量（单位：亿千瓦时）图表14：水电新增装机量（单位：万千瓦） 资料来源：iFinD，国盛证券研究所资料来源：iFinD，国盛证券研究所 图表15：水电平均利用小时数（单位：小时）图表16：水电投资完成额（单位：亿元） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 平均利用小时yoy（小时）（右轴） 238 300 200 100 0 -100 -200 -300 1200 1000 800 600 400 200 水电投资完成额yoy（右轴） 0 2016 2018 2020 2022 -4000 2024年1-6月 资料来源：iFinD，国盛证券研究所资料来源：iFinD，国盛证券研究所 1.4绿电：硅料价格上涨 硅料价格上涨、硅片价格持平：本周（数据截至08.14）硅料价格为39.5元/KG，较上周上升；主流品种硅片价格为1.37元/PC，较上周持平。长期来看，组件价格仍有下行空间，光伏项目收益率有望进一步提升。 图表17：硅料及组件价格 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 图表18：风光发电量（单位：亿千瓦时）图表19：风光新增装机量（单位：万千瓦） 资料来源：iFinD，国盛证券研究所资料来源：iFinD，国盛证券研究所 图表20：风光利用小时数（单位：小时）图表21：风电投资完成额（单位：亿元） 3000 2500 2000 1500 1000 500 风电投资完成额yoy（右轴） 0.2% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% 0 2016 2018 2020 2022 -40%2024年1-6月 资料来源：iFinD，国盛证券研究所资料来源：iFinD，国盛证券研究所 1.5碳市场：交易价格上涨0.79% 全国碳市场交易价格较上周上涨0.79%。本周（8.12~8.16）全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量74.33万吨，总成交额0.68亿元。挂牌协议交易周成交量18.08万吨，周成交 额0.17亿元，最高成交价92.97元/吨，最低成交价90.57元/吨，本周最后一个交易日 收盘价为91.29元/吨，较上周�上涨0.79%。本周大宗协议交易周成交量56.26万吨， 周成交额0.52