出口成交放量，基差大幅走强

出口成交放量，基差大幅走强 姓名：肖彧 期货从业证号：F3083960投资咨询证号：Z0016296 姓名：杨黎 期货从业证号：F031079252024年08月17日 期货投资咨询业务批准文号：证监许可[2011]1446号 01周度观点 目录 CONTENTS 02周度重点 03PVC 04供需平衡表及其他 周度观点 01 PVC观点与策略 上周主要观点：整体供过于求的格局难改，本周呈供增需减，加深累库压力，叠加09合约临近交割，其估值逐步向现货回归，基差逐步收敛。移仓换月行情出现，但以空头为主导的盘面减仓不但没有引发期价的上行，反而继续走弱来看，盘面空配角色异常明显。目前盘面交易的重心依然不在供需面，而是在移仓换月的结构问题和需求弱的现实问题，盘面情绪整体还是很差，仓单交割对09合约持续形成压力。整体来看，基本面偏弱格局延续，商品氛围不佳下，09合约依然偏弱整理 本周走势分析：本周PVC延续弱势，主力合约09周内一度跌破5300大关，移仓换月加速进行中，基差修复至升水，周四、周五价格略有止跌企稳，走势跟螺纹高度正相关，地产需求疲软叠加黑色建材板块情绪悲观，V难有独立行情。现货方面，常州PVC市场现货价格坚挺，新货价格普遍高40-50元/吨以上，盘中基差点价电石法五型在5320-5420元/吨区间，新货现货一口价电石法五型在5400-5450元/吨，宜化、中盐、金泰、鄂尔多斯在5350-5380元/吨，中泰、天业在5370-5400元/吨。 本周主要观点：周内移仓换月加速进行，目前09合约和01合约持仓量相差无几，预计下周基本完成换月。市场对PVC空配情绪明显，自身基本面驱动有限的情况下，黑色建材板块的悲观情绪左右PVC走势，不过周三价格刷新低位后，向下空间有所收窄，空配风险增大，因此在目前的位置上空头并不愿意过多施压，期现两市均出现观望情绪。然而回归到基本面来说，PVC仍然利多难寻，虽然周内出口签单环比增幅明显，出口报价降至外商心理预期，加之海运费下降，部分区域淡季提前备货，出口签单开始回升，然限制于印BIS政策整体去印度方向销售量仍受限。策略建议：虽然估值偏低的PVC无底线下跌，偏弱的基本面使得后续反弹压力较大，即使市场存有金九银十的预期，但高点被压制，预计短期仍然维持底部窄幅整理，前期09-01反套头寸可止盈离场，V01合约暂时观望 •供给端：本周PVC综合开工率74.75%，环比增加0.02%；其中电石法73.96%，环比减少3.91%，乙烯法在76.99%，环比增加11.23%。新中贾、新疆中泰阜康等新加入检修，但是本周天津大沽、内蒙君正、陕西北元等开工提升 •库存：本周社会库存56.92万吨，环比上周下跌2.4%（-1.4万吨），企业库存31.82万吨，环比上周上涨6.3%（+1.88万吨），企业库存由于负荷提升导致持续累库 •成本：电石开工负下跌1.18%至70.21%，内蒙出厂价降50处2450元/吨，山东送到价持稳报3000元/吨，电石亏损扩大，价格下跌，对V支撑再度减弱。PVC现价重心大幅下调，西北一体化企业亏损略扩大，山东外采PVC单吨亏损略扩大。氯碱方面，烧碱价格重心下移，利润小幅走弱，西北氯碱一体化企业亏损扩大，导致V估值走弱。 •进出口：6月PVC出口量在21.65万吨，1-6月出口累计130.47万吨；单月出口环比减少2.45%，同比去年同月增加37.32%，累计同比增加20.21%；本周亚洲PVC市场价格调整，CFR中国在790美元/吨，东南亚在780美元/吨，CFR印度价格在805美元/吨。本周出口方面存在位数不多的亮点，大单成交较好，样本出口签单量环比增加120%至4.8万吨，同比去年同期增加3倍；累积待交付量增加60%至6.8万吨，同比减少68%；周内出口交付量增加到2.2万吨左右。印度方向开始提前预定部分订单。 •需求：内需方面延续疲软表现，投机性需求消失，并且下游拿货并不积极，面对低价也未出现囤货意愿，中间商接单积极性也未见提升，下游样本企业开工负荷环比减少0.54%，同比增加2.31%，其中软制品开工环比减少0.06%，同比下降1.06%，硬制品开工环比减少0.82%，同比增加1.75% 风险提示：海外宏观预期波动 PVC 03 14000 12000 10000 8000 6000 4000 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 1月2日 1月11日 2019年 1月20日 1月29日 2月7日 2月16日 2月25日 3月5日 3月14日 2020年 3月23日 4月1日 4月11日 4月20日 4月29日 5月11日 2021年 5月20日 5月29日 6月7日 6月16日 6月25日 7月4日 2022年 7月13日 7月22日 7月31日 8月9日 8月18日 8月27日 2023年 9月5日 9月14日 9月23日 10月8日 10月17日 10月26日 11月4日 2024年 11月13日 11月22日 12月1日 12月10日 12月19日 12月28日 6,800.00 6,300.00 5,800.00 5,300.00 22/11/4 PVC现货价格 华东:PVC主流价:电石法华东:PVC主流价:乙烯法 22/12/4 23/1/4 23/2/4 PVC华东电石法价格（单位：元/吨） 23/3/4 PVC现货主流价（单位：元/吨） 23/4/4 23/5/4 23/6/4 23/7/4 23/8/4 23/9/4 23/10/4 23/11/4 23/12/4 华南:PVC主流价:电石法华南:PVC主流价:乙烯法 24/1/4 24/2/4 24/3/4 24/4/4 24/5/4 24/6/4 24/7/4 24/8/4 1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 2月16日 2月25日 3月5日 3月14日 3月23日 4月1日 4月11日 4月20日 4月29日 5月11日 5月20日 5月29日 6月7日 6月16日 6月25日 7月4日 7月13日 7月22日 7月31日 8月9日 8月18日 8月27日 9月5日 9月14日 9月23日 10月8日 10月17日 10月26日 11月4日 11月13日 11月22日 12月1日 12月10日 12月19日 12月28日 15000 13000 11000 9000 7000 5000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 1月2日 1月13日 2019年 2019年 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月8日 PVC华北电石法价格（单位：元/吨） 2020年 PVC华东乙烯法价格（单位：元/吨） 2020年 3月19日 3月30日 4月11日 4月22日 5月6日 2021年 2021年 5月17日 5月28日 6月8日 6月19日 6月30日 2022年 2022年 7月11日 7月22日 8月2日 8月13日 8月24日 2023年 2023年 9月4日 9月15日 9月26日 10月13日 10月24日 2024年 11月4日 2024年 11月15日 11月26日 12月7日 12月18日 12月29日 1月2日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月8日 3月19日 3月30日 4月11日 4月22日 5月6日 5月17日 5月28日 6月8日 6月19日 6月30日 7月11日 7月22日 8月2日 8月13日 8月24日 9月4日 9月15日 9月26日 10月13日 10月24日 11月4日 11月15日 11月26日 12月7日 12月18日 12月29日 PVC现货价格 10000 9000 8000 7000 6000 5000 500 400 300 200 100 0 -100 -200 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 1月2日 1月13日 1月24日 2019年 2019年 2月4日 2月15日 2月26日 3月8日 PVC华南-华东电石法价差（单位：元/吨） 3月19日 PVC华南电石法价格（单位：元/吨） 2020年 2020年 3月30日 4月11日 4月22日 5月6日 5月17日 2021年 2021年 5月28日 6月8日 6月19日 6月30日 7月11日 2022年 2022年 7月22日 8月2日 8月13日 8月24日 2023年 2023年 9月4日 9月15日 9月26日 10月13日 10月24日 2024年 2024年 11月4日 11月15日 11月26日 12月7日 12月18日 12月29日 1月2日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月8日 3月19日 3月30日 4月11日 4月22日 5月6日 5月17日 5月28日 6月8日 6月19日 6月30日 7月11日 7月22日 8月2日 8月13日 8月24日 9月4日 9月15日 9月26日 10月13日 10月24日 11月4日 11月15日 11月26日 12月7日 12月18日 12月29日 10000 9000 8000 7000 6000 5000 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2日 1月13日 2019年 2019年 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月8日 PVC华南乙烯法价格（单位：元/吨） 2020年 2020年 3月19日 PVC华东乙电价差（单位：元/吨） 3月30日 4月11日 4月22日 5月6日 2021年 2021年 5月17日 5月28日 6月8日 6月19日 6月30日 2022年 2022年 7月11日 7月22日 8月2日 8月13日 8月24日 2023年 2023年 9月4日 9月15日 9月26日 10月13日 10月24日 2024年 2024年 11月4日 11月15日 11月26日 12月7日 12月18日 12月29日 PVC现货价格（外盘） PVC外盘价格（单位：美元/吨） 1,000.00 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 PVC(悬浮):西北欧:离岸价 PVC(悬浮):美国海湾:离岸价 PVC(悬浮):印度:到岸价 PVC(悬浮):中国:到岸价 PVC印度CFR（单位：美元/吨） 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 1月1日 1月12日 2022-11-06 1月23日 2月3日 2022-12-06 2月14日 2023-01-06 2月25日 3月7日 2023-02-06 3月18日 3月29日 4月9日 4月20日 5月1日 5月12日 5月23日 6月3日 6月14日 6月25日 7月6日 7月17日 7月28日 8月8日 8月19日 8月30日 9月10日 9月21日 10月2日 10月13日 10月24日 11月4日 11月15日 11月26日 12月7日 12月18日 12月29日 2023-03-06 2023-04-06 2023-05-06 2023-06-06 2023-07-06 2023-08-06 2023-09-06 2023-10-06 2023-11-06 2023-12-06 2024-01-06 2024-02-06 2024-03-06 2024-04-06 2024-05-06 2024-06-06 2024-07-06 2024-08-06 2300 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 2024年 1月1日 1月12日 1月23日 2