当前如何看待LCD价格？

证券研究报告 行业研究|行业周报|电子（2127） 当前如何看待LCD价格？ 请务必阅读报告末页的重要声明 2024年08月18日 证券研究报告 |报告要点 短期受TV需求疲软影响，面板价格或出现下滑，随着面板厂主动调降稼动率，LCD价格有望企稳；中长期看，国内面板厂商有望受益控产保价策略，盈利能力改善趋势不变，建议关注京东方A、TCL科技 |分析师及联系人 熊军 王海 SAC：S0590522040001SAC：S0590524070004 请务必阅读报告末页的重要声明1/10 行业研究|行业周报 2024年08月18日 电子8月周报（8.12—8.18） 当前如何看待LCD价格？ 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议：强于大市 相对大盘走势 电子 10% 沪深300 -3% -17% -30% 2023/82023/122024/42024/8 相关报告 1、《电子：电子行业2024Q2基金重仓分析：电子行业成为基金第一大重仓板块》2024.07.28 2、《电子：折叠手机集中发布有望加速渗透》 2024.07.20 扫码查看更多 供给：SDP停产、LGD产线出售，大陆份额进一步提升 随着SDP的关停、LGD产线的出售，中国大陆面板厂商份额有望提升至7成以上。从产能格局看，中国大陆面板厂商的主导地位有望进一步巩固。根据群智咨询数据，整体中国大陆厂商在全球G5及以上LCD面板供应份额有望从2024年的65.2%提升至2025年的72.7%。若TCL顺利并入LGD广州产线，有望大幅提升TCL华星在LCD面板市场地位，全球产能占比有望从2024年的19.7%提升至2025年的25.2%，全球G5及以上LCD面板厂商CR3份额从58.3%提升至65.0%。 需求：大尺寸化是TVLCD需求主要增长点 根据AVCRevo数据，2024H1全球TV面板出货量为124.4M，同比增长1%；出货面积90.7M㎡，同比增长7%。其中2024Q2TV面板出货65.2M，同比环比分别增长1%、10%；出货面积48.1M㎡，同比环比分别增长6%、13%。从单位面积看，2024Q2单片面积达到0.74㎡，同比环比分别增长4.9%、2.5%。虽然全球经济不确定性和价格上涨或将减缓基于单位需求的增长率，但是大尺寸显示面板的需求有望快速提升，导致基于面积的面板需求回升。 价格：控产保价或即，价格下滑有望企稳 2024年8月，TV整机端需求波动不大，TV面板备货策略趋于保守，TV面板价格或出现下滑走势，预计32”/43”/50”/55”/65”面板8月的价格分别下滑1/1/2/2/2美元。根据CINNOResearch数据，2024年6月起，全球G10.5/11高世代LCD产线平均稼动率为81%，较4、5月水平调降约10pct，而G8.5、G8.6产线稼动率仍保持85%左右，与4、5月水平相当。对于面板厂而言，或将主动调降稼动率以应对需求的下滑。 投资建议：关注面板及自主可控产业链 （1）短期面板需求下滑，面板厂或将主动控产保价，价格有望逐步企稳；中长期来看，我们认为国内面板厂商有望受益控产保价策略，盈利能力改善趋势不变，建议关注京东方A、TCL科技。（2）国际形势动荡，半导体产业链区域化逐渐凸显，国内半导体自主可控迫在眉睫，建议国产替代相关产业链，相关标的：北方华创芯源微、中微公司、拓荆科技、华海清科、雅克科技等。 风险提示：面板终端需求不及预期；面板终端需求不及预期。 正文目录 1.当前如何看待LCD价格？4 1.1供需：格局将变，大陆供给优势明显4 1.2价格：备货结束，控产保价或即7 2.本周投资建议：关注面板及自主可控产业链9 2.1面板价格有望触底，关注LCD产业链9 2.2关注半导体自主可控产业链9 3.风险提示9 图表目录 图表1：2023-2025年SDPSakaiG10TV面板出货预测（百万片）4 图表2：全球不同区域LCD产能占比（≥G5）5 图表3：全球不同面板厂商LCD产能占比（≥G5）5 图表4：2023Q1-2024Q2全球电视面板出货量与出货面积及同比6 图表5：2023Q1-2024Q2全球电视面板单位面积变化6 图表6：全球TV面板出货量及出货面积同比增速预测6 图表7：2023.01-2024.07韩国品牌和中国主要整机厂商企业库存变化7 图表8：2023年至今电视面板价格变化（美元/片）8 图表9：2023年至今显示面板产线月度稼动率8 1.当前如何看待LCD价格？ 1.1供需：格局将变，大陆供给优势明显 SDP停产、LGD产线卖出，大陆份额进一步提升 SDP今年5月宣布即将在8月停止SakaiG10的玻璃投入。随着SDP的关停，面板供应也随之减少，决定关厂前，原本SDPSakaiG10今年出货计划5.3M，计划8月停止投片以后，今年出货计划下降至3.7M左右，这也导致明年市场供应将减少3.7M。SDP这条产线主要生产42/60/70英寸面板，客户有望将订单转移到BOE/CHOT等几家中国大陆厂商，中国大陆面板厂份额有望进一步提升。 图表1：2023-2025年SDPSakaiG10TV面板出货预测（百万片） 5.3 3.7 2.5 0 6 5 4 3 2 1 0 2023 2024E（before）2024E（after）2025E 资料来源：奥维睿沃，国联证券研究所 韩系厂商退出LCDTV面板供应，中国大陆份额有望提升至7成以上。8月2日TCL科技发布公告，LGD已选定TCL华星作为其广州产线股权的优先竞标者。若TCL华星完成收购LCD广州面板产线，2025年开始LGD或将彻底退出LCDTV面板供应，标志着韩系厂商全面退出LCDTV面板市场。从产能格局看，若并购顺利完成，中国大陆面板厂商的主导地位有望进一步巩固。根据群智咨询预测数据，整体中国大陆厂商在全球G5及以上LCD面板供应份额有望从2024年的65.2%提升至2025年的72.7%。 图表2：全球不同区域LCD产能占比（≥G5） 100% 中国大陆其他 65.80% 65.20% 72.70% 80% 60% 40% 20% 0% 2023 2024E 2025E 资料来源：群智咨询，国联证券研究所 全球CR3面板厂商份额有望进一步提升至65.0%。2024年全球G5及以上LCD面板产能前三位分别是京东方、华星光电、惠科，份额分别为26.6%、19.7%、12.0%。若TCL顺利完成并入LGD广州产线，有望大幅提升TCL华星在LCD面板市场地位，全球产能占比有望从2024年的19.7%提升至2025年的25.2%，全球G5及以上LCD面板厂商CR3份额从58.3%提升至65.0%。 图表3：全球不同面板厂商LCD产能占比（≥G5） 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 京东方华星光电惠科其他 42.1% 41.7% 35.0% 12.4% 12.0% 19.3% 12.0% 25.2% 19.7% 26.6% 26.6% 27.4% 20232024E2025E 资料来源：群智咨询，国联证券研究所 需求：大尺寸化成为LCD增长点 TV面板单片出货面积持续增长，大尺寸化趋势明显。根据AVCRevo数据，2024H1全球TV面板出货量为124.4M，同比增长1%；出货面积90.7M㎡，同比增长7%。其中2024Q2TV面板出货65.2M，同比环比分别增长1%、10%；出货面积48.1M㎡，同比环比分别增长6%、13%。从单位面积看，2024Q2单片面积达到0.74㎡，同比环比分别增长4.9%、2.5%。根据Omdia，虽然全球经济不确定和价格上涨或将减缓基于单位需求的增长率，但是大尺寸显示面板的需求有望快速提升，导致基于面积的面板需求回升。 图表4：2023Q1-2024Q2全球电视面板出货量与出货面积及同比 图表5：2023Q1-2024Q2全球电视面板单位面积变化 出货量（百万片）出货面积（百万平方米） 单位面积（平方米/片） 100 出货量YoY出货面积YoY 20% 0.80 0% 50 -20% 0.75 0.70 0.65 0 1Q232Q233Q234Q231Q242Q24 -40% 0.60 1Q232Q233Q234Q231Q242Q24 资料来源：奥维睿沃，国联证券研究所资料来源：奥维睿沃，国联证券研究所 图表6：全球TV面板出货量及出货面积同比增速预测 出货量YoY出货面积（YoY） 2021202220232024202520262027202820292030 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 资料来源：Omdia，国联证券研究所 1.2价格：备货结束，控产保价或即 受多方面因素影响，终端TV品牌Q2积极拉货，而需求略显不足下库存处于相对高位。进入7、8月，TV面板价格出现疲软，面板厂或将调降产线稼动率应应对价格下滑风险。 终端库存较高，拉货动力不足。2024年初为保证供应链安全（红海危机、日本地震等）和避免面板涨价带来的成本增加，终端整机厂提前进行了备货。相应的整机厂库存增加，根据奥维睿沃，预计2024年6月底三星电子库存增加至16周，海信/LGE 库存接近12周，均高于安全库存周数，同时预计7月库存有望进一步提升。 图表7：2023.01-2024.07韩国品牌和中国主要整机厂商企业库存变化 资料来源：奥维睿沃，国联证券研究所 2023年至今面板价格稳步提升，2024年7、8月或迎小幅下滑。2023年1月至2024年7月，全球32”/43”/50”/55”/65”面板的价格从31/52/75/87/116美元涨至39/64/109/135/181美元，涨幅分别为26%/23%/45%/55%/56%。2024年8月，TV整机端需求波动不大，TV面板备货策略趋于保守，相较以往旺季备货时期，今年相对疲软，面板价格或出现下滑走势，预计全球32”/43”/50”/55”/65”面板8月的价格分别下滑1/1/2/2/2美元。 图表8：2023年至今电视面板价格变化（美元/片） 32"43"50"55"65" $200 $180 $160 $140 $120 $100 $80 $60 $40 $20 $0 资料来源：Omdia，国联证券研究所 面板厂控产保价或即。由于618表现不及预期以及国际动荡局势影响，面板需求下滑，面板厂或将调降稼动率以达到稳定面板价格目的。根据CINNOResearch数据，2024年6月起，全球G10.5/11高世代LCD产线平均稼动率为81%，较4、5月水平调降约10pct，而G8.5、G8.6产线稼动率仍保持85%左右，与4、5月水平相当。对于面板厂而言，或将调降稼动率以应对需求的下滑。 图表9：2023年至今显示面板产线月度稼动率 100% 80% 60% 40% 20% Jan-23 Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-23Jul-23Aug-23Sep-23Oct-23Nov-23Dec-23Jan-24Feb-24Mar-24Apr-24May-24Jun-24 0% 资料来源：Omdia、CINNOresearch，国联证券研究所 2.本周投资建议：关注面板及自主可控产业链 2.1面板价格有望触底，关注LCD产业链 7、8月面板价格下滑主要受需求疲软影响，面板厂或将主动调降产线稼动率以减少供给，面板价格下滑趋势有望逐步企稳。同时，2024年下半年海内外节假日来临，需求端有望迎来恢复。中长期来看，我们认为国产面板厂商有望受益控产保价策略，盈利能力改善趋势不变，建议关注京东方A、TCL科技。 2.2关注半导体自主可控产业链 国际形势动荡，半导体产业链区域化逐渐凸显，国内半导体自主可控迫在眉睫，建议国产替代相关产业链，相关标的：北方华创、芯源微、中微公司、拓