2024H1业绩大幅增长，铝产业链一体化优势凸显

中国宏桥（01378）2024年上半年度业绩大幅增长

业绩概况

• 2024年上半年度业绩：
  • 实现营业收入735.92亿元，同比增长11.95%。
  • 实现归母净利润91.55亿元，同比增长272.66%。
  • 基本每股收益0.966元，拟每股派发现金股利0.59港元。

收入与利润增长原因

• 收入增长：主要得益于产品价格上涨和销量增加。

  • 电解铝收入493.1亿元，同比增长7.2%。
  • 氧化铝收入162.0亿元，同比增长19.7%。
  • 铝合金加工产品收入75.8亿元，同比增长34.3%。
  • 各类产品销量分别增长0.5%、2.4%和35.9%。
  • 销售均价分别增长6.7%、16.9%和-1.2%。

• 利润增长：主要得益于电解铝成本下降和管理费用降低。

  • 销售毛利率提升至24.2%，同比提高15.2个百分点。
  • 电解铝毛利率24.6%，同比提高16.0个百分点。
  • 氧化铝毛利率25.4%，同比提高16.5个百分点。
  • 铝合金加工产品毛利率21.0%，同比提高7.4个百分点。
  • 销售费用率、管理费用率和财务费用率分别变动0.04个百分点、-0.94个百分点和-0.12个百分点。

产业链一体化优势

• 成本控制：预焙阳极和动力煤价格分别下降27.2%和14.4%，氧化铝价格上升21.1%。
• 产业链布局：公司坚持构建上下游一体化产业链格局，并积极整合海外铝土矿资源，确保成本稳定性并增加氧化铝利润。

未来展望

• 盈利预测：预计2024-2026年营业收入分别为1327.9亿元、1331.6亿元和1355.8亿元，同比增长-0.62%、0.28%和1.82%。
• 归母净利润：预计分别为195.9亿元、212.7亿元和225.9亿元，同比增长70.93%、8.58%和6.22%。
• 估值：当前股价对应P/E分别为4.99、4.60和4.33倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 金属价格大幅下跌：金属价格波动可能影响公司盈利能力。
• 原材料及能源价格大幅上涨：可能导致公司利润空间收窄。
• 汇率波动：可能影响公司财务状况。
• 产业政策调整：可能影响公司生产成本。