钢铁行业周报（20240812-20240816）：基本面压力仍然较大，密切关注供需变化

行业观点：板材库存高位运行，价格加速回落 事件一：截至8月16日，五大品种螺纹钢线材、热轧、冷轧、中板价格分别报收3210元/吨、3601元/吨、3143元/吨、3661元/吨、3227元/吨，较上周变化-4.01%、-3.37%、-7.30%、-3.84%、-6.35%。本周五大品种产量777.98万吨，较上周下降5.53万吨。247家钢铁企业日均铁水228.77万吨，较上周下降2.93万吨，高炉产能利用率85.92%，高炉开工率78.84%，较前一周分别下降1.1个百分点和1.37个百分点。库存方面，本周钢材总库存1700万吨，其中社会库存下降16.81万吨至1235.06万吨；钢厂库存下降5.82万吨至464.94万吨。 需求端，本周五大材合计消费量800.61万吨，环比下降0.95%。其中，螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板本周表观消费量周环比分别变化+3%、+6%、-3%、-10%、+1%。成本端，根据钢联数据对于114家钢厂铁水成本统计，本周样本钢厂铁水成本（不含税）2689元/吨，较上周下降26元/吨。吨钢毛利方面，截至8月16日，高炉螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷吨钢毛利分别为-398元/吨、-462元/吨、-288元/吨，周环比变化+17元/吨、-97元/吨、+17元/吨。根据Mysteel统计的247家钢铁企业盈利率，本周仅4.76%的样本钢企处于盈利状态，较上周下降0.43个百分点。 观点：本周钢材价格进一步加速下跌，且钢材五大品种中，板材价格跌幅本周大于建筑钢材。我们认为，板材产品目前库存压力明显高于建筑钢材。首先，螺纹钢社会库存经过一段时间的抛售旧国标产品后，库存已经低于去年同期，且处于近五年内的较低水平。而作为五大品种中，除螺纹钢外流通量最大的品种，热轧板卷，全年库存均处于较高位置，且已连续累库4周，本周高于去年同期近70万吨。冷轧及中厚板同样高于去年同期水平，板材整体库存压力较大。我们认为，今年板材产品高增一方面由于去年建筑钢材需求减少后，钢厂转产带来的板材供给增加；另一方面，全年整体需求侧难以消化新增供给，导致库存累库至高位后难以回落。对于钢价而言，一旦板材终端在旺季需求恢复不及市场预期，板材的高库存或带来补跌风险。 而利润端，随着原料价格的持续下跌，本周成材即期利润开始有所修复。我们认为，目前钢厂减修增加，对于原材料需求逐步下降，且短期难有回升预期，原材料价格整体处于弱势下跌走势。虽然目前在弱需求下，钢价与原材料价格之间呈现负反馈逻辑，但原料利润显著高于成材利润，波动幅度上原料或更大。 事件二：中国7月粗钢产量8294万吨，同比下降9.0%；生铁产量7140万吨，同比下降8.0%；钢材产量11436万吨，同比下降4.0%。 1-7月，中国粗钢产量61372万吨，同比下降2.2%；生铁产量50968万吨，同比下降3.7%；钢材产量81341万吨，同比增长1.3%。 观点：7月粗钢产量较6月产量环比下降866.7万吨。按照7月份粗钢水平推算，24年粗钢产量将达到10.28亿吨，超过去年水平。因此，我们认为未来5个月，粗钢供给水平仍有下降空间。根据中钢协会员企业旬度数据看，8月上旬日均粗钢产量为200.34万吨，环比小幅提升，但低于7月上、中旬水平。 同时，根据我的钢铁网资讯，截至8月16日，国内有32家钢厂发布停产检修信息，检修涉及到高炉、扎线。我们认为，目前钢价持续下跌，钢厂减产动力增强，短期供给仍将延续收缩走势。 股票观点：长期关注优质钢铁资产价值修复机遇 截至8月16日，钢铁（申万）指数报收1801.15点，周下跌2.02%。同期万得全A指数报收4072.65点，周下跌0.05%。估值角度看，板块整体市净率0.78倍，处于近五年0.04%分位。其中，冶钢原料当前市净率1.23倍，处于近五年的0.12%分位；普钢当前市净率0.63倍，处于近五年0.08%分位；特钢当前市净率1.20倍，处于近五年0.00%分位。 长期看，国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》的通知，明确2025年底80%钢铁产能完成超低排放改造。我们认为，目前钢铁企业正在加快超低排 放改造工作，但部分企业在行业利润较低情况下或难以完成超低排放改造。环保或是未来制约钢铁企业生产的重要因素。因此，长期来看，优质的钢铁资产价值或得到重塑。建议关注：华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份、中信特钢、久立特材。另外，能源、高端制造业高景气度有望助力特钢企业盈利稳定，建议关注：久立特材、常宝股份、盛德鑫泰、武进不锈。 风险提示:国内经济复苏不及预期，原材料价格大幅上涨等。 一、本周行情回顾 图表1五大钢材品种价格汇总（元/吨） 图表2钢材细分品种价格汇总（元/吨） 图表3原材料价格汇总（元/吨） 二、行业重点数据追踪 （一）生产 图表4五大钢材品种产量情况（万吨） 图表5 247年钢铁企业日均铁水产量（万吨） 图表6高炉企业产能利用率情况（%） 图表7高炉企业开工利用率情况（%） 图表8独立电弧炉钢厂产能利用率情况（%） 图表9独立电弧炉钢厂开工率情况（%） 图表10螺纹钢周度产量（万吨） 图表11线材周度产量（万吨） 图表12热轧周度产量（万吨） 图表13冷轧板卷周度产量（万吨） 图表14中厚板周度产量（万吨） （二）五大品种钢材消费量 图表15螺纹钢消费量（万吨） 图表16线材消费量（万吨） 图表17热轧板卷消费量（万吨） 图表18冷轧板卷消费量（万吨） 图表19中厚板消费量（万吨） （三）库存情况 1、钢材库存 图表20五大品种钢材社会库存（万吨） 图表21五大品种钢厂库存（万吨） 2、原材料库存 图表22钢厂铁矿石库存（万吨） 图表23钢厂铁矿平均可用天数（天） 图表24铁矿石港口库存（万吨） 图表25 247家钢铁企业炼焦煤库存（万吨） 图表26 247家钢铁企业焦炭库存（万吨） 图表27 247家钢铁企业焦炭库存可用天数（天） （四）盈利情况 图表28 247家钢铁企业盈利企业比例 图表29钢材吨钢毛利 三、风险提示 国内经济复苏不及预期，原材料价格大幅上涨等。