动力煤：需求疲弱态势未改，震荡偏弱

上周动力煤现货报价呈现震荡偏弱格局。供应端，"三西"地区煤矿产能利用率小幅上升，但整体供应平稳；发运倒挂导致贸易商采购观望，煤矿出货一般，库存略有增加。需求端，电厂负荷受局部高温影响有所提升，但水电利好及高库存抑制非电采购，市场情绪观望。核心观点认为，供需双弱下价格难有上涨动力，但迎峰度夏预期仍提供需求支撑，整体偏震荡。操作建议观望为主。

关键数据：

• 期货：ZC2408收于840元/吨，结算价-51.4元/吨，成交18手，持仓0手。
• 产地报价：鄂尔多斯4000大卡441元/吨，5500大卡667元/吨，准格尔6000大卡750元/吨。
• 港口库存：秦皇岛港534万吨，曹妃甸港477万吨，国投京唐港227万吨，广州港307万吨。
• 外贸报价：广州港5500大卡澳煤911元/吨，印尼煤578元/吨。
• 运价：CBCFI 575.60，BPI 1552，BCI 2537。
• 国际煤价：RB 113.5美元/吨，纽卡斯尔146.46美元/吨，ARA 119.25美元/吨。

研究结论： 当前动力煤供需双弱，价格震荡偏弱。供应端受安全环保检查约束，但长协支撑下库存高位缓解供给压力；需求端局部高温提升电厂负荷，但水电利好和高库存抑制非电采购。预计价格难有上涨动力，但迎峰度夏预期提供需求支撑，整体维持震荡判断。