原油周报：衰退预期与地缘担忧同步放缓，油价短时盘整

核心观点

• 油价短期将延续盘整。
• 宏观上，美国经济数据好转，市场对衰退担忧大幅降低；国内金融数据偏弱，大宗商品表现分化，有色强、黑色系创新低，但最悲观时期已过，静待宏观政策指引。
• 地缘方面，紧张局势有所放缓，市场持观望态度。
• 基本面上，三大机构报告下调远期原油需求，受国内需求不及预期影响；EIA数据显示美原油累库，但库存已处相对低位，成品油超预期去库，累库影响有限。

关键数据

• 油价：WTI原油期货活跃合约报收78.09美元/桶，Brent原油报收80.97美元/桶；SC原油期货活跃合约收571.7元/桶。
• 内外价差：Brent-WTI主力价差为2.88美元/桶，SC-Brent价差为-1.87美元/桶，SC-WTI价差为1.01美元/桶。
• 近远月价差：布伦特近次月为0.87美元/桶，1-6价差为2.61美元/桶，1-10价差为3.86美元/桶；WTI近次月为1.17美元/桶，1-6价差为3.76美元/桶，1-10价差为5.25美元/桶。
• 基金持仓：WTI基金净多持仓172,634手，环比-26,616手；Brent基金净多持仓13,929手，环比-56,168手；成品油方面持仓均净空。
• OPEC产量：7月产量2,674.6万桶/日，环比+18.4万桶/日，同比-61.2万桶/日。
• 美国产量：8月9日当周产量1,330万桶/日，环比-10万桶/日；活跃钻机数量485座，环比+3座。
• 美国需求：8月9日当周汽油需求量904.5万桶/日，环比+7.8万桶/日，同比+19.4万桶/日；炼厂产能利用率90.5%，环比+0.4个百分点。
• 中国加工量：7月原油加工量5,906万吨，同比-407.3万吨。
• 中国进口：7月原油进口4,233.7万吨，同比-135.3万吨；成品油进口324.7万吨，同比-125.3万吨。
• 全球库存：7月OECD库存27.53亿桶，环比减少1200万桶。
• 美国库存：8月9日当周原油库存（除SPR）43,067.8万桶，环比+135.7万桶，同比-898.4万桶；库欣地区库存环比-167万桶。
• 美国成品油库存：8月9日当周汽油库存环比-289.4万桶，同比+604.5万桶；馏分油库存环比-167.3万桶，同比+1,038万桶。

研究结论

• 油价短期进入盘整阶段，主要受宏观担忧缓解、地缘紧张局势放缓及基本面需求下调影响。
• 国内经济数据分化，政策指引预期仍存；地缘局势缓和，市场观望情绪浓厚。
• 基本面累库影响有限，成品油超预期去库提供支撑，需求端需持续关注。