报告利空影响仍在，豆类油脂反弹受限

15 豆类 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2024年8月15日豆类油脂 豆类油脂 报告利空影响仍在豆类油脂反弹受限 核心观点 8月15日，豆类油脂期价迎来反弹。豆一期价震荡偏弱，承压于5日均线压力，资金变化不大；豆二期价反弹超1%，期价承压于5日均线，伴随小幅减仓；豆粕期价反弹超1%以上，期价承压于5日均线，伴随增仓1.9万手；菜粕期价涨幅超2%，期价承压于5日均线，资金小幅移仓远月合约。油脂期价震荡偏强，豆油期价涨幅超1%，上方承压于5日均线，伴随增仓1.1万手； 棕榈油期价涨幅超1.3%，期价反弹承压于5日均线，伴随减仓1.2万手；菜 籽油期价震荡偏强，期价承压于5日均线，伴随增仓1.1万手。 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类来看，美豆期价仍受到美国农业部报告利空影响的压制。受到美豆产量大幅上调的影响，报告利空施压美豆延续跌势。国内进口大豆到港量激增，整体来看，7-8月份国内进口大豆到港压力最大，9-10月份到货量将逐月下滑，但国内整体的供需格局仍将持续宽松。在油厂压榨亏损和豆粕库存胀库压力日益突出的背景下，油厂开工率难有大幅提升，港口大豆库存面临继续累积的风险，国内大豆价格仍将持续承压。内外联动显现，在外盘美豆期价弱势运行的背景下，进口大豆成本支撑下移，供应格局日趋宽松，大豆价格维持弱势。近期上游油厂胀库依然较为突出，而贸易商卖货积极性较高，下游需求又整体表现较差，除受到催提影响之外，多数买货积极性并不高。由于供应量的增加和需求的相对疲软，国内豆粕市场面临着持续累库压力，这直接导致了现货价格的下跌和基差的弱势运行。在供应压力持续释放和基差回归压力影响下，豆粕期价短期反弹空间受限。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 油脂市场，目前东南亚棕榈油产量增加，出口需求能否持续保持强劲有待观察。MPOB报告马来西亚7月棕榈油库存四个月来首次下滑，触及四个月最低，因出口增速超过了产量的改善。但美农报告利空对美豆油期价的压力仍在向国内油脂市场传导。国内进口利润倒挂将制约进口棕榈油的总量规模。随着前期买船到港，棕榈油终端需求维持清淡，库存也存在低位回升预期，低库存对棕榈油价格的支撑明显减弱。在豆棕价差持续走缩之后，豆油的性价比优势得到凸显，后期豆油对棕榈油的替代需求逐渐显现，也将挤占棕榈油的需求。短期市场情绪转弱，盘面缺乏持续驱动，棕榈油期价继续跟随国际油脂市场的脚步，同时在国内库存面临修复和需求可能被豆油等其他替代油脂挤占的背景下，棕榈油期价承压，弱势显现。 1/6请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）美国全国油籽加工商协会(NOPA)将在周四（北京时间周五凌晨）发布月度报告。调查显示7月份大豆压榨量可能为历史同期最高水平。10位分析师参与调查的结果显示，美国7月份大豆压榨量可能为547.1万短吨（1.82367亿蒲），创下历史同期最 高值，比6月份的526.8万短吨（1.75599亿蒲）增长3.9%，比2023年7月的520万短吨（1.73303亿蒲）增长5.2%。分析师的预测范围从1.785亿至1.85亿蒲之间，中值为1.82929亿蒲。随着美国生物燃料行业需求增长，推动美国大豆压榨产能强劲扩张。2023年10月份ADM和马拉松石油公司的合资压榨厂在北达科他州投产，日加工15万蒲大豆。美国农业部本周预测2024年美国大豆产量将创历史新高，加工商预计未来几个月将有充足的大豆供应可供压榨。基于美国农业部数据的压榨利润计算显示，截至7月26日，美国大豆压榨利润为每蒲2.63美元，高于6月底的2.33美元/蒲， 但是仍远低于2023年的均值3.29美元。美国农业部在8月份供需报告里预测2023/24 年度美国大豆压榨量为22.90亿蒲，比2022/23年度的22.12亿蒲增长3.5个百分点。 2）巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，巴西8月份大豆出口量估计为817.5 万吨，高于一周前估计的784万吨。如果预测成为现实，将低于7月份的959.4万吨， 但高于去年8月份的760.8万吨。ANEC表示，8月份大豆出口量可能位于750万吨到 885万吨之间，而一周前估计为750万吨到818.4万吨之间。8月4日到10日期间， 巴西大豆出口量为1737万吨；8月11日到17日期间，巴西大豆装船出口量可能达到 224.6万吨。该协会每周根据港口时间表更新其出口预测。实际出口还取决于天气条件。根据ANEC的估计，2024年头8个月巴西大豆出口量估计为8415万吨，高于去年同期的8142万吨。ANEC的数据显示，2023年巴西出口了创纪录的1.0137亿吨大豆，高于2022年的7780万吨。中国是头号买家，占到巴西大豆出口量的75%。8月13日，巴西国家商品供应公司（CONAB）将2023/24年度巴西大豆产量预期调高至1.47382亿吨，较上月预测调高4.5万吨,比上年减少722万吨或4.7%。本月维持2024年巴西大豆出口预测不变，仍为9243万吨，比上年创纪录的1.0186亿吨减少9.3%。 3）印度农业部公布的周度数据显示，截至8月9日，印度夏季作物播种进展如下： 油籽播种面积为1836.9万公顷，高于一周前的1796.9万公顷，比2023年同期的1821.7 万公顷提高0.85%。其中大豆种植面积为1246.9万公顷，高于一周前的1237.7万公 顷，同比提高1.5%。花生种植面积为454.2万公顷，高于一周前的440.6万公顷，同比提高8.3%。葵花籽种植面积为6.9万公顷，一周前6.6万公顷，同比提高12.2%。 表1现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4080 0 大豆（均价） —— 4443 0 豆粕（张家港） ≥43% 2900 0 豆粕（均价） —— 2948 +10 豆油（张家港） 四级 7460 +100 豆油（均价） —— 7542 +100 棕油（广东） 24度 7510 -10 棕油（均价） —— 7563 -10 菜油（张家港） 进口四级 8060 +80 菜油（均价） —— 8057 +80 数据来源：汇易网、宝城期货 表2油厂压榨利润 数据来源：汇易网、宝城期货 2.相关图表 图1大豆港口库存图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 图6棕榈油基差 获取每日期货观点推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。