棉花期货周报：宏观利空加速郑棉下行

研报认为棉花市场中性偏空。技术面显示郑棉处于下跌趋势末期，行情尚处左侧，01合约未出现明显支撑。基本面来看，全球宏观偏弱、宽松的棉花平衡表、中国新棉丰产预期、新疆棉提前上市以及下游需求不佳等因素已反映在盘面，预计8月持续震荡，01合约反弹上方14000元压力较大，9月需关注冬季服装备货情况是否有预期差。

棉花行业未来面临需求维持淡季特征、供给端滑准税配额增发影响有限、轧花厂包厂意愿低等挑战。同时，美棉受干旱影响但仍有韧性，全球宏观环境偏弱也制约市场。新疆棉丰产预期和纺企开工低企进一步压制价格，整体市场进入低估值区间，需关注冬季服装备货情况能否打破淡季格局。

研报重点分析了郑棉技术面处于下跌趋势末期的左侧行情，点位上01合约支撑不足；基本面包括全球宏观弱、棉花平衡表宽松、中国新棉丰产、新疆棉提前上市预期及下游需求不佳；美棉市场则关注宏观氛围、优良率下滑、净空头仓位扩大、出口需求低迷及干旱影响；国内供需格局则分析了滑准税配额增发、纺企开工率低、内外棉价差收敛及仓单基差变化。

当前棉花市场处于中性偏空状态。郑棉技术面显示下跌趋势末期，但01合约缺乏明显支撑。基本面因素如全球宏观弱、新棉丰产预期、新疆棉提前上市及下游需求不佳已反映在价格中。美棉市场受干旱影响但净空头仓位扩大，出口需求低迷，整体市场呈现供给压力和需求疲软并存的局面，郑棉01合约反弹上方14000元压力较大。

研报提示的风险点包括：全球宏观环境持续弱化可能加剧棉花市场下行压力；新棉丰产预期和新疆棉提前上市可能进一步增加市场供给；纺企开工率持续低迷将抑制下游需求释放；美棉市场虽受干旱影响但净空头仓位扩大和出口需求低迷可能限制反弹空间；郑棉01合约低估值区间可能面临进一步下跌风险，需密切关注冬季服装备货情况是否出现预期差。