鸡蛋周报：强现实 弱预期

交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货鸡蛋周报 强现实弱预期 20240811 蒋琴 0663-8285285 从业资格号：F3027808交易咨询号：Z0014038 审核：段福林交易咨询号：Z0015600 周度观点及策略 基本面观点 现货：旺季需求好转，市场盼涨情绪增加，货源流通加速，各环节余货压力不大，局部地区优质蛋货源偏紧，叠加近期猪肉 、蔬菜价格高位，对鸡蛋需求起到拉动作用，鸡蛋现货价格持续走高。据我的农产品网数据显示，鸡蛋主产区均价4.48元/斤，较上周上涨0.29元/斤，涨幅6.92%，低价区报4.10元/斤。供应端来看，受高温天气影响，当前蛋鸡仍处于“歇伏期”，产蛋率处于低位，叠加淘汰鸡出栏量增加影响，大码蛋供应进一步减少，同时旺季预期犹在，短期蛋价下方仍存强支撑。 供应：据我的农产品网最新数据显示，7月全国在产蛋鸡存栏量12.07亿只，环比增幅0.50%，同比增幅7.00%。7月在产蛋鸡存栏量延续增势，但受高温影响，蛋鸡产蛋率及蛋重均下降，整体鸡蛋供应量变化不大。8月新开产蛋鸡多为2024年4月前后补栏鸡苗，当期气温适宜，正值年内补栏旺季，养殖单位补栏积极性普遍提高。目前随着蛋价走高，蛋鸡养殖盈利进一步扩大，养殖端淘汰积极性一般，且栏内可淘老鸡数量不多。加之今年强制换羽积极性处于历年高位，随着新开产蛋鸡产蛋率陆续上高峰，在产蛋鸡存栏量将继续增加，整体存栏基数仍偏高，老鸡淘汰进程较缓，鸡蛋整体供应依旧充足。通过分析历史数据，2020年是上一轮鸡蛋价格周期的底部，也是行业利润亏损进而去产能的一年。从2021年起，蛋鸡养殖行业进入盈利周期，并持续盈利超3年。高利润刺激产能扩张，目前蛋鸡养殖仍维持盈利，且供需两端并未有实质性改善，产能难以有效出 清，蛋价中线承压。 策略观点与展望 展望：从行业在产蛋鸡存栏量来看，2023年中至今行业存栏处在加速上行趋势当中。由于此前行业持续盈利，养殖户积累了充裕的现金流，加上饲料成本趋势性下降，2023年-2024年一季度行业补栏积极性大增。后市随着新开产蛋鸡陆续上高峰，在产蛋鸡存栏量将继续增加，供应充足，同时需求端支撑力度不足，供需角度来看蛋价中期或易跌难涨。 单边：目前蛋鸡养殖利润较好，在产蛋鸡存栏量环比增加趋势不改，2501合约预期偏空，建议反弹偏空操作为主，压力位参考3680。 套利：暂时观望 风险：养殖端加速淘汰催化产能去化，需求超预期好转 产业链结构 蛋鸡养殖行业 居民 父母代鸡养殖 祖代鸡养殖 鸡蛋产业链 上游 中游 下游 饲料行业 饲料生产 育种行业 良种供应 动保行业 淘汰蛋鸡 商品代鸡养殖 屠宰企业 活禽市场 白条鸡 鸡蛋销售 贸易环节 鸡蛋深加工 食品深加工厂 商超、饭店 批发市场 疫苗研发 来源：华联期货研究所 期现市场 现货价格 图：鸡蛋主产区现货价格（元/斤）图：鸡蛋主销区现货价格（元/斤） 2024年度2023年度2022年度2021年度 2020年度2019年度2018年度 7 2024年度2023年度2022年度2021年度 2020年度2019年度2018年度 7 66 5 4 3 2 1 0 01-0101-3103-0103-3104-3005-3006-2907-2908-2809-2710-2711-2612-26 5 4 3 2 1 0 01-0101-3103-0103-3104-3005-3006-2907-2908-2809-2710-2711-2612-26 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 旺季需求好转，市场盼涨情绪增加，货源流通加速，各环节余货压力不大，局部地区优质蛋货源偏紧，叠加近期猪肉、蔬菜价格高位，对鸡蛋需求起 到拉动作用，鸡蛋现货价格持续走高。据我的农产品网数据显示，鸡蛋主产区均价4.48元/斤，较上周上涨0.29元/斤，涨幅6.92%，低价区报4.10元/ 斤。受高温天气影响，当前蛋鸡仍处于“歇伏期”，产蛋率处于低位，同时旺季预期犹在，短期蛋价下方仍存强支撑。 基差 图：鸡蛋连续合约收盘价（元/500千克）图：鸡蛋期现基差 6000 2024年度2023年度2022年度2021年度 2020年度2019年度2018年度 2000 1500 2024年度2023年度2022年度2021年度 2020年度2019年度2018年度 5000 4000 3000 2000 1000 500 0 -500 -1000 1000-1500 0 01-0202-0103-0204-0105-0506-0407-0408-0309-0210-0911-0812-08 -2000 01 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 按照季节性规律，2024年全年现货高点或出现在8月，暂看4.5~4.6元/斤，中秋旺季过后或回落至3.8~4.1区间。09合约期现上方估值压力较大，短线资金博弈加剧。2501合约预期偏空，建议反弹偏空操作为主，压力位参考3680。 价差 图：鸡蛋期货1-5价差图：鸡蛋期货5-9价差 鸡蛋1-5价差 鸡蛋5-9价差 2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度2019年度 1900元/500千克 1600元/500千克 1300元/500千克 1000元/500千克 700元/500千克 400元/500千克 100元/500千克 -200元/500千克 -500元/500千克 -800元/500千克 500元/500千克 200元/500千克 -100元/500千克 -400元/500千克 -700元/500千克 -1000元/500千克 -1300元/500千克 -1600元/500千克 -1900元/500千克 2024年度2023年度2022年度 2021年度2020年度2019年度 01-0201-2602-1903-1404-0805-0505-2906-2207-1608-0909-0209-2610-2711-2012-14 01-0202-0103-0204-0105-0506-0407-0408-0309-0210-0911-0812-08 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供应端 在产蛋鸡存栏量 图：在产蛋鸡存栏量（亿只）图：主产蛋鸡存栏占比（%） 13.5 2024年度2023年度2022年度 2021年度2020年度2019年度 81 2024年度2023年度2022年度 2021年度2020年度2019年度 1379 77 12.5 75 12 73 11.571 1169 10.567 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 65 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据我的农产品网最新数据显示，7月全国在产蛋鸡存栏量12.07亿只，环比增幅0.50%，同比增幅7.00%。7月在产蛋鸡存栏量延续增势，但受高温影响 ，蛋鸡产蛋率及蛋重均下降，整体鸡蛋供应量变化不大。8月新开产蛋鸡多为2024年4月前后补栏鸡苗，当期气温适宜，正值年内补栏旺季，养殖单位补栏积极性普遍提高。目前随着蛋价走高，蛋鸡养殖盈利进一步扩大，养殖端淘汰积极性一般，且栏内可淘老鸡数量不多。加之今年强制换羽积极性 处于历年高位，随着新开产蛋鸡产蛋率陆续上高峰，在产蛋鸡存栏量将继续增加，整体存栏基数仍偏高，老鸡淘汰进程较缓，鸡蛋整体供应依旧充足 蛋鸡存栏占比 图：后备鸡存栏占比（%）图：待淘蛋鸡存栏占比（%） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 补栏量分析 图：蛋鸡鸡苗价格（元/羽）图：蛋鸡鸡苗销量（万羽） 2024年度2023年度2022年度2021年度 4 5000 2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度 3.84500 3.6 3.4 3.2 3 4000 3500 3000 2.82500 2.6 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周 2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 鸡苗补栏数据可反映未来5个月左右的蛋鸡的生产供应能力。8月新开产蛋鸡多为2024年4月前后补栏鸡苗，当期气温适宜，正值年内补栏旺季，养殖单位补栏积极性普遍提高。据Mysteel数据统计，2024年4月鸡苗销量为4436万羽，环比增加68万羽，增幅1.56%。从 而推出8月新开产蛋鸡数量环比增加，当前多数产区小码蛋货源充足。 淘汰鸡价格 图：淘汰鸡价格（元/斤）图：淘汰鸡出栏量（月度，万羽） 7.5 7 6.5 6 2024年2023年2022年2021年 350万只 300万只 250万只 淘汰鸡：出栏数：中国（月） 2024年度2023年度2022年度2021年度202 5.5200万只 5 4.5 4 3.5 3 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周 150万只 100万只 50万只 0万只 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 本周淘汰鸡价格冲高回落，周初淘汰鸡价格涨至阶段性高位，养殖端淘汰积极性增加，但需求端支撑不足，终端活禽市场走货一般，且屠宰企业开工不足，高价收购意愿不强，多压价收购为主，周后期价格随之转弱。 淘汰鸡出栏情况 图：淘汰鸡出栏量（周度，万羽）图：淘汰鸡平均出栏日龄（天） 2024年度2023年度 70 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 550 540 530 520 510 500 490 480 2024年度2023年度 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第42周第47周第52周 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第42周第47周第52周 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 本周Mysteel农产品对全国10个重点产区19个代表市场的淘汰鸡出栏量进行监测统计，总出栏量46.60万只，环比增幅2.10%。周内淘汰鸡出栏量先增后减。周初蛋价处于低位，加之高温高湿天气影响蛋重及产蛋率偏低，养殖单位淘汰积极提升，多选择逢高出货。下半周随着蛋价超预期上涨，蛋鸡养殖盈利继续攀高，养殖企业再次出现惜售心理。需求面下游农贸市场活禽及冻品销量不佳，屠宰企业按需收购。整体来看，本周淘汰鸡出栏量小幅增加。本周平均淘汰日龄516天，较上周持平。当前蛋鸡养殖盈利水平不断抬升，养殖单位多顺势淘汰大日龄老鸡。 流通库存 图：生产环节库存可用天数图：流通环节库存可用天数 2024年度2023年度 3天3天 2024年度2023年度 3天 2天 2天 2天 2天 1天 1天 1天1天 0天 01-0101-2502-1803-1304-0604-3005-2406-1707-1108-0408-2809-2110-1511-0812-02 0天 01-0101-2702-2203-1904-1405-1006-0507-0107-2708-2209-1710-1311-0812-04 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求端 销区销量 图：主销区销量（吨）图：全国鸡蛋销量（千吨） 2024年度2023年度 百 90 2024年度2023