鸡蛋周报：强现实与弱预期持续博弈，蛋价上下两难

鸡蛋周报（2022/12/12） 强现实与弱预期持续博弈，蛋价上下两难 王平从业资格编号：F0211772投资咨询编号：Z000040 联系人：郭大顺从业资格编号：F3067766 2022年12月12日 目录 CONTENTS 01周度观点 02价格、基差、价差 03供需基本面数据 01 周度观点 1.1周度观点 上周主要观点：虽然1月合约反映了春节后鸡蛋落价的预期，但高基差以及高成本对盘面价格形成较强支撑，并且我们倾向于现货在1月份的最终跌幅大概率将不及当前盘面跌幅，最终期现回归的方式大概率将是期货向现货回归，操作上以逢回调做多的思路对待，同时要注意操作节奏，不建议追涨，灵活操作为主。至于05合约，需持续关注12月以及1月的鸡苗补栏情况，偏高的饲料成本或将对养殖户的补栏情绪持续形成压制。 上周走势分析：上周多数地区交通有所恢复，经销商拿货积极性提升，加之消费者阶段性采购，产区内销好转，周内蛋价上涨，截至12月9日当周，全国主产区鸡蛋现货均价为5.53/斤，较上周同期上涨1.84%；鸡蛋期货01合约本周呈现震荡小幅上涨的走势，截至11月25日收盘，报收4415元，较上周同期上涨1.4%，整体符合上周判断。 本周主要观点：从现货层面看，四季度全国新开产蛋鸡产能偏少，春节前又将迎来淘汰鸡出栏高峰，在产蛋鸡存栏整体趋于下降，叠加元旦、春节双节前备货季来临，现货价格在12月或将再度上涨，从中长期角度看，明年1月以后国内新开产蛋鸡数量将边际递增叠加春节后是需求淡季，现货价格重心将逐步下移；从期货层面看，虽然1月合约反映了春节后鸡蛋落价的预期，但高基差以及高成本对盘面价格形成较强支撑，强现实与弱预期持续博弈，盘面上下两难，操作上建议区间操作为主，区间可参考4200-4500。至于05合约，需持续关注12月以及1月的鸡苗补栏情况，偏高的饲料成本或将对养殖户的补栏情绪持续形成压制。 02 价格、基差、价差 2.1现货价格 全国主产区鸡蛋现货均价（元/斤）全国主产区淘汰鸡现货均价（元/斤） 6.5 6 5.5 5 2017年2018年2019年2020年2021年2022年 2017年2018年2019年2020年2021年2022年 14 12 10 4.5 8 4 3.56 34 2.5 2 2 1.50 2022年12月9日，全国主产区鸡蛋现货均价为5.53元/斤，环比+1.84%，同比+19.5% 2.2价差 淘汰鸡与鸡蛋价差（元/斤） 2017年2018年2019年2020年2021年2022年 7 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 2.3基差 01合约基差（元/吨）05合约基差（元/吨） JD1901基差JD2001基差JD2101基差JD2201基差JD2301基差 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 JD1905基差JD2005基差JD2105基差JD2205基差JD2305基差 2.4月间价差 05-09价差（元/吨）01-05价差（元/吨） 0 -200 -400 -600 -800 -1000 -1200 -1400 -1600 -1800 JD2005-2009JD2105-2109JD2205-2209JD2305-2309 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 JD2001-2005JD2101-2105JD2201-2205JD2301-2305 03 供需基本面数据 3.1供应端 全国蛋鸡存栏（亿只）存栏蛋鸡鸡龄结构（%） 15 14.5 14 13.5 13 12.5 12 11.5 11 10.5 10 2017年2018年2019年2020年2021年2022年 17% 16% 15% 14% 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 后备蛋鸡(0-120日)存栏占比待淘蛋鸡（450日以上）存栏占比在产蛋鸡(120-450日)存栏占比（右轴） 2021/112021/122022/12022/22022/32022/42022/52022/62022/72022/82022/92022/102022/11 76% 76% 75% 75% 74% 2022年11月，全国在产蛋鸡存栏为11.81亿只，环比-0.34%，同比+0.77% 3.2供应端 全国主产区高峰期产蛋率（%） 2019年2020年2021年2022年 96% 94% 92% 90% 88% 86% 84% 82% 截至2022年11月30，全国出产区高峰期产蛋率为92.04%，环比+0.08%，同比+0.37% 3.3供应端 企业鸡苗出苗量（万羽）蛋鸡苗价格（元/羽） 6000 5000 4000 2017年2018年2019年2020年2021年2022年 201720182019202020212022 6 5 4 30003 20002 10001 00 2022年11月，全国蛋鸡苗补栏量为3814万羽，环比-4.41%，同比-11.07% 3.4供应端 蛋鸡种蛋利用率（%） 201720182019202020212022 120 100 80 60 40 20 0 截至2022年12月8日，全国蛋鸡种蛋利用率为65%，环比持平，同比+12% 3.5供应端 淘汰鸡周度出栏量（万只）淘汰鸡平均淘汰日龄（天） 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 201720182019202020212022 560 540 520 500 480 460 440 420 400 20182019202020212022 截至2022年12月9日当周，淘汰鸡出栏量为1555万只，环比+13.09%，同比-14.47%；淘汰鸡出栏日龄为531天，环比持平，同比+27天 3.6供应端 全国主产区蛋鸡平均空栏率（%） 2018年2019年2020年2021年2022年 14% 12% 10% 8% 6% 2022年11月，全国主产区蛋鸡平均空栏率为11.93%，环比+0.02%，同去年同期比+0.09%，同比近四年均值+4.29% 4% 2% 3.7需求端 销区代表市场月度鸡蛋销量（千吨）代表销区鲜鸡蛋周度销量（吨） 2017年2018年2019年2020年2021年2022年 40 35 30 25 20 15 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 201720182019202020212022 截至12月8日当周，代表销区鲜鸡蛋销量为6365吨，环比+13.22%，同比-16.61% 3.8库存端 鲜鸡蛋生产环节库存天数（天）鲜鸡蛋流通环节库存天数（天） 20182019202020212022 7 2.5 20182019202020212022 6 2 5 41.5 3 1 2 0.5 1 00 截至2022年12月8日当周，鲜鸡蛋生产环节库存天数为1.32天，环比-0.75%，同比+13.8%；流通环节库存天数为0.88天，环比-3.3%，同比-5.38% 3.9成本利润端 豆粕、玉米现货价格（元/吨）蛋鸡饲料市场均价（元/公斤） 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 现货价:豆粕:地区均价现货价:玉米:地区均价 4 3.8 3.6 3.4 3.2 3 2.8 2.6 2.4 2.2 2 201720182019202020212022 截至2022年12月7日当周，产蛋鸡饲料平均价为3.54元/斤，环比-1.67%，同比+16.8% 3.10成本利润端 蛋鸡养殖利润（元/羽）鲜鸡蛋单斤盈利（元/斤） 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 201720182019202020212022 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 201720182019202020212022 截至2022年12月8日当周，全国鲜鸡蛋单斤盈利为1.36元/斤，环比+2.26%，同比+36% 免责声明 谢谢 请联系东吴期货研究所，期待为您服务 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！