新力量New Force总第4596期

新力量NewForce 第一上海研究部 research@firstshanghai.com 总第4596期2024年8月16日星期五 研究观点 【大市分析】 谨慎氛围未改港股仍处框框内 【公司研究】 Palantir（PLTR，买入）：业绩超预期，政商业务爆发，AIP平台持续拓客 评级变化 公司 代码 评级 目标价(港元） 2024年EPS(港元) 2025年EPS(港元) 新 旧 新 旧 变动 新 旧 变动 新 旧 变动 Palantir PLTR 买入 买入 35.77 33.08 8% 0.180 0.150 20% 0.260 0.220 18% 第一上海证券有限公司 香港中环德辅道中71号永安集团大厦19楼 咨询热线：400-882-1055 服务邮箱：Service@firstshanghai.com网址：www.mystockhk.com 第一上海证券有限公司www.mystockhk.com 首席策略师叶尚志 852-25321549 【大市分析】 谨慎氛围未改港股仍处框框内 8月15日，随着腾讯(00700)季绩以及美国CPI数据公布后，港股波幅开始有所扩大，但仍未能完全走出近期形成的框框，短期方向走势未见清晰，惟要注意后 Linus.yip@firstshanghai.com.hk续波动仍有随时放大的机会，宜保持谨慎警惕性。恒指微跌了不足5点，继续以 17100点水平来收盘，虽然在盘中一度击穿17000点并且再掉头升穿17250点， 但最终仍未能走出这个250点的被锁定范围。而值得注意的是，当市场表现极度窄幅被压缩得越久，一旦确认变盘成功后所爆发出来的量能也将会是越大的。盘面上，腾讯在季绩公布后出现回吐回整，跌了有1.44％至368.4元收盘，虽然第二季网络广告收入恢复至高双位数增速，但是金融科技及企业服务收入出现增速放缓迹象，估计是令到市场未敢转为更加正面看多的原因。而在腾讯未能借助业绩趁机进一步炒上的情况下，阿里巴巴-SW(09988)在业绩公布前夕亦率先的掉头下跌有2.42％，而其沽空金额也激增至有接近12亿元，是六个月来的最大。 港股表现反复偏软，虽然成交量随着波动增加而有所回升至接近有900亿元，但 仍远低于年内的日均1073亿元，总体盘面流动性依然来得比较疲弱，估计对短期动力仍将构成影响。指数股继续分化表现，其中，中国神华(01088)表现相对突出，涨了有3.38％是涨幅第三大的恒指成份股，公司公布7月份的煤炭销售量按年上升5.3％达到有4000万吨，相信是刺激股价反弹的消息原因。另一方面，虽然内地7月社会消费品零售总额按年增长有2.7％胜预期，但是非必须类的消费股持续受压，李宁(02331)跌3.65％，安踏体育(02020)也跌2.29％并且创出近期新低。 恒指收盘报17109点，下跌4点或0.02％。国指收盘报6035点，上升10点或 0.16％。恒生科指收盘报3384点，下跌11点或0.33％。另外，港股主板成交量 回升至有879亿多元，而沽空金额有160.6亿元，沽空比例18.27％偏高。至于升跌股数比例是765：681，日内涨幅超过10％的股票有36只，而日内跌幅超过10％的股票有29只。港股通净流出一天后恢复净流入，在周四录得有逾66亿元的净流入额度。 李京霖 852-33367203 【公司研究】 Palantir（PLTR，买入）：业绩超预期，政商业务爆发，AIP平台持续拓客 Jinglin.li@firstshanghai.com.hk2024财年第二季度业绩情况 唐伊莲 852-33367382 2024年第二季度总收入为6.78亿美元，同比增加27.2%，高于市场预期。政府客 户业务收入为3.71亿美元；商业客户业务收入为3.07亿美元；客户数量增长至 593位。运营利润率为15.53%，同比上升13.64个百分点；净利润为1.36亿美元，同比上升386%。季度末现金及现金等价物为5.32亿美元，其中调整后的自由现 Alice.tang@firstshanghai.com.hk 金流为1.49亿美元。 行业TMT 股价31.00美元 目标价35.77美元 (+15.40%) 市值694.2亿美元 已发行股本22.39亿股 获得美国陆军大订单，与微软展开合作 公司保持与美国政府高度合作，2024年公司竞标拿下美国陆军的TITAN订单和 MAVEN订单，价值分别为1.78亿美元与4.8亿美元。第二季度，Palantir已交付第一辆TITAN原型车，随着公司与美国政府的合作加深，Palantir的政府业务也会更加牢固。同时8月8日，公司宣布与微软开展合作，共同为美国国防和情报界提供人工智能服务。 AIP平台Bootcamp训练营帮助公司拓展商业客户 52周高/低31.37美元/13.68美元Bootcamp训练营帮助公司解决了商业领域拓客问题，开放平台试用，几天内帮助 每股净现值1.71美元 股价表现 客户解决实际问题，成为公司宣传的主要手段。公司称AIP平台是进入商业市场的关键方式，截止2024Q2，训练营已经完成了超过1025家客户的培训试用，美国商业客户数量同比增长83%。 公司提及新产品WarpSpeed，帮助美国及盟国再工业化 电话会议上，首席技术官ShyamSankar表示将推出WarpSpeed以推动美国的再 工业化，其描述为“现代美国制造业操作系统”，将建立在Palantir此前于航空航天和国防制造等各个工业领域的经验之上，旨在整合制造运营的各个方面，包括企业资源规划(ERP)、制造执行系统(MES)、产品生命周期管理(PLM)和可编程逻辑控制器(PLC)。 目标价35.77美元，维持买入评级 采用PS估值法对公司进行估值，并参考了大数据行业上市公司平均值。鉴于公司 仍处于快速增长期，市场地位和订单品牌合作非常稳定，且同时拥有硬件和软件解决方案业务，我们给予公司2025年收入25.8倍PS的估值，对应2025年目标价为35.77美元，较上一收盘价有15.40%的涨幅，给予买入评级。 风险 我们认为以下是一些比较重要的风险:1)AI技术重大转变、2)政治局势变化、商 业竞争加剧。 图表1:盈利摘要 截至12月31日止财政年度 22年历史 23年历史 24年预测 25年预测 26年预测 营运收入(百万美元) 1906 2225 2761 3348 4154 变动(%) 23.6% 16.7% 24.1% 21.3% 24.1% 净利润(百万美元) -374 210 444 625 903 净利率(%) -19.6% 9.4% 16.1% 18.7% 21.7% 每股收益(美元) -0.18 0.09 0.18 0.26 0.38 变动(%) -33.3% 150.0% 100.0% 44.4% 46.2% 基于31美元的市销率(倍)33.57 32.02 27.11 22.36 18.02 资料来源：第一上海,公司资料 公司估值与评级表 股票 代码 现价 目标价 评级 23PE 24PE 25PE 23息率 24息率 23-25EPS 每股净资产 市值 （港元） （港元） （倍） （倍） （倍） （%） （%） CAGR（%） （港元） （亿港元） 零售消费李宁 2331 13.2 25.58 买入 9.7 9.2 8.0 3.87 4.63 10.1 9.60 348 安踏 2020 65.9 119.1 买入 21.1 17.5 14.3 2.02 2.43 21.5 13.75 1789 特步 1368 4.62 6.28 买入 10.2 9.0 8.0 4.41 5.00 12.7 3.82 122 波司登 3998 3.87 5.35 买入 12.5 10.6 9.4 4.13 4.91 15.0 1.16 422 申洲国际 2313 61.65 98.09 买入 18.3 15.6 13.1 3.29 3.91 18.4 24.49 927 蒙牛乳业 2319 12.78 37.9 买入 8.6 7.9 6.7 3.47 3.82 13.3 10.56 505 现代牧业 1117 0.64 0.71 买入 3.8 2.9 2.3 0.00 0.00 29.1 1.65 51 中国飞鹤 6186 3.63 4.52 买入 5.5 4.1 3.6 7.95 9.48 22.5 3.05 323 华润啤酒 291 23.35 41.3 买入 15.7 12.6 10.2 2.57 3.19 24.0 9.33 757 青岛啤酒 168 47.6 77.94 买入 15.7 13.3 10.8 3.03 3.73 20.4 21.00 312 颐海国际 1579 11.32 18.44 买入 13.4 11.1 9.6 1.74 2.56 18.1 4.62 119 恒安国际 1044 24.6 29.73 买入 9.2 8.5 7.9 6.32 6.32 7.9 18.98 286 敏华控股 1999 4.55 8.69 买入 7.7 7.1 6.3 6.37 7.03 10.5 3.20 178 百果园 2411 1.72 6.46 买入 7.2 6.2 5.2 0.00 0.00 18.1 2.98 27 海底捞 6862 11.94 20.3 持有 13.3 11.7 10.5 0.84 6.28 12.2 1.56 666 博彩银河娱乐集团 27 29.55 56.08 买入 不适用 12.8 10.6 1.69 2.37 不适用 14.63 1291 澳门博彩控股 880 2.41 3.28 买入 不适用 不适用 13.4 0.00 0.00 不适用 2.25 171 金沙中国 1928 14.12 24.25 买入 不适用 7.1 6.4 0.00 0.00 不适用 不适用 1143 软件及互联网、硬件及半导体 金蝶国际 268 5.56 9.42 买入 不适用 不适用 不适用 0.00 0.00 不适用 2.34 193 腾讯 700 368.4 480 买入 20.2 15.8 14.2 0.43 0.43 19.4 109.51 35256 网龙 777 10.9 11.88 买入 4.0 3.5 3.3 5.96 6.70 8.9 16.68 59 金山软件 3888 20.5 26.95 买入 不适用 53.9 34.7 0.88 0.98 不适用 16.03 279 中软国际 354 3.45 8.1 买入 12.3 7.9 6.5 0.32 0.58 37.6 4.40 105 中国民航信息网络 696 8.68 12 买入 16.7 12.4 11.4 1.96 2.65 20.9 7.38 254 百奥家庭互动 2100 0.214 0.244 买入 48.2 17.5 12.9 4.67 4.67 93.6 0.67 6 快手 1024 44 60 买入 29.7 12.7 10.3 0.00 0.00 70.3 12.30 2082 美团-W 3690 102.4 135 买入 不适用 21.0 14.2 0.00 0.00 不适用 27.56 6392 微盟集团 2013 1.17 1.77 买入 不适用 不适用 不适用 0.00 0.00 不适用 1.47 33 百度-SW 9888 81.45 133 买入 10.1 9.2 8.6 0.00 0.00 8.5 92.00 2276 比亚迪电子 285 29.45 54 买入 16.5 13.3 10.6 1.83 2.26 24.6 12.74 664 小米集团 1810 17.22 21.38 买入 22.5 27.2 23.5 0.00 0.00 不适用 7.37 4055 瑞声科技 2018 28.25 31.46 买入 43.5 23.3 16.9 0.39 0.78 60.3 1