煤焦早报：焦煤供应下滑，钢产减产增多，负反馈有望结束

--------------------商品研究 煤焦早报 走势评级：焦炭——震荡 焦煤——震荡偏弱 刘开友—黑色研究员从业资格证号：F03087895投资咨询证号：Z0019509联系电话：0571-28132535邮箱：liukaiyou@cindasc.com张亦宁—黑色研究员从业资格证号：F3084599联系电话：0571-28132578邮箱：zhangyining1@cindasc.com信达期货股份有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 焦煤供应下滑，钢产减产增多，负反馈有望结束 报告日期：2024年8月16日 报告内容摘要: ⯁相关资讯： 1.网传《唐山市2024年粗钢产量调控方案》要求基于2023年目标压减。若传闻属实，压减5%，则下半年唐山减产压力较大。 2.8月15日，云南钢铁生产高层交流会达成多项共识：按照2021-2023 年产量最低的年份作为参考标准，各家企业同比例减产。 ⯁焦煤： 现货偏弱，期货下行。沙河驿蒙古主焦煤报1720元/吨(+0)，京唐港山西 产主焦煤报1840(-20)。活跃合约报1367.5元/吨(+51.5)。基差352.5元 /吨(-51.5)，9-1月差22元/吨（+30）。 供需双弱，整体偏宽松。110家洗煤厂开工率报66.2%(-1.29)，创五月以来新低。230家独立焦企生产率报72.93%(-0.3)，小幅下滑。 上中游累库，下游去库。523家矿山库存报322.58万吨(+14.11)，洗煤厂精煤库存169.52万吨(-0.18）。247家钢厂库存722.79万吨（-1.5)， 230家焦企库存671.4(-33.45)。港口库存312.45万吨(+2.45)。 ⯁焦炭： 现货第四轮提降落地，期货反弹。天津港准一级焦报1840元/吨(-50)， 第四轮提降落地。活跃合约报1879元/吨(+26)，盘面反弹。基差106元 /吨(-80.35)，9-1月差-24元/吨(+8.5)。 供给略降，需求下滑，缺口收窄。230家独立焦企生产率报72.93%(-0.3)，247家钢厂产能利用率报87.02%(-1.85)，铁水日均产量231.7万吨（-4.92）。 上游累库，中下游去库。230家焦企库存44.02万吨（+9），247家钢厂库存536.23万吨（-6.93），港口库存189.22万吨（-8.99）。 ⯁策略建议： 国际方面，美国零售销售超预期至一年半新高，上周首次盛情失业救济人数意外下降至一个多月以来的新低。基于此，市场对美国经济衰退的担忧缓解，大宗商品和美股联袂上涨。国内方面，继唐山传出压减粗钢产量后云南也表示要按2021-2023年最低产量压减，下半年粗钢产量有望进一步下滑。 产业层面，洗煤厂开工率创下五月以来新低。蒙煤通关效率下滑，近期进口放缓。焦炭方面，铁水产量大幅下滑，钢厂亏损压力下，焦炭四轮提降快速落地。从盘面来看，还有2轮的提降预期。 在价格、库存如此低位的情况下，黑色板块意外走出了负反馈行情。负反馈何时结束后续需要关注两个点，一是铁水产量，若铁水进一步大幅下滑，阶段性化解供需矛盾，促进钢材利润回升，从而结束负反馈。二是盘面是否出现减仓且伴随着上涨，若出现此现象，大概率会有一波超跌后的反弹。继唐山减产传闻后，云南也有减产消息流出，若传闻属实可能会打破负反馈的螺旋。近两日螺纹出现减仓但涨幅有限，是否是空头离场仍需观察。短期建议J09观望，等待做多机会。 风险提示：煤矿安全事故（上行风险）、粗钢压减（上行风险） 一、焦煤 1、供需 图1.110家洗煤厂焦精煤日均产量季节性图图2.110家洗煤厂开工率季节性图 110家洗煤厂日均产量 万吨 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 2019 2020 2021 2022 2023 2024 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 % 100 110家洗煤厂开工率 20192020 2021 202220232024 90 80 70 60 50 40 30 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 万吨 300 110家洗煤厂精煤库存 201920202021202220232024 250 200 150 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 万吨 北方港口炼焦煤库存 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2018201920202021 202220232024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图3.110家洗煤厂精煤库存季节性图图4.港口炼焦煤库存季节性图 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 万吨 247家钢厂炼焦煤库存 1300 2016 2021 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 1200 1100 1000 900 800 700 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 万吨 230家独立焦企炼焦煤库存 2100 2016 2021 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 1/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/6 图5.独立焦化厂（230家）炼焦煤库存季节性图图6.样本钢厂（247家）炼焦煤库存季节性图 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格与价差 图7.山西产主焦煤价格图8.蒙古产主焦煤价格 资料来源：Wind，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 元/吨 焦煤基差-蒙煤 元/吨 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 蒙煤基差（右） 焦煤活跃合约收盘价 沙河驿蒙煤2,000 1,500 1,000 500 0 -500 图9.焦煤基差图10.焦煤09合约基差季节性图 元/吨 焦煤09合约基差季节性图 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 JM2109 JM2409 JM1809 JM1909JM2009JM2209JM2309 4/14/84/154/224/295/65/135/205/276/36/106/176/247/17/87/157/227/298/58/128/198/26 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图11.JM2409-JM2501月差 元/吨 700 JM09-JM01 JM1809-JM1901 JM1909-JM2001 JM2009-JM2101 600 JM2109-JM2201 JM2209-JM2301 JM2309-JM2401 500 JM2409-JM2501 400 300 200 100 0 -100 -200 1/19 2/19 3/19 4/19 5/19 6/19 7/19 8/19 资料来源：Wind，信达期货研究所 二、焦炭 1、供需 % 230家独立焦企焦炉产能利用率 95 2018201920202021 202220232024 90 85 80 75 70 65 60 1/82/83/84/85/86/87/88/89/810/811/812/8 % 100 247家钢厂产能利用率 201920202021202220232024 95 90 85 80 75 70 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图12.独立焦化厂（230家）焦炉产能利用率图13.247家高炉产能利用率季节性图 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 万吨 247家钢厂铁水日均产量 2602019 2020 2021 2022 2023 2024 250 240 230 220 210 200 190 180 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图14.247家铁水日均产量季节性图 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 万吨 230家独立焦企库存 210 190 170 150 130 110 90 70 50 30 10 2018 2019 2020 1/ 万吨 6002018 500 北方港口焦炭库存 201920202021202220232024 400 300 200 100 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图15.国内独立焦化厂(230家)焦炭库季节性图图16.北方港口焦炭库存季节性图 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 万吨 247家钢厂焦炭库存 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 550 500 201820192020 2021202220232024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图17.247家钢厂焦炭库存季节性图 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格、价差与利润 元/吨 焦炭基差 元/吨 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 基差 活跃合约收盘价 天津港:准一冶金焦平仓价2,000 1,500 1,000 500 0 -500 图18.天津港准一级冶金焦平仓价（含税）图19.焦炭基差 元/吨 天津港准一级焦平仓价：山西产 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图20.焦炭09合约基差季节性图图21.J2509-J2401月差 焦炭09合约基差 1000 800 J1809 J2209 J1909 J2309 J2009J2109 J2409 600 400 200 0 -200 -400 -600 4/14/154/295/135/276/106/247/87/228/58/19 元/吨 800 600 J1909-J2001 J2109-J2201 J2309-J2401 J09-J01 J2009-J2101J2209-J2301j2409-j2501 400 200