策略周报：阶段性高位风险显现，建议反弹做空

投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 ——策略周报2024-08-12 阶段性高位风险显现，建议反弹做空 作者：刘四奎执业证书编号：F3033884交易咨询编号：Z0011291 联系方式：0371-58620082 分析师微信公司官方微信 本周观点 品种 逻辑驱动 策略建议 风险提示 【供应方面】：8-9月新增产能继续释放，淘汰量减弱，淘汰日龄增加，产能稳中有增，产区质量问题减弱，库存不高，挺价心里加强。【需求方面】：需求旺季，深加工消费备货和户外消费支撑偏强。【成本利润】：原材料价格整体阶段走弱，成本小幅下降，截止上周，饲料成本2.4元/斤左右，综合养殖 1、期货反应预期，多单 1、上游库存消化情况 鸡蛋 成本2.7/斤左右。养殖利润利润稳中向好，继续季节 获利，逐渐试空。 2、假期消费提振情况 性好转。 2、介入JD1-5正套 3、下游节后补库情况 【逻辑方面】：现货仍旧反应季节性偏强旺季，但是在大供应情况下，反弹的高度值得商榷，期货提前反应预期，未来更多是的高位的回归和基差的修复，目前看期货已经给出了季节性旺季的高度，仍旧需要新的利多支撑，关注近月的高空和远月的低多，同时阶段性了结正套。 期现货回顾 4600 元/500kg 4100 3600 3100 2024-06-28 2600 次主力合约期货价格 4200 4100 4000 元/500kg 3900 3800 3700 3600 3500 3400 3300 2024-07-12 2024-07-26 2024-08-09 3200 159期货主力价格 5.00 4.50 4.00 3.50 2024-06-12 2024-06-19 2024-06-26 2024-07-03 2024-07-10 2024-07-17 2024-07-24 2024-07-31 2024-08-07 3.00 2024-03-22 2024-04-05 2024-04-19 2024-05-03 2024-05-17 2024-05-31 2024-06-14 2024-03-22 2024-04-05 2024-04-19 2024-05-03 2024-05-17 2024-05-31 2024-06-14 2024-06-28 2024-07-12 2024-07-26 JD2410.DCEJD2408.DCE JD2409.DCE基准地现货JD2505.DCEJD2501.DCEJD2409.DCE 河北江苏山东 2024-08-09 河南辽宁湖北 •鸡蛋期货：上周，期货进近强远弱，周五近月下跌，远月超跌反弹，盘面再度转为近弱远强，期货与现货冰火双重天，期货整体弱于现货，提前反应上涨过后的预期。 •鸡蛋现货：上周，现货再度上涨至7月份高点，充分体现了供应偏弱，需求偏强的现实，随着温度和湿度 的转换，未来鸡蛋的供应不断增加，旺季需求放缓，整体鸡蛋现货将由旺季转为淡季，短期需求支撑仍 在，对现货仍有支撑。 数据来源：Wind 供应：逐渐见顶 主产区鸡苗&淘汰鸡价格 16.00 14.00 元/公斤 12.00 10.00 8.00 6.00 2022-11-04 2022-12-04 2023-01-04 2023-02-04 2023-03-04 2023-04-04 2023-05-04 2023-06-04 2023-07-04 2023-08-04 2023-09-04 2023-10-04 2023-11-04 2023-12-04 2024-01-04 2024-02-04 2024-03-04 2024-04-04 2024-05-04 2024-06-04 2024-07-04 2024-08-04 4.00 主产区平均价:淘汰鸡主产区平均价:蛋鸡苗 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 供应端： 新增产能，2024年6-9月对应的是2024年2-5月补栏 量，补栏量处于高位，产能增加为主，但是增幅 元/羽 放缓。 淘汰产能：2024年6-9即将淘汰量对应为2023年1-3 月补栏量，可供淘汰量处于处于相对高位，近期利润开始好转，市场延迟淘汰明显，淘汰鸡价格上涨，淘汰日龄减少。 在产蛋鸡存栏：存栏得到一定的恢复，从产能趋势上看，2024年6-9月产能趋势开始出现下行，按照正常淘汰，预计供应出现一定的见顶趋势。 5000 4500 4000 万只 3500 3000 2500 2000 1500 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1000 商品代蛋鸡苗月度出苗样板量 2017年 2020年 2022年 2023年 2024年 中国在产蛋鸡月度存栏量（亿只） 14.00 13.50 13.00 亿只 12.50 12.00 11.50 1月 3月 5月 7月 9月 11月 11.00 2017年 蛋鸡开产&淘汰数据错峰（卓创） 70001000 6500 500 6000 0 5500 -500 5000 -1000 4500 -1500 4000 -2000 3500 -2500 3000 -3000 120日龄预计开产（4M）487-517日龄超淘汰量（16-17M）产能趋势 2018年 万只 万只 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年4月 2023年5月 2023年6月 2023年7月 2023年8月 2023年9月 2023年10月 2023年11月 2023年12月 2024年1月 2024年2月 2024年3月 2024年4月 2024年5月 2024年6月 2024年7月 2024年8月 2024年9月 2024年10月 2024年11月 2024年12月 2025年1月 2025年2月 2025年3月 2025年4月 2025年5月 2025年6月 2025年7月 2025年8月 2023年 2024年 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 1月1日 1月20日 2月8日 2月27日 3月17日 4月5日 4月24日 5月13日 6月1日 6月20日 7月9日 7月28日 8月16日 9月4日 9月23日 10月12日 10月31日 11月19日 12月8日 12月27日 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 淘汰端 mysteel淘汰鸡：平均出栏日龄：（周） 8 钢联：淘汰鸡：出栏数-万只（周） 550 7 80 540 70 530 6 60 520 5 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 50 510 40 4 500 30 3 490 20 480 2 10 470 0 第一季 第二季 第三季 第四季 2022年度 2023年度 2024年度 2022年度 2023年度 2024年度 淘汰鸡：     淘鸡价格高位震荡； 淘汰量维持低位，淘汰量少 淘汰日龄稳中有增，延迟淘汰明显 从目前的盈利情况看，成本下降，利润丰厚，整体淘汰积极性不高。 第一季 第二季 第三季 第四季 0.6 0.5 0.4 2022年 2023年 2024年 0.3 0.2 0.1 0 6 5.5 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 2022年 2023年 2024年 第一季 第二季 第三季 第四季 需求：支撑明显 1月1日 1月20日 2月8日 2月27日 3月17日 4月5日 4月24日 5月13日 6月1日 6月20日 7月9日 7月28日 8月17日 9月8日 9月30日 10月23日 11月14日 12月6日 12月28日 1月1日 1月20日 2月8日 2月27日 3月17日 4月5日 4月24日 5月13日 6月1日 6月20日 7月9日 7月28日 8月17日 9月8日 9月30日 10月23日 11月14日 12月6日 12月28日 季节性：季节性需求旺季仍在。 产区端：温湿天气逐渐退却，产区挺价心里加强。 消费端：销区整体走货尚可，全国高温天气，户外消费支撑偏强。 替代品 250 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 第一季 第二季 第三季 第四季 1月1日 1月22日 2月12日 3月5日 3月26日 4月16日 5月7日 5月28日 6月18日 7月9日 7月30日 8月20日 9月10日 10月1日 10月22日 11月12日 12月3日 12月24日 30 25 20 15 10 5 0 蔬菜：蔬菜价格指数持续走强，对蛋价形成一定支撑。 猪肉：猪肉价格稳中偏弱，对蛋价支撑犹在。 元/公斤 猪肉-鸡蛋 2024-01-25 2024-02-08 2024-02-22 猪肉和鸡蛋价差 2024-03-07 2024-03-21 平均批发价:猪肉 2024-04-04 2024-04-18 2024-05-02 2024-05-16 2024-05-30 2024-06-13 平均批发价:鸡蛋 2024-06-27 2024-07-11 2024-07-25 17 15 13 11 9 7 5 2024-08-08 元/公斤 成本&利润 3600 3500 3400 3300 元/吨 3200 3100 3000 2900 2800 2024-05-27 2024-06-03 2024-06-10 2024-06-17 2024-06-24 2024-07-01 2024-07-08 2024-07-15 2024-07-22 2024-07-29 2024-08-05 2700 现货价:豆粕:日(工作日):补充区间 现货价:玉米:平均价:日(工作日):补充区间 2500 2480 2460 2440 2420 2400 2380 2360 4.1 3.9 3.7 元/吨 3.5 3.3 元/斤 3.1 2.9 2.7 2.5 2.3 2.1 1.9 5.90 5.70 5.50 5.30 5.10 4.90 4.70 4.50 4.30 4.10 3.90 3.70 3.50 3.30 3.10 2.90 2.70 2.50 2.30 主产区价格 全国鸡蛋平均养殖成本 主销区价格鸡蛋饲料成本 全国鸡蛋平均造蛋成本（元/斤）全国鸡蛋平均饲料成本（元/斤） 成本利润： 原料端：玉米价格重回弱势，豆粕价不断下跌，整体原料价格稳中偏弱。 2015-08-08 2016-03-08 2016-10-08 2017-05-08 2017-12-08 2018-07-08 2019-02-08 2019-09-08 2020-04-08 2020-11-08 2021-06-08 2022-01-08 2022-08-08 2023-03-08 2023-10-08 2024-05-08 成本端：稳中偏弱，目前饲料成本2.4元/斤左右，综合养殖成本2.7/斤左右。 2.5 2022年 2 1.5 2023年 1 0.5 2024年 0 -0.5 第一季 第二季 第三季 第四季 养殖利润：利润相对稳定，后续迎来季节性走好。 2023-11-30 2023-12-14 2023-12-28 2024-01-11 2024-01-25 2024-02-08 2024-02-22 2024-03-07 2024-03-21 2024-04-04 2024-04-18