转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年08月15日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240815 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240814》 2024-08-14 《【华创固收】挤水分&票据短贷跷跷板——7月金融数据解读》 2024-08-14 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240813》 2024-08-13 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240812》 2024-08-12 《【华创固收】货政报告关注六大要点—— 2024Q2货政报告解读》 2024-08-10 市场概况：今日转债多数行业下跌，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比下降0.40%、上证综指环比上涨0.94%、深证成指环比上涨0.71%、创业板指环比上涨0.53%、上证50指数环比上涨1.29%、中证1000指数环比上涨0.92%。 市场风格：大盘价值相对占优。大盘成长环比上涨1.04%、大盘价值环比上涨1.23%、中盘成长环比上涨0.48%、中盘价值环比上涨0.93%、小盘成长环比上涨0.45%、小盘价值环比上涨0.75%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为502.00亿元，环比增长2.88%；万得全A总成交额为5943.44亿元，环比增长23.77%；沪深两市主力净流出13.39亿元，北向资金净流入122.06亿元；十年国债收益率环比上升0.84bp至2.21%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 106.44元，环比昨日下降0.40%。其中偏股型转债的收盘价为157.28元，环比 下降4.01%；偏债型转债的收盘价为101.48元，环比下降0.47%；平衡型转债的收盘价为114.87元，环比下降0.67%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比7.01%，较昨日环比下降0.79pct；占比变化最大的区间为110-120（包含120），占比22.73%，较昨日下降1.8pct；收盘价在100元以下的个券有137只。价格中位数为106.58元，环比昨日下降0.35%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为16.26%，环比昨日下降1.05pct；整体加权平价为73.64元，环比昨日上升0.95%。偏股型转债溢价率为2.05%，环比下降1.05pct；偏债型转债溢价率为83.78%，环比下降2.52pct 平衡型转债溢价率为14.32%，环比下降0.86pct。 行业表现：今日正股行业普涨，共计29个行业上涨。A股市场中，涨幅前三位行业为煤炭（+2.23%）、传媒（+2.16%）、房地产（+1.65%）；唯一下跌的行业为美容护理（-0.15%）。 转债市场共计26个行业下跌，跌幅前三位行业为建筑材料（-1.84%）、交通运输（-1.70%）、钢铁（-1.08%）；仅两个行业逆势上涨，分别为传媒（+0.36%）、环保（+0.23%）。 (1)收盘价：大周期环比-0.69%、制造环比-0.38%、科技环比-0.50%、大消费环比+1.89%、大金融环比-0.17%。 (2)转股溢价率：大周期环比-1.8pct、制造环比-1.9pct、科技环比-3.0pct、大消费环比-1.9pct、大金融环比-2.2pct。 (3)转换价值：大周期环比+0.60%、制造环比+0.68%、科技环比+1.43%、大消费环比-4.28%、大金融环比+0.90%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-0.84pct、制造环比-0.55pct、科技环比-0.68pct、大消费环比+1.9pct、大金融环比-0.28pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至 000832.CSI 中证转债 372.58 -0.40 -1.33 -3 889033.WI 可转债等权 168.34 -0.51 -1.53 8841324.WI 可转债指数 1320.70 0.66 884257.WI 可转债预案 1160.59 0.6 000001.SH 上证综指 2877.36 399001.SZ 深证成指 399006.SZ 创业板指 000016.SH0008 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 2934.38 1.04 0.29 -3.81 -2.76% 801812.SI 中盘指数(申万) 3057.89 0.59 -1.39 -5.55 -10.10% 801813.SI 小盘指数(申万) 3457.24 0.73 -1.32 -3.91 -18.42% 399372.SZ 大盘成长 3389.31 1.04 -0.49 -5.10 -11.34% 399373.SZ 大盘价值 7050.58 1.23 1.29 -2.64 10.80% 399374.SZ 中盘成长 3010.51 0.48 -1.59 -8.48 -17.20% 399375.SZ 中盘价值 4636.73 0.93 0.16 -6.23 0.27% 399376.SZ 小盘成长 3703.89 0.45 -1.91 -5.93 -19.74% 399377.SZ 小盘价值 5730.72 0.75 0.10 -3.41 -5.09% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债502.00亿，A股5943.44亿图表410Y国债收益率：-2.89BP；转债利差：- 0.02PCT 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 3.6000 3.4000 3.2000 3.0000 2.8000 2.6000 2.4000 2.2000 2.0000 2020/2/32021/2/32022/2/32023/2/32024/2/3 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 -(1.00) 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 10年国债收益率-转债YTM中位数（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-13.39亿元图表6北向资金：+122.06亿元 200 100 0 -100 -200 -300 -400 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 2,500 2,000 1,500 1,000 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 2024-08-03 500 0 -500 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：16.26%；-1.05pct 2023年以来0.20%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 2024-08-03 16.00 18.50 18.00 17.50 17.00 16.50 16.00 15.50 15.00 110.50 16.35 110.00 109.50 109.00 108.50 108.00 107.50 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 107.00 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：106.58；-0.35% 2023年以来0.50%分位数 图表10整体加权平均平价：73.64；+0.95% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：100-110（含110）溢价率：+2.72pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：均下降，偏债型-2.52pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.0030 28 24 100.0026 22 18 80.0020 16 12 60.0014 10 6 40.008 4 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 0 20.002 0.00 104 99 94 89 84 79 74 69 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02