7月行业数据点评：高基数下房地产需求短期承压，期待金九银十再度修复

宏观投资数据及行业分析总结

投资数据概览

• 固定资产投资（不含农户）：1-7月累计同比+3.6%，增速较1-6月收窄0.3个百分点；7月环比-0.17%。
• 基础设施建设投资（不含电力）：1-7月累计同比+4.9%，增速较1-6月收窄0.5个百分点；铁路运输业投资+17.2%，道路运输业投资-2.0%。
• 房地产开发投资：1-7月累计同比-10.2%，降幅较1-6月扩大0.1个百分点；住宅投资-10.6%。
• 商品房销售：1-7月面积5.41亿平方米，同比-18.6%，降幅收窄0.4个百分点；7月环比-44.72%，同比-11.57%。
• 房屋面积：新开工面积-23.2%，竣工面积-21.8%，施工面积-12.1%；新开工面积连续五个月累计同比降幅收窄。
• 土地市场：1-6月国有土地使用权出让收入同比-18.30%，降幅较1-5月扩大4.3个百分点。
• 水泥产量：1-7月累计同比-10.5%，降幅较1-6月扩大0.5个百分点。
• 平板玻璃产量：1-7月累计同比+6.4%，增速较1-6月收窄1.1个百分点。

房地产市场分析

• 销售需求：年中冲刺季结束，6月基数较高叠加推盘力度减弱，7月销售环比回落；价格方面，70大中城市新房、二手房价格同比降幅扩大，环比降幅收窄，初现边际企稳迹象。
• 核心城市二手房市场：仍保持活跃度，7月多数城市二手房成交同比增长，深圳、杭州增幅超100%。
• 房地产投资：开发投资额同比降幅企稳，“去库存”成为政策重心；7月中央政治局会议提出“积极支持收购存量商品房用作保障性住房”，深圳已宣布拟开展相关工作。
• 资金端：房地产开发企业到位资金同比-21.3%，但国内贷款、个人按揭贷款、定金及预收款降幅均收窄。

固定资产投资及基建

• 固定资产投资增速：1-7月累计同比+3.6%，增速收窄0.3个百分点；7月环比-0.17%。
• 专项债发行：1-7月总额17750亿元，同比23年同期的2.50万亿下降28.92%；7月当月新增2814.71亿元，环比-15.4%。
• 项目基础：国家发改委已初步筛选今年专项债券项目，资金需求较大；23年增发国债1.5万个项目已全部开工建设。
• 政策推动：中央政治局会议提及加快专项债发行使用进度，推动下半年专项债发行提速，促进实物工作量到位。

水泥行业分析

• 价格及供需：上周水泥价格环比持平，同比上涨；供给端部分南方省份启动错峰生产，北方停窑后库存消化有限；需求端部分地区仍面临高温多雨天气；成本端影响较小。
• 政策支持：城中村改造、保障房建设、“平急两用”公共基础设施或推动地产筑底企稳；万亿国债或对基建端产生积极效果。
• 行业趋势：2024年水泥需求有望受益于开工端企稳，呈现需求改善、利润修复趋势；行业或呈现供需双升的紧平衡，价格呈现淡旺季波动，盈利或同比有所提升。

玻璃行业分析

• 价格及供需：上周国内浮法玻璃涨跌不一，月初原片企业产销较好；需求端加工厂订单需求无明显变化；供应端库存总量下降但仍处高位；成本端纯碱价格下滑。
• 行业趋势：2024年行业或呈现供需双升的紧平衡；浮法玻璃在产产能接近历史高位，淡季供给端压力或凸显；需求端“保交楼”政策推动下，待交付住房规模依旧较大，21年地产销售高基数仍有望支撑24年竣工。
• 龙头企业：关注产业链延伸的进展，带来新的业绩增长点。

投资建议

• 政策催化：深圳收储商品房模式正式落地，央行货币政策执行报告支持存量商品房去库存，未来相关政策力度或进一步加码。
• 中报窗口期：优先选择绩优股，看好药包材行业高景气度，建议关注山东药玻。
• 旺季布局：水泥淡季稳价，旺季价格或进一步上涨，建议关注高股息的龙头标的，如海螺水泥、华新水泥等。
• 消费建材：零售端好于工程端，建议关注北新建材、伟星新材、兔宝宝等；B端企业转型承压，博弈弹性优先关注三棵树、东方雨虹等。
• 民爆行业：关注民爆龙头易普力，业绩保持稳定增长。

风险提示

• 固定资产投资低于预期；贸易冲突加剧；环保督查边际放松；原材料价格大幅上涨。