银行业7月金融数据点评：信用需求探底，等待财政发力

信用需求探底，等待财政发力 银行业7月金融数据点评 2024年08月14日评级同 步 大 市评级变动：维持 投资要点： 央 行 发 布7月 金 融 统 计 数 据 报 告 。人民币贷款余额251.11万亿元，同比增长8.74%。7月，人民币贷款增加2600亿元，同比少增859亿元。人民币存款新增-8000亿元，同比少减3200亿元。 信 贷 结 构 偏 弱。居 民 贷 款 需 求偏弱。7月居民短期贷款、中长期贷款分别新增-2156和100亿元，同比分别多减821和多增772亿元。居民短期贷款连续6个月同比少增，指向消费仍然偏弱；居民中长贷的同比多增或与低基数有关，去年7月居民中长贷在居民提前还贷等因素影响下呈现出明显回落的特征。企 业 中 长 贷 明 显 少 增 。企业短贷新增-5500亿元，同比多减1715亿元；企业中长期贷款新增1300亿元，同比少增1412亿元；票据融资新增5586亿元，同比多增1989亿元。7月企业端贷款主要由票据融资支撑，而企业短贷及中长贷均走弱。企业中长贷的明显少增，表明实体融资意愿不强、专项债等财政资金落地效果偏弱，或与地方债务风险加速化解对基建投资和平台融资的去杠杆有关。 刘 敏分 析师执业证书编号:S0530520010001liumin83@hnchasing.com洪 欣佼研 究助理hongxinjiao@hnchasing.com 相关报告 1银行业2024年8月月报：降息靴子落地，关注中报业绩2024-08-022银行业6月金融数据点评：融资需求偏弱，M 1继续下探2024-07-163银行业2024年7月月报：板块仍有安全边际2024-07-08 M1、M2再 创 历 史 新 低。7月M1由上月的-5.0%继续下探至-6.6%，降幅较上月扩大0.8个百分点，续创新低，M2同比低位徘徊，小幅回升0.1个百分点至6.3%。居民户存款和非银金融机构存款则分别少减4793亿和多增3370亿，企业存款降幅明显，也进一步凸显当前企业存款向理财市场的流动，叠加贷款需求低迷，销售回款不畅，共同拖累M1表现。 投 资 建 议：7月社融数据、金融数据继续偏弱，流向实体的信贷投放同比明显少增，M1降幅扩大，再创历史新低。在新旧动能转换下，仅靠经济内生式、自发式的企稳有一定难度，预计信用需求的改善还需等待财政政策进一步发力起效。金融监管总局披露二季度银行业净息差为1.54%，环比一季度末持平，尽管新发放贷款利率仍在下行，但前期叫停“手工补息”、智能通知存款等高息存款、降低存款利率等举措，对负债端缓释效果已逐步体现，行业净息差已有企稳迹象。当前银行板块估值仍处于低位，在资产荒大背景下，高股息绝对收益仍是板块长期投资逻辑，当前投资者风险偏好偏低，可关注具备防御属性的国 有大行，如建设银行。随着美元逐步进入降息周期，或加大对外资的吸引力，建议关注银行中的核心资产，如招商银行、宁波银行。维持行业“同步大市”评级。 风险提示：经济增长不及预期；息差收窄超预期；资产质量大幅恶化。 1居民贷款需求偏弱，企业中长贷明显少增 截至2024年7月末，人民币贷款余额251.11万亿元，同比增长8.74%。其中，短期贷款余额63.16万亿元，增速环比下降0.37pct.至6.14%，较上年同期增速低5.10pct.；中长期贷款余额167.97万亿元，增速下降0.05pct.至9.19%，较上年同期增速低3.46pct.。 7月份，人民币贷款增加2600亿元，同比少增859亿元。分期限来看，当月的短贷及票据融资新增录得-2070亿元，同比少增547亿元；中长贷新增录得1400亿元，同比少增640亿元。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 资料来源：同花顺IFind，财信证券 资料来源：同花顺IFind，财信证券 资料来源：同花顺IFind，财信证券 居民贷款需求偏弱。7月，居民贷款新增-2100亿元，同比多减93亿元。其中短期贷款、中长期贷款分别新增-2156和100亿元，同比分别多减821和多增772亿元。居民短期贷款连续6个月同比少增，指向消费仍然偏弱；居民中长贷的同比多增或与低基数有关，去年7月居民中长贷在居民提前还贷等因素影响下呈现出明显回落的特征。 企业中长贷明显少增。7月，企（事）业单位贷款增加1300亿元，同比少增1078亿元。其中企业短贷新增-5500亿元，同比多减1715亿元；企业中长期贷款新增1300亿元， 同比少增1412亿元；票据融资新增5586亿元，同比多增1989亿元。非银机构贷款新增录得2057亿元，同比少增113亿元，环比多增3474亿元。7月企业端贷款主要由票据融资支撑，而企业短贷及中长贷均少增。企业中长贷的明显少增，表明实体融资意愿不强、专项债等财政资金落地效果偏弱，或与地方债务风险加速化解对基建投资和平台融资的去杠杆有关。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 2M1再创历史新低 截至2024年7月末，人民币存款余额294.92万亿元，同比增长6.3%。7月份，人民币存款新增-8000亿元，同比少减3200亿元。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 资料来源：同花顺IFind，财信证券 住户部门新增存款录得-3300亿，同比少减4793亿；企业新增存款录得-17800亿元，同比多减2500亿元。财政性新增存款录得6453亿元，同比少增2625亿元。非银行业金融机构新增存款录得7500亿元，同比多增3370亿元，环比多增9300亿元。7月M1由 上月的-5.0%继续下探至-6.6%，降幅较上月扩大0.8个百分点，续创新低，M2同比低位徘徊，小幅回升0.1个百分点至6.3%。居民户存款和非银金融机构存款则分别少减4793亿和多增3370亿，企业存款降幅明显，也进一步凸显当前企业存款向理财市场的流动，叠加贷款需求低迷，销售回款不畅，共同拖累M1表现。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 7月，存贷差43.81万亿元，较上月减少10545.93亿元，同比减少27667.15亿元。存贷比85.15%，环比提升0.32pct.，较去年同期高1.93pct.。 3投资建议 7月社融数据、金融数据继续偏弱，流向实体的信贷投放同比明显少增，M1降幅扩大，再创历史新低。在新旧动能转换下，仅靠经济内生式、自发式的企稳有一定难度，预计信用需求的改善还需等待财政政策进一步的发力起效。金融监管总局披露二季度银行业净息差为1.54%，环比一季度末持平，尽管新发放贷款利率仍在下行，但前期叫停“手工补息”、智能通知存款等高息存款、降低存款利率等举措，对负债端缓释效果已逐步体现，行业净息差已有企稳迹象。当前银行板块估值仍处于低位，在资产荒大背景下，高股息绝对收益仍是板块长期投资逻辑，当前投资者风险偏好偏低，可关注具备防御属性的国有大行，如建设银行。随着美元逐步进入降息周期，或加大对外资的吸引力，建议关注银行中的核心资产，如招商银行、宁波银行。维持行业“同步大市”评级。 4风险提示 经济增长不及预期；息差收窄超预期；资产质量大幅恶化。 评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。 本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438