银行业7月金融数据点评：信用需求探底，等待财政发力

行业点评 银行 证券研究报告 信用需求探底，等待财政发力 评级同步大市 评级变动：维持 银行业7月金融数据点评 2024年08月14日 2023A2024E2025E 重点股票评级 招商银行 5.81 5.50 6.24 5.12 6.57 4.86 买入 宁波银行 3.87 5.25 4.31 4.71 4.72 4.30 买入 建设银行 1.33 5.76 1.35 5.67 1.39 5.51 买入 EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍） 行业涨跌幅比较 22% 12% 2% -8% -18% 银行沪深300 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点： 央行发布7月金融统计数据报告。人民币贷款余额251.11万亿元，同比增长8.74%。7月，人民币贷款增加2600亿元，同比少增859亿元。 人民币存款新增-8000亿元，同比少减3200亿元。 % 1M 3M 12M 银行 -3.15 -2.91 6.81 沪深300 -3.97 -9.05 -14.16 2023-082023-112024-022024-05 刘敏分析师 执业证书编号:S0530520010001 liumin83@hnchasing.com 洪欣佼研究助理 hongxinjiao@hnchasing.com 相关报告 1银行业2024年8月月报：降息靴子落地，关 注中报业绩2024-08-02 2银行业6月金融数据点评：融资需求偏弱，M1 继续下探2024-07-16 3银行业2024年7月月报：板块仍有安全边际 2024-07-08 信贷结构偏弱。居民贷款需求偏弱。7月居民短期贷款、中长期贷款分别新增-2156和100亿元，同比分别多减821和多增772亿元。居民短期贷款连续6个月同比少增，指向消费仍然偏弱；居民中长贷的同比 多增或与低基数有关，去年7月居民中长贷在居民提前还贷等因素影响下呈现出明显回落的特征。企业中长贷明显少增。企业短贷新增-5500亿元，同比多减1715亿元；企业中长期贷款新增1300亿元，同 比少增1412亿元；票据融资新增5586亿元，同比多增1989亿元。7月企业端贷款主要由票据融资支撑，而企业短贷及中长贷均走弱。企业中长贷的明显少增，表明实体融资意愿不强、专项债等财政资金落地效果偏弱，或与地方债务风险加速化解对基建投资和平台融资的去杠杆有关。 M1、M2再创历史新低。7月M1由上月的-5.0%继续下探至-6.6%，降幅较上月扩大0.8个百分点，续创新低，M2同比低位徘徊，小幅回升 0.1个百分点至6.3%。居民户存款和非银金融机构存款则分别少减4793亿和多增3370亿，企业存款降幅明显，也进一步凸显当前企业存款向理财市场的流动，叠加贷款需求低迷，销售回款不畅，共同拖累M1表现。 投资建议：7月社融数据、金融数据继续偏弱，流向实体的信贷投放同比明显少增，M1降幅扩大，再创历史新低。在新旧动能转换下，仅靠 经济内生式、自发式的企稳有一定难度，预计信用需求的改善还需等待财政政策进一步发力起效。金融监管总局披露二季度银行业净息差为1.54%，环比一季度末持平，尽管新发放贷款利率仍在下行，但前期叫停“手工补息”、智能通知存款等高息存款、降低存款利率等举措，对负债端缓释效果已逐步体现，行业净息差已有企稳迹象。当前银行板块估值仍处于低位，在资产荒大背景下，高股息绝对收益仍是板块长期投资逻辑，当前投资者风险偏好偏低，可关注具备防御属性的国 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 有大行，如建设银行。随着美元逐步进入降息周期，或加大对外资的吸引力，建议关注银行中的核心资产，如招商银行、宁波银行。维持行业“同步大市”评级。 风险提示：经济增长不及预期；息差收窄超预期；资产质量大幅恶化。 1居民贷款需求偏弱，企业中长贷明显少增 截至2024年7月末，人民币贷款余额251.11万亿元，同比增长8.74%。其中，短期贷款余额63.16万亿元，增速环比下降0.37pct.至6.14%，较上年同期增速低5.10pct.；中长期贷款余额167.97万亿元，增速下降0.05pct.至9.19%，较上年同期增速低3.46pct.。 7月份，人民币贷款增加2600亿元，同比少增859亿元。分期限来看，当月的短贷 及票据融资新增录得-2070亿元，同比少增547亿元；中长贷新增录得1400亿元，同比 少增640亿元。 图1：金融机构贷款余额（亿元）图2：金融机构贷款余额增速（%） 1900000 1700000 1500000 1300000 1100000 900000 700000 500000 300000 2550000 2500000 2450000 2400000 2350000 2300000 2250000 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2200000 13.0 12.0 11.0 10.0 9.0 8.0 12.0 11.0 10.0 9.0 8.0 7.0 6.0 5.0 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 4.0 短期贷款中长期贷款贷款余额（右轴） 贷款余额中长期贷款短期贷款（右） 资料来源：同花顺IFind，财信证券资料来源：同花顺IFind，财信证券 图3：金融机构累计新增人民币贷款（亿元）图4：金融机构单月新增人民币贷款（亿元） 250000 200000 150000 100000 50000 0 -50000 累计新增贷款 累计新增贷款同比增加 累计新增贷款增速（%，右） 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 -15.00 -20.00 50000 40000 30000 20000 10000 0 -10000 短期贷款及票据融资 中长期贷款 新增人民币贷款（右） 60000 50000 40000 30000 20000 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 10000 0 资料来源：同花顺IFind，财信证券资料来源：同花顺IFind，财信证券 居民贷款需求偏弱。7月，居民贷款新增-2100亿元，同比多减93亿元。其中短期贷款、中长期贷款分别新增-2156和100亿元，同比分别多减821和多增772亿元。居民短 期贷款连续6个月同比少增，指向消费仍然偏弱；居民中长贷的同比多增或与低基数有 关，去年7月居民中长贷在居民提前还贷等因素影响下呈现出明显回落的特征。 企业中长贷明显少增。7月，企（事）业单位贷款增加1300亿元，同比少增1078亿 元。其中企业短贷新增-5500亿元，同比多减1715亿元；企业中长期贷款新增1300亿元， 同比少增1412亿元；票据融资新增5586亿元，同比多增1989亿元。非银机构贷款新增 录得2057亿元，同比少增113亿元，环比多增3474亿元。7月企业端贷款主要由票据融资支撑，而企业短贷及中长贷均少增。企业中长贷的明显少增，表明实体融资意愿不强、专项债等财政资金落地效果偏弱，或与地方债务风险加速化解对基建投资和平台融资的去杠杆有关。 图5：金融机构单月新增贷款构成（亿元） 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 住户非金融性公司及其他部门非银行业金融机构 资料来源：同花顺IFind，财信证券 2M1再创历史新低 截至2024年7月末，人民币存款余额294.92万亿元，同比增长6.3%。7月份，人民币存款新增-8000亿元，同比少减3200亿元。 图6：金融机构存款余额及增速（亿元）图7：金融机构累计新增人民币存款（亿元） 3000000 2950000 2900000 2850000 2800000 2750000 2700000 2650000 存款余额同比 11.0 10.0 9.0 8.0 7.0 6.0 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 5.0 300000 200000 100000 0 -100000 -200000 累计新增存款 累计新增存款同比增加 累计新增存款增速（%，右） 90 40 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 -10 -60 资料来源：同花顺IFind，财信证券资料来源：同花顺IFind，财信证券 住户部门新增存款录得-3300亿，同比少减4793亿；企业新增存款录得-17800亿元，同比多减2500亿元。财政性新增存款录得6453亿元，同比少增2625亿元。非银行业金融机构新增存款录得7500亿元，同比多增3370亿元，环比多增9300亿元。7月M1由 上月的-5.0%继续下探至-6.6%，降幅较上月扩大0.8个百分点，续创新低，M2同比低位徘徊，小幅回升0.1个百分点至6.3%。居民户存款和非银金融机构存款则分别少减4793 亿和多增3370亿，企业存款降幅明显，也进一步凸显当前企业存款向理财市场的流动，叠加贷款需求低迷，销售回款不畅，共同拖累M1表现。 图8：金融机构单月新增人民币存款（亿元） 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 -10000 -20000 -30000 -40000 住户企业财政存款非银金融机构新增人民币存款 资料来源：同花顺IFind，财信证券 7月，存贷差43.81万亿元，较上月减少10545.93亿元，同比减少27667.15亿元。存贷比85.15%，环比提升0.32pct.，较去年同期高1.93pct.。 图9：存贷差与存贷比（亿元） 490000 480000 470000 460000 450000 440000 430000 420000 85.5 85.0 84.5 84.0 83.5 83.0 82.5 41000082.0 存贷差存贷比 资料来源：同花顺IFind，财信证券 3投资建议 7月社融数据、金融数据继续偏弱，流向实体的信贷投放同比明显少增，M1降幅扩大，再创历史新低。在新旧动能转换下，仅靠经济内生式、自发式的企稳有一定难度，预计信用需求的改善还需等待财政政策进一步的发力起效。金融监管总局披露二季度银行业净息差为1.54%，环比一季度末持平，尽管新发放贷款利率仍在下行，但前期叫停“手工补息”、智能通知存款等高息存款、降低存款利率等举措，对负债端缓释效果已逐步体现，行业净息差已有企稳迹象。当前银行板块估值仍处于低位，在资产荒大背景下，高股息绝对收益仍是板块长期投资逻辑，当前投资者风险偏好偏低，可关注具备防御属性的国有大行，如建设银行。随着美元逐步进入降息周期，或加大对外资的吸引力，建议关注银行