2024年5月金融数据点评
宏观经济概览
- 新增社融：2024年5月，新增社会融资规模为2.06万亿人民币，高于市场预期的1.95万亿，并较去年同期增长5088亿人民币。政府债券和企业债券成为主要支撑力量。
- 存量社融：5月存量社融同比增速从4月的8.3%提升至8.4%。
直接融资分析
- 政府债券+企业债券+非金融企业股票融资：5月合计融资规模达到1.27万亿，同比多增8482亿，是社融同比增量的1.7倍。
- 政府债券融资：5月新增融资1.23万亿，同比多增6695亿，反映出财政债券发行的加速。前四个月发行较慢的原因包括外需强劲、财政支出重点及项目审批等因素。
- 企业债券融资：5月为285亿元，低基数下同比多增2429亿，主要得益于与去年贷款利率下行及到期量大导致的需求减少形成对比。
表外融资情况
- 委托贷款、信托贷款：5月同比多减44亿元和少增79亿元，可能与相关地产和城投融资仍面临较强约束有关。
- 未贴现银行承兑汇票：-1330亿元，同比少减465亿元，显示在实体融资需求偏弱的情况下，商业银行通过表内票据冲量的动力仍然存在。
新增人民币信贷
- 总体情况：5月新增人民币贷款9500亿，同比少增4100亿。居民和企业短期、中长期贷款均同比减少。
- 居民中长期贷款：514亿元，处于近年同期最低，同比少增1170亿元，受到商品房销售偏弱和提前还贷的影响。
- 企业中长期贷款：5000亿元，同比少增2698亿，可能与金融数据“挤水分”、打击资金空转，以及广义财政支出较慢导致的贷款发放减少有关。
存款动态
- 新增人民币存款：1.68万亿，同比多增2200亿元。
- 居民存款：4200亿，同比少增1164亿元。
- 企业存款：-8000亿元，同比大幅多减6607亿元，主要源于叫停“手工补息”的冲击。
- 财政存款：7633亿，同比多增5264亿元，与政府债券融资的快速上升相呼应。
- 非银存款：1.16万亿，同比多增8379亿元，可能受到叫停“手工补息”的影响，资金流向理财产品的增加。
货币供应量M2与M1
- M2同比：从4月的7.2%降至7.0%，与存量社融增速出现分化，主要由于政府债券融资的快速上升。
- M1同比：从4月的-1.4%下滑至-4.2%，除存款活期化不足外，可能也受到叫停“手工补息”的影响。
投资策略与风险提示
- 投资评级：强调财政发力的重要性，认为这是短期内影响经济的核心变量之一。
- 风险提示：政策执行效果可能不及预期，以及海外地缘冲突加剧的风险。
此报告着重分析了2024年5月的金融数据，特别是社会融资规模、直接融资、表外融资、新增人民币信贷、存款动态以及货币供应量的变化。报告强调了财政政策在当前经济环境中的作用，并提示了可能面临的外部风险。
