焦炭焦煤周报：炼焦煤长协合同有利于煤价稳定 煤焦1705合约修复贴水

2016年11月28日 1 / 18 华泰期货研究所 尉俊毅  021-68758689  we i junyi@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 相对指数表现： 1800230028003300380043004800530050010001500200025003000焦炭主力合约上证综指（右） 1000150020002500300035004000450050010001500200025003000焦炭主力合约申万行业指数:焦炭加工（右） 近期相关文章： 淡季煤焦需求面临考验 期价已提前反应预期 2016-5-30 供给侧改革持续推进 焦炭焦煤将保持强势 2016-7-1 交割临近+低库存 煤焦期价或维持强势 2016-8-1 焦化企业利润高企 焦煤将强于黑色其他品种 2016-9-5 焦炭焦煤去库存顺利 四季度仍有望上涨 2016-9-30 “绝代双焦”暴涨后仍然易涨难跌 2016-10-30 华泰期货|焦炭焦煤周报 炼焦煤长协合同有利于煤价稳定 煤焦1705合约修复贴水  焦炭、焦煤行情回顾 上周焦炭焦煤大幅上涨，其中焦炭主力1701合约涨6.62%，焦煤主力1701合约涨6.53%，煤焦1705合约涨幅更大，分别达到14.84%和12.84%。上周一焦炭、焦煤探底回升；周二焦炭涨停，焦煤亦大幅上涨；周三、周四焦炭、焦煤1701合约小幅下跌，而煤焦1705合约在周四受山西焦煤集团和六大钢铁企业签订2017年炼焦煤中长期合同影响大幅上涨；受钢坯暴涨120元/吨利好刺激，周五日盘及夜盘焦炭、焦煤继续上涨。从持仓来看，焦炭、焦煤1701合约净多持仓均下降至5000手左右。  总结与操作建议 上周焦煤焦炭期货大幅上涨，远月合约涨幅更大。焦炭、焦煤现货价格涨势放缓，山西柳林主焦煤出矿价格保持1350元/吨，进口煤方面，外蒙古炼焦煤价格坚挺，现主焦原煤到唐山工厂1600元/吨以上。上周三山西焦煤集团与六大钢铁企业签订炼焦煤中长期合作协议，以2014-2016年实际供货量按3：3：4比例确定2017年长协合同量，价格基准为2016年11月底价格，这对稳定煤炭价格有一定作用，也是炼焦煤价格上涨放缓的主要原因。上周焦炭港口库存基本持平、炼焦煤港口库存较前一周大幅上升31万吨，上周独立焦化企业焦炭库存继续小幅下降，下游钢厂焦炭、炼焦煤平均可用天数维持在6天和10天，全国范围寒潮伴随雨水增多影响了钢厂到货。上周炼焦副产品价格有所上涨，其中煤焦油涨40元/吨，粗苯涨240元/吨，独立焦化企业利润继续小幅回升，然后受河北、河南地区环保治理力度加强影响，上周独立焦化企业不升反降，平均开工率下降至81.26%。上周全国高炉开工率微幅下降至76.5%，钢厂受原材料涨价影响，近期增强了检修力度，不过独立焦化企业限产力度更大，焦炭仍旧供应紧张。上周钢材社会库存增加8万吨，市场需求不佳，钢材价格上涨更多是由于目前钢材社会库存绝对值偏低，在市场资金充裕、炼钢成本高企背景下投机需求上升所致。考虑到钢材下游终端已经进入淡季，钢材社会库存有所增加，近期钢材价格上涨更有赖于市场对明年春季钢材市场的看法，因此在短期市场情绪转向乐观时对贴水幅度较大的煤焦1705合约可以选择逢低做多。套利方面，焦炭、焦煤1701合约价比维持在1.35，变化不大，国内炼焦煤价格补涨需求较强，因此焦煤近月合约是否会在交割月前再度走弱仍需观察。炼焦煤长协合同有利于远期煤价保持稳定，煤焦1-5价差大幅收窄，目前较有利于1-5价差缩小。  市场报价 最高收盘持仓量变化（万手）21552143-2.91589.51582-4.0231543154-2.8656.5653.5-1.38198219660.32148314681.0211.39焦炭J1705185918516.96%8.538.22焦煤JM1705140513887.74%13.7960.26螺纹钢RB1701290229026.99%281.62110.45铁矿石I17016226194.56%129.514.13焦炭J17012113.520900.89%14.1115.7焦煤JM1701152415242.73%15.25持仓量（万手）合约开盘最低涨跌幅成交量（万手） 2016年11月28日 2016年11月28日 2 / 18 华泰期货|焦炭焦煤周报  宏观及行业主要新闻 1、2016年10月末，广义货币(M2)余额151.95万亿元，同比增长11.6%，增速比上月末高0.1个百分点，比去年同期低1.9个百分点。10月末，广义货币(M2)余额151.95万亿元，同比增长11.6%，增速比上月末高0.1个百分点，比去年同期低1.9个百分点。 2、2016年1-10月份，全国固定资产投资（不含农户）484429亿元，同比名义增长8.3%，增速比1-9月份加快0.1个百分点。从环比速度看，10月份固定资产投资（不含农户）增长0.58%。 3、2016年10月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.1%（下同，增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），与9月份持平。从环比看，10月份，规模以上工业增加值比上月增长0.50%。1-10月份，规模以上工业增加值同比增长6.0%。 4、据中钢协数据显示，10月中旬钢协会员单位粗钢日均产量176.30万吨，旬环比减1.25%；截至10月中旬末，重点企业钢材库存为1361.38万吨，旬环比减1.89%。 5、2016年1-10月份，全国房地产开发投资83975亿元，同比名义增长6.6%，增速比1-9月份提高0.8个百分点。1-10月份，房地产开发企业房屋施工面积730981万平方米，同比增长3.3%，增速比1-9月份提高0.1个百分点。房房屋新开工面积137375万平方米，增长8.1%，增速提高1.3个百分点。1-10月份，商品房销售面积120338万平方米，同比增长26.8%，增速比1-9月份回落0.1个百分点。1-10月份，房地产开发企业土地购置面积16873万平方米，同比下降5.5%，降幅比1-9月份收窄0.6个百分点。 6、23日下午，山西焦煤集团与河钢、首钢、鞍钢、宝钢、马钢、华菱六大钢铁企业在北京签订了2017年炼焦煤中长期合同。与往年长协合同不同的是，该批长协不仅锁定了供应量，还锁定了供应价格。 根据书面协议内容，合同双方以2014年-2016年实际供货量按3:3:4比例确定2017年长协合同量，价格基准为2016年11月底价格，级差为零，维持一年时间。 据了解，山西焦煤集团与6家钢铁企业的长协涉及炼焦煤供应量接近1500万吨，约为该集团年产量的四分之一。合同定于今年12月1日起开始执行。 华泰期货|焦炭焦煤期货周报 2016年11月28日 3 / 18  市场走势 图 1焦炭、焦煤主力合约走势及比价（2013.3.22-2016.11.26） 图2焦炭、焦煤主力合约前十大主力净持仓（2013.3.22-2016.11.26） 1.11.151.21.251.31.351.41.451.51.551.640060080010001200140016001800200022002400Jan-15Apr-15Jul-15Oct-1 5Jan-16Apr-16Jul-16Oct-1 6焦炭主力合约焦煤主力合约收盘价焦炭、焦煤比价（右） -300 00-200 00-100 0001000 02000 03000 04000 05000 0Jan-15Apr-15Jul-15Oct-1 5Jan-16Apr-16Jul-16Oct-1 6焦炭前十大主力净空持仓焦煤前十大主力净空持仓手 资料来源：wind资讯 华泰期货研究所 图 3焦炭主力合约1701前10名持仓变化（2016.11.26） 图 4焦煤主力合约1701前10名持仓变化（2016.11.26） 名次会员名多头持仓增减名次会员名空头持仓增减1海通期货5672-14711海通期货6534-19132永安期货5523-7242国泰君安3532-8483银河期货3762-10223永安期货3205-3244方正中期32562164中信期货2966-7055中信期货3045-26785国富期货29644076北京金鹏2247-1626华泰期货2543-147国泰君安2151-5587光大期货2048-638申银万国2120-10668五矿经易1985-6489国投安信2116-3699银河期货1900-31910一德期货2079-10510国投安信1888-670总计31971-793929565-5097 名次会员名多头持仓增减名次会员名空头持仓增减1海通期货5309-28631海通期货5457-29912国都期货4474-6012永安期货3192-53国泰君安4399-9033国泰君安3044-12814永安期货3786-1074中信期货2233-12565国富期货3349-4545兴证期货2179-5846银河期货3276-1446国投安信2079-9397中信期货2529-15727华泰期货2042-7588东航期货2354-1028银河期货2015999新湖期货2301-1329南华期货1677-23510华泰期货2213-19210五矿经易1520-977总计33990-707025438-8927 资料来源：wind资讯 华泰期货研究所  价差和比价追踪 图 5焦炭主力合约与天津港准一级冶金焦价差（元/吨） 图6国内焦炭、焦煤现货比价 -400-300-200-1000100200300400600800100012001400160018002000220024002600期现价差（右）焦炭主力合约天津港准一级冶金焦价格 0.91.11.31.51.71.92.1500100015002000250030003500国内主要城市二级冶金焦平均价国内主产地炼焦煤平均价焦炭、焦煤现货比价 资料来源：wind资讯 华泰期货研究所 华泰期货|焦炭焦煤期货周报 2016年11月28日 4 / 18 图 7焦煤主力与普氏澳洲中等挥发焦煤价差（元/吨） 图 8焦煤主力合约与京唐港澳大利亚产主焦煤价差（元/吨） -700-500-300-1001003005001000150020002500期现价差（右）焦煤主力合约收盘价普氏京唐港澳大利亚中等挥发焦煤价格 -800-600-400-2000200400400900140019002400期现价差（右）焦煤主力合约收盘价京唐港澳大利亚产主焦煤现货价格 资料来源：wind资讯 华泰期货研究所 图 9螺纹钢主力合约与焦炭主力合约比价（2012.7-2016.11） 图 10焦炭主力合约与铁矿石主力合约比价（20