大客户订单缩减，静待新产品导入

2024-08-15 刘建伟,周羽希国联证券淘金曹艳平

业绩表现：2024年上半年公司实现营业收入3.22亿元（同比-13.22%），归母净利润4789万元（同比-0.61%），受大客户订单减少影响，业绩低于预期。Q2单季度营收1.36亿元（同比-36.7%，环比-27.1%），归母净利润1511万元（同比-53.5%，环比-53.9%）。
毛利率与费用：2024H1综合毛利率33.2%（同比+6.72pct），主要受产品结构及原材料价格影响。销售/管理/研发费用率分别为2.04%/6.37%/8.08%（同比分别+0.97pct、+0.83pct、+3.88pct），研发费用大幅上涨主要系新产品研发投入。
特种玻璃业务：2024H1实现营收1.32亿元（同比-46.47%），毛利率47.56%（同比+16.79pct）。营收下滑主要因大客户重庆鑫景订单减少。公司是国内少数规模化生产纳米微晶玻璃的厂商，正积极研发自主体系材料并推动终端客户认证。
光学玻璃业务：2024H1实现营收1.76亿元（同比+41.95%），毛利率19.11%（同比+1.48pct）。公司不断拓宽现有牌号并研发高端产品，下游应用市场广阔（车载、激光雷达、AR/VR等），新产品拓展明显提升。

投资建议：预计2024-2026年归母净利润分别为0.84/0.94/1.26亿元，3年CAGR为6.6%。公司正积极开拓新产品、新客户，若进展顺利有望带动业绩回暖，建议持续关注。
风险提示：大客户订单风险（主要客户鑫景订单不确定性）、新客户进展不及预期风险、竞争环境加剧风险（技术路线变化可能影响市场份额）。