医药生物专题研究：关注医药生物公司中报业绩，重点关注创新药、医疗器械板块

证券研究报告/行业研究 关注医药生物公司中报业绩，重点关注创新药、医疗器械板块 ——医药生物专题研究 投资评级:看好 分析师：史伟龙执业登记编号：A0190523050007shiweilong@yd.com.cn 医药生物指数与沪深300指数走势对比 -4.00% -14.00%-24.00% 2023-082023-102024-012024-032024-062024-08 医药生物(申万)沪深300 资料来源：Wind，源达信息证券研究所 投资要点 2024半年报陆续披露，医药生物行业有望迎来拐点 截至8月12日，医药生物（申万）行业共有34家公司披露2024半年报，其中22家公司归母净利润同比增长；共有101家公司披露业绩预告，其中，59家公司预计净利润同比增长。2024上半年行业整体业绩有望向好。 医药生物行业估值水平处于历史底部 截至2024年8月12日，医药生物(申万)行业估值水平(PE-TTM)为27.1倍，处于历史底部区域。其中，化学制药\生物制品\医疗器械\医药商业\中药\医疗服务 （申万二级）行业估值水平(PE-TTM)分别为35.4\23.8\29.3\15.0\25.4\23.3倍。 中国医药生物市场发展空间巨大，细分行业前景广阔 根据Frost&Sullivan数据，中国医药市场规模2022年已达2309亿美元，预计 2030年将增长至3900亿美元，年均复合增长率为6.8%。 据恒瑞医药2023年报数据显示，我国仿制药市场规模约占整体医药市场规模的近七成，但随着国家带量采购的持续推进，仿制药价格大幅降低，仿制药市场规模将逐步下降，预计创新药占整体医药市场规模的比重将持续提高。 我国医疗器械行业增长迅速，已经成为全球第二大市场，《中国医疗器械产业发展报告现状及“十四五”展望》预计到2025年我国医疗器械产业营收可达1.88万亿元。中国医疗器械市场规模全球第二，但人均略低，仍有巨大的发展空间。 中医药在防治常见病、多发病、慢性病、重大疾病和新发传染病方面有独特的优势和作用。Frost&Sullivan预计2025年中医药市场规模将超5000亿元。从中长期看，中医药行业发展稳健。 投资建议 1）创新药领域建议关注贝达药业、科伦药业、恩华药业等； 2）医疗器械领域建议关注迈瑞医疗、微电生理-U等； 3）中药领域建议关注佐力药业、羚锐制药、片仔癀、华润三九、达仁堂、太极集团、同仁堂等。 风险提示 原材料价格波动风险；药品质量风险；政策变动风险。 请阅读最后评级说明和重要声明 目录 一、2024半年报陆续披露，医药生物行业有望迎来拐点3 二、医药生物行业估值水平处于历史底部6 三、中国医药市场发展空间巨大7 1.中国医药市场发展显著高于全球增长率水平7 2.细分赛道：减肥药市场前景广阔8 3.细分赛道：部分维生素品类价格涨幅超过100%9 四、我国医疗器械行业增长迅速，已成为全球第二大市场10 五、中药行业增速稳健11 六、投资建议12 七、风险提示12 图表目录 图1：2000至2024/08/12医药生物(申万)行业PE-TTM（倍）7 图2：2000至2024/08/12医药生物申万二级行业PE-TTM（倍）7 图3：中国与美国创新药销售收入占其药物总销售收入比重情况对比8 图4：GLP-1的影响9 图5：主要维生素中国报价（元/kg）（截至2024/08/13）10 图6：中国医疗器械产业链10 图7：2014-2023中国中药市场规模及预测（十亿元人民币）11 表1：医药生物（申万）行业中已披露2024半年报的公司（截至8月12日）3 表2：医药生物（申万）行业中已披露2024H1业绩预告的公司（截至8月12日）4 2 一、2024半年报陆续披露，医药生物行业有望迎来拐点 截至8月12日，医药生物（申万）行业共有34家公司披露2024半年报。2024上半年化学制药（申万二级）行业中，贝达药业、科伦药业、新天地、恩华药业归母净利润实现双位数增长，百济神州大幅减亏；生物制品（申万二级）行业中，天坛生物、凯因科技归母净利润实现双位数增长；医疗器械（申万二级）行业中，乐心医疗归母净利润同比增长303.72%，健帆生物、安杰思、中科美菱、三鑫医疗、迈克生物、维力医疗、艾德生物归母净利润实现双位数增长；中药（申万二级）行业中，佐力药业、羚锐制药、片仔癀归母净利润实现双位数增长。 表1：医药生物（申万）行业中已披露2024半年报的公司（截至8月12日） 代码 公司 申万二级 营收（亿） 归母净利润（亿） 2024H1 增速（%） 2024H1 增速（%） 300558.SZ 贝达药业 化学制药 15.01 14.22 2.24 51.00 002422.SZ 科伦药业 化学制药 118.27 9.52 18.00 28.24 301277.SZ 新天地 化学制药 3.97 18.74 1.12 18.98 002262.SZ 恩华药业 化学制药 27.63 15.13 6.29 15.46 688117.SH 圣诺生物 化学制药 1.99 14.44 0.22 8.14 000915.SZ 华特达因 化学制药 11.54 0.10 3.32 3.12 688505.SH 复旦张江 化学制药 4.08 -21.94 0.70 2.97 688235.SH 百济神州-U 化学制药 119.96 65.40 -28.77 44.87 600079.SH 人福医药 化学制药 128.61 3.86 11.11 -16.07 002923.SZ 润都股份 化学制药 5.97 -8.89 0.38 -45.41 688091.SH 上海谊众 化学制药 1.22 -39.17 0.35 -66.85 600161.SH 天坛生物 生物制品 28.41 5.59 7.26 28.12 688687.SH 凯因科技 生物制品 5.97 4.89 0.42 10.54 301047.SZ 义翘神州 生物制品 3.06 4.54 0.71 -47.71 603259.SH 药明康德 医疗服务 172.41 -8.64 42.40 -20.20 002173.SZ 创新医疗 医疗服务 4.08 0.67 -0.16 -364.12 300562.SZ 乐心医疗 医疗器械 4.99 29.63 0.35 303.72 300529.SZ 健帆生物 医疗器械 14.96 47.77 5.53 99.10 688581.SH 安杰思 医疗器械 2.64 28.43 1.24 57.93 835892.BJ 中科美菱 医疗器械 1.47 1.58 0.10 25.77 300453.SZ 三鑫医疗 医疗器械 6.86 18.00 1.06 18.74 300463.SZ 迈克生物 医疗器械 12.79 -7.37 2.02 15.38 603309.SH 维力医疗 医疗器械 6.76 3.72 1.06 15.17 300685.SZ 艾德生物 医疗器械 5.43 18.38 1.44 13.49 300653.SZ 正海生物 医疗器械 1.98 -11.80 0.86 -21.68 603122.SH 合富中国 医药商业 4.81 -14.94 - - 600829.SH 人民同泰 医药商业 49.86 -5.49 1.35 -11.84 300181.SZ 佐力药业 中药Ⅱ 14.28 41.21 2.96 49.78 600285.SH 羚锐制药 中药Ⅱ 19.06 12.07 4.13 30.30 600436.SH 片仔癀 中药Ⅱ 56.50 11.99 17.20 11.61 002287.SZ 奇正藏药 中药Ⅱ 10.10 21.70 3.26 4.42 600557.SH 康缘药业 中药Ⅱ 22.60 -11.49 2.65 -3.73 002107.SZ 沃华医药 中药Ⅱ 3.95 -19.73 0.11 -70.21 002728.SZ 特一药业 中药Ⅱ 3.14 -41.72 0.03 -98.23 资料来源：Wind，源达信息证券研究 此外，截至8月12日，医药生物（申万）行业中有101家公司披露2024上半年业绩预告，见下表。 表2：医药生物（申万）行业中已披露2024H1业绩预告的公司（截至8月12日） 代码 公司 申万二级 预计净利润（亿） 预计净利润增速（%） 下限 上限 下限 上限 000953.SZ 河化股份 化学制药 0.02 0.03 502.75 797.11 002399.SZ 海普瑞 化学制药 6.42 7.35 420.70 495.72 002437.SZ 誉衡药业 化学制药 1.00 1.30 253.99 360.19 000813.SZ 德展健康 化学制药 0.08 0.12 205.76 258.64 600812.SH 华北制药 化学制药 0.70 0.70 164.00 164.00 000788.SZ 北大医药 化学制药 0.83 0.95 161.41 199.21 002755.SZ 奥赛康 化学制药 0.66 0.85 141.65 153.64 002019.SZ 亿帆医药 化学制药 2.46 2.80 126.39 157.68 002826.SZ 易明医药 化学制药 0.32 0.45 123.92 221.86 600789.SH 鲁抗医药 化学制药 2.91 3.11 122.00 137.00 002653.SZ 海思科 化学制药 1.50 1.65 99.80 119.78 600420.SH 国药现代 化学制药 6.88 7.48 99.42 116.81 301301.SZ 川宁生物 化学制药 7.30 7.70 86.76 97.00 605116.SH 奥锐特 化学制药 1.75 2.15 82.00 124.00 600664.SH 哈药股份 化学制药 3.12 3.75 71.00 105.00 002550.SZ 千红制药 化学制药 1.83 1.83 53.57 53.57 688690.SH 纳微科技 化学制药 0.45 0.45 41.51 41.51 603669.SH 灵康药业 化学制药 -0.41 -0.34 41.19 51.23 300558.SZ 贝达药业 化学制药 2.08 2.37 40.00 60.00 000931.SZ 中关村 化学制药 0.35 0.40 35.86 55.27 600521.SH 华海药业 化学制药 7.28 7.85 28.00 38.00 300194.SZ 福安药业 化学制药 2.05 2.25 27.42 39.85 002742.SZ ST三圣 化学制药 -0.80 -0.65 17.97 33.35 002793.SZ 罗欣药业 化学制药 -1.20 -0.60 5.43 52.71 002872.SZ ST天圣 化学制药 -0.56 -0.40 -10.27 21.23 002900.SZ 哈三联 化学制药 0.23 0.29 -55.93 -44.43 002370.SZ 亚太药业 化学制药 0.05 0.07 -77.23 -67.12 600774.SH 汉商集团 化学制药 0.08 0.08 -83.41 -83.41 002102.SZ 能特科技 化学制药 0.50 0.70 -83.42 -76.78 002038.SZ 双鹭药业 化学制药 0.28 0.42 -91.17 -86.76 000908.SZ *ST景峰 化学制药 -0.25 -0.15 -94.62 -16.77 603168.SH 莎普爱思 化学制药 -0.30 -0.20 -140.22 -126.99 002693.SZ 双成药业 化学制药 -0.19 -0.13 -316.15 -247.8