安信香港港股晨报

港股晨报 2024年8月14日 安信国际证券(香港)有限公司研究部 今日重点 1.安信视点 美国降息预期升温，重申看好港股短期表现 2.公司点评 丘钛科技（1478.HK）：收入增长毛利率提升，智能手机与车载领域齐发力 1.安信视点：美国降息预期升温，重申看好港股短期表现 港股延续窄幅波动势头，并且交投继续淡静。恒指高开17163.21点后早 段最多曾升至17245.19点，但高位缺乏承接，大市迅即回落，随后窄幅 上落。恒指收市涨62点或0.36%，报17174点。大市成交维持低迷，报 708亿港元，与上个交易日相若，观望气氛极为浓厚。 港股通交易方面，北水持续净流入，但规模减少，昨日为19.18亿港元，减少55.9%。净买入最多的个股依次是中国移动941.HK、腾讯700.HK、中海油883.HK；净卖出最多的依次是盈富基金2800.HK、恒生中国企业ETF2828.HK、美团3690.HK。 行业表现方面，12个恒生综合行业指数中有8个上扬、4个下跌。领涨的行业为电讯、能源及公用事业，涨幅为1.50%-0.97%；领跌的行业为必需性消费、可选消费及房地产，跌幅为0.31%-0.20%。 美股昨晚再续反弹轨迹，三大股指涨1.04%-2.43%，科技股领涨。美国十年期债息跌至3.843%，美汇指数也下滑，跌幅达0.5%。美国7月PPI全线低于预期。整体PPI按年升2.2%，较6月低0.5个百分点；按月升0.1%，低于6月的升0.2%；而核心PPI按年升2.4%，较6月低0.6个百分点，按月为0%，低于预期的0.2%，前值由0.4%下修至0.3%。 数据公布后，市场对减息50点子的预期升温。据FedWatch工具，减息50点子的概率由50%升至53.5%。今年有减息投票权的亚特兰大联储银行总裁博斯蒂克（RaphaelBostic）预料今年底前将减息一次，联储局仍需少量新数据，以确认通胀符合预期般滑落。 今晚将公布美国CPI数据。鉴于劳工市场紧张情况明显舒缓，工资压力也大幅降温，我们预期CPI数据不会强劲。根据彭博统计，市场预期7月份CPI按年升3.0%，与上月持平。核心CPI预期升3.2%，低于上月3.3%。除了通胀数据，市场也关注明晚公布的零售数据。如果零售数据大幅回软，经济衰退忧虑将升温，市场对较大幅度减息的预期也提升。我们重申看好港股短期表现的观点，因美国降息预期升温，及预期港股互联网龙头业绩及展望带来利好信息。 分析师：韩致立 请参阅本报告尾部免责声明 港股晨报2024-8-14 2.公司点评 丘钛科技（1478.HK）：收入增长毛利率提升，智能手机与车载领域齐发力 业绩摘要：2024年上半财年丘钛科技录得收入约76.8亿元，同比增长40.1%，主要由于摄像头模组销售数量同比增长约30.8%，平均规格提升下asp也有所改善，同时指纹识别模組销售数量同比增长约16.7%,但是被单价下滑的影响所抵消；毛利约为人民币4.0亿元，毛利率约为5.2%，较去年同期提升约1.8个百分点；期间净利润为1.15亿元，同比增长431.2%，符合此前盈喜利润同比增长400%-500%区间。 报告摘要 收入大幅增长40.1%上半年受益于安卓智能手机出货量回升以及新能源汽车快速发展，摄像头模组出货量同比增长30.8%，细分来看1-6月32M以下规格CCM出货量同比增长5.6%，32M以上规格CCM出货量同比 +72.1%，车载及其他CCM出货量同比+100.4%，32M及以上高规格摄像模组出货改善幅度显著，占比达到 49.2%，带动产品asp的提升。 毛利率显著改善但仍处于低位上半年公司毛利率同比提升1.8个百分点至5.2%，显著改善但相较于2022年之前的10%水平仍有较大差距。毛利率改善的原因主要在于与智能手机客户合作份额的提升，产能利用率较同期明显改善，同时产品附加值较高的高端产品占比提升了毛利率水平。 车载业务进展顺利公司在应用于车载和IoT领域的摄像头模组业务取得明显进步，产能利用率较同期明显改善，上半年公司与主要客户的合作份额均稳中有升，且不断实现在上述领域的客户关系突破。智能汽车的快速发展加快了智能驾驶系统的应用与发展，摄像头模组作为智能驾驶系统应用的核心传感器，需求大幅增长，配置超过8颗甚至10颗车载摄像头模组的智能驾驶方案大幅增加，车载业务有望取得进一步的增长。 超出年初指引公司中报数据表现超出了年初披露的2024年业绩指引目标，具体包括：32M像素以上CCM销售占比达到45%以上，实际完成49.2%；车载和IoT等非手机领域CCM销量同比增长不低于50%，实际增长100.4%；手机摄像模组销量同比增长不低于5%，实际增长约29.6%。 投资建议20241H智能手机出货数量显著提升了CCM和指纹识别模组的需求，但是受行业竞争以及多方面因素影响，毛利率虽然在上半年得到一定的恢复，但与之前平均高位仍有较大的改善空间。我们按照公司2024/2025年的20/14倍预估市盈率，给予公司目标价5.1港元，评级为“买入”。 风险提示：智能手机出货增速影响；宏观经济和政治形式的影响；汇率波动的风险。分析师：汪阳 安信国际请参阅本报告尾部免责声明i 客户服务热线 香港：22131888国内：4008695517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司 （安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上； 增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%； 卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000传真：+852-22131010