比亚迪原文20240812

发言人00:00 比亚迪20240812_原文 2024年08月12日23:53 Themeetingisreadytostart.大家好，欢迎参加民生汽车、比亚迪新能源技术、领航大国重车系列深度路演。目前所有参会者均处于静音状态，现在开始播报免责声明，声明，播完后，主持人可直接开始发言。本次电话会议仅供民生证券专业投资者参考，会议内容任何情况下都不构成投资建议，任何机构或个人不得以任何形式泄露本次会议内容，否则，由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担，本公司保留追究其法律责任的权利。 发言人00:49 各位领导，大家晚上好。欢迎大家在晚上的时间来参加我们的民生汽车组织的大国中车系列路演。然后今天我们汇报的内容是比亚迪的深度，然后首先讲一下我们对比亚迪整体的一个对公司的一个观点。就是我们是非常看好比亚迪作为新能源龙头企业的一个，龙头地位，以及未来的成长性。主要有以下几个逻辑。 发言人01:13 第一点就是规模化这块，因为公司作为整个新能源汽车的一个龙头，在成本和规模领域都有比较领先的一个优势。尤其是这一次发布了，5月28号发布了DIY5.0的新技术之后，公司在20万以下混动的这个市场地位会进一步的加强。然后包括整个5.0车型上量之后，也会对整体的一个利润水平带来更好的提升。然后目前二季度来看，公司在整个20万以下的市场份额是接近25%。然后在整个20万以下新能源市场份额是接近50%。然后我们觉得后面的话，因为公司的一个规模的优势，然后包括成本方面的一些优势，以及技术的领先性，这块的份额是会持续的保持稳固的。 发言人01:57 第二个看点就是公司的高端化这块。因为去年整体还是以腾势品牌为主，然后方程豹跟仰望去年是处于一个品牌的培育期。那在今年就除了腾讯之外，像风尘暴跟仰望整体都会有比较多的新车型推出。像城市的Z9，仰望的U7，包括现在正在商量的U8，以及方程豹目前已经有了这个报5，以及后面三季度会上的爆发，还有明年年初可能会上的这个报单。整体从今年下半年开始，是公司高端化这块品牌产品逐步丰富起来的一个阶段。所以我们觉得后续这块也是会有比较大的一个拓展空间。 发言人02:40 然后第三块就是高端的，就是公司的出口这块。目前就去年整体公司出口是13到14万辆。然后今年是公司整体的一个对出口的预期是要达到50万辆。然后相比于去年的一个24万辆，就是有一个比较大幅的一个增长。 发言人02:59 同时其实公就从去年开始也是不断的在海外布局产能。然后今年也是整个现在泰国那边，包括乌兹别克斯坦已经有大概产已经有很多产能的下线。其实到今年年底大概会形成一个接近10万的产能。然后到明年的话，接近会形成一个30到40万辆的产能。然后整体到明年就是出口销量，包括产能这块都会有一个比较大的提升。所以出海这块也是未来一个比较重要的增长点。然后我们也是针对公司的这几个特点，就是分别写了三个系列的报告。然后今天我们主要汇报的是第一块就是公司基团这块，在20万以下的一个市场格局逐步优化，然后龙头地位稳固的这样一个逻辑。 发言人03:48 首先讲一下我们对今年行业的一个整体的观点。其实今年整体行业有两个特点，一个就是价格战，竞争是比较激烈的，然后自主在加速的淘汰和自燃油车。然后今年其实从年初的二月，公司荣耀版降价那一波以来，整个带起来整个新的市场份额快速的提升。包括整体来说，公司是把这个价格打的比较低，然后就是自主跟自主加速淘汰和自然有现在目前月度上的一个自主品牌的批发渗透率大概是在百接近60%以上。然后上线的渗透率也是百50到60之间。 发言人04:31 然后第二个点，就是今年整体新能源的渗透率是突破的比较快的。从公司二月那一波降价以来，新能源的周度渗透率是很快的，突破了45%。现在周度上也是在50%以上。然后七月的整个零售端的一个新能源渗透率是在50%以上的。 发言人04:51 所以整体呈现的一个特点就是行业的一个价格竞争是比较激烈的。同时行业也是逐步的，开始步入一定的初期阶段。所以我们觉得在这个时间点，龙头车企它的一个销量跟利润的确定性是在更加的加强的。尤其是在价格战比较激烈的情况下，就是整体大家的利润不确定性都比较强。然后公司作为行业龙头，是在销量跟利润方面确定性都比较强的一个公司。 发言人05:20 第二点我们其实从今年的一季报来看，就是高端跟出口对利润的拉动作用是非常明显的。今年的一季度业绩表现比较好的几个公司，像比亚迪，长城，以及去年下半年的吉利，这几个是出有出口拉动业绩的一个逻辑，然后像赛利斯，然后包括赛利斯，包括长城就是有这个高端化拉动出口，像长城的坦克，然后还有赛利斯的一个问界M9问界M7和M9的上量是对业绩有比较明显的拉动。所以我们就是觉得今年对整个行业的一个判断就是是第一第一确定性的就是量要大于利润，然后要大于其他的一个影响因素。所以我们今觉得今年确定性是第一要义，然后公司有蚀量跟利润的确定性都比较强的，一个行业龙头。 发言人06:16 然后第二个就是从整个竞争格局上来讲，其实我们年初可以看到就是2023年整体分分价格段的新能源渗透率。去看的话就是去年整体的一个终端的现在渗透率是百分之接近35%。然后渗透率最低的是10到15万元这个价格带，然后跟50到100万元这个价格带。10到15万元就是其中还有13.9%的渗透率是这个纯电来贡献的。混动的渗透率其实只有7%。 发言人06:47 所以我们其实在年初就已经有有一定的判断，就是我们觉得10到15万元这个价格带，就是新能源的渗透率的提升空间是非常大的。然后同时在这个价格带，因为整个市场空间又是接近600万辆的一个市场空间。然后同时也是核心比拼的是一个车企的成本控制能力。因为在这个价格段就是以家庭的主流的轿车，还有自主的紧凑SUV为主。对核心比拼的是一个对成本的控制，然后对这个家庭首购需求的一个把握。所以我们觉得这个价格带的一个混动车型也是有比较大的一个成长的机会。所以在年初其实我们就判断这个价格带，就是谁能把混动的一个成本打下来，谁就能在这个价格带获得新能源渗透率的一个提升。 发言人07:38 然后第二部分我们就讲一下公司整体今年去去打这个荣耀版，然后跟做这个5.0的一个抢市场份额的一个逻辑。我们我们可以看到就是其实去年公司整体的一个股价表现是稍微略微在下滑的，然后是在今年迎来一个强周期。我们其实可以判断到去年整体公司是处于一个产品周期不是特别强的一个阶段。就是整体的车型是以改款换新为主，然后新车的东西不是特别强。因为去年我们看公司王朝海洋的一个全新产品的话就只有海鸥，海报的DMI，还有宋L这几款新车。其他的车型像冠军版的一些改款换代，基本上都是对老车型的改款。然后冠军版那一波做了一个价格调整，也是为了应对友商的一个新车型的推出，然后去做了一个相当于是偏被动型的一个防守型的降价。所以去年其实整体是处于公司的一个产品周期的小年。并且 去年公司高端化跟出口也是在培育的过程中。然后高端化是去年方程豹跟仰望都是去年刚刚发布的。 发言人08:55 出口这块，其实上去年的上半年公司出口还是季度基本上在3万到4万元之间。然后出口这块的增长是从去年三季度开始的，所以我们总结就是去年公司的一个，股价调整的一个核心逻辑，就是去年公司的插混份额。因为竞争对手，然后包括因为高端化这边，理想跟华为一些混动车型的商量，就是去年公司在混动这块的一个份额是有一定的下降，然后压制了公司的估值。同时公司的一个成长点就是高端跟出口，在去年也是处于一个起步和培育的阶段。所以总体来说去年是属于公司在一个培育和调整的一个时期，对整体的一个周期不是特别强。但是今年就是2024年，是比亚迪的一个非常强的一个向上的周期，就是真正的一个强产品周期。 发言人09:44 然后公司今年在产品的思路和打法上有两点。一点就是公司把价格做下探，就是定价定位电比油低。然后 充分的发挥自身全产业链的一个成本优势，强化20万以下的一个市场地位，然后去提升份额。 发言人10:00 因为我们其实可以看到，就是在去年的公司的几个核心产品，就轿车里面一个是秦一个是汉。然后秦的话在去年基本上终端价格就上半年是在10万辆以上的。然后下半年的话，然后是去年上半年是基本上是在9到10万，就是最低价是在9到10万元之间的。然后下半年从八月开始有一定的价格下探，但整体的话秦跟主要的竞品就是轩逸，它中间还有一个大概1万元的价差。然后包括汉也是去年旱跟汉的主要竞品将迈腾、帕萨特和凯美瑞之间还是有大概2万元的价差。所以去年其实公司主要的一个产品的价格还是没有触及它核心竞品的一个最低价。所以有一部分就是更偏向于性价比的一些车主，就可能选择了竞品。 发言人10:55 所以去年然后今年的话就是公司这一波二月这波降完价之后，现在秦的价格基本上就是跟轩逸的一个最低价是齐平的。然后焊的价格也是跟它的主要竞品迈腾帕萨特大概只差了几千块钱。基本上也是处于一个同价格的竞争。所以能吃到一部分偏更偏好性价比的这部分车主的一个市场份额。然后这个是第一点，就是整体把价格去打下来，然后去更多的抢这个合资燃油车的一个份额。第二个点，就是公司丰富产品矩阵，然后把每一个价格带的一个紧凑度去做提升，然后王朝跟海洋的一个优势车型去做相互的复制。 发言人11:36 因为去年2023年的时候，就公司的一个产品谱系还不是特别的满。王朝这边主要是秦汉唐，然后加上宋phonepro然后海洋这边主要就是以纯电车型的海豚海鸥跟海报以及海报的DMI，再加上送快速的DMI这些车型为主。其实就是像王朝这边的话，以轿车为例，就是以这个轿车为例，它秦跟汉之间大概差了6到7万的价格带形式定位10万左右。然后那汉的价格是在17万到18万之间，所以中间还是差了很多个价格带的。包括公司也是没有B级轿车的这样一个车型的定位。 发言人12:17 然后那今年公司是一个产品打法的思路，就是去做一个价格带的补充。在秦汉中间插入了一个秦L然后在海洋网去去上一个秦L的对应的车型海豹06，然后去做一个补充，就是把整体叫车的一个产品谱系铺满，在SUV的一个产品谱系也是一样的。去年公司主要的SUV是插混，这边主要是宋pro然后宋plus然后加上唐DMI和护卫舰07。今年也是上了更多的车型，一个是原up就是作为一个更小的纯电SUV的补充，然后再一个就是宋L跟还是07作为一个更更高级，就接近20万元的一个纯电SUV的一个补充。整体通过这样多上产品的方式，把它每一个价格带的一个产品去做铺满，然后去产品谱系更加齐全，然后去抢更多的一个市场份额。 发言人13:16 因为公司整体的一个产品的竞争力还是比较强的。不管是跟这个合资的燃油车的竞争竞品去对比，还是跟自主的SUV去对比，就是公司的整体的一个产品力，然后包括它的一个低油耗的能力都是比较强的。所以其实降价之后的效果也是比较明显的。 发言人13:39 我们来回顾一下降价之后的一个份额表现。就是在今年2月降价之前，公司在整个乘用车市场的一个份额基本上是在9%到10%之间。然后在二月基本上是2到3月之间，从二月上二月中旬，然后到3月中旬完成了整个，荣耀版的一个改款新。所以基本上在三月中旬以后，公司的一个是，终端的上限份额都在16%到17%之间波动。然后那在五月的15月的28号，就是公司推出了DMI5.0的车型之后，也是进一步的稳固了这个份额。然后目前也是基本上在17%到18%的一个乘用车的一个终端上险份额。然后这个份额，其实已经就是17%到18%这个水平，也是非常接近。就是当时南美大众的一个长期维持稳固的一个巅峰水平。 发言人14:32 南北大众的一个在国内的一个巅峰销量基本上是在400万辆。然后它的一个市场份额基本上是长期的稳定 在20%左右。就是之前在比较好的水平的时候，那公司现在17%到18%的一个市占率也是已经达到一个非常高的一个水平了。 发言人14:49 然后公司在降价之后，其实20万以下的这个市场格局是进一步的优化了。我们可以看到在降价之前，公司在20万以下的整个乘车市场份额大概是在16%到17%。然后在降价之后，