医药生物行业研究周报：积极关注人口老龄化带来的长期投资机会

行业动态 2024年8月5日，国家医保局公布2024年1-6月基本医疗保险统筹基金和生育保险主要指标。2024年1-6月，我国基本医保统筹基金收入13884.28亿元，同比增加3.23%；同期基本医保统筹基金支出11735.75亿元，同比增加16.76%。 市场观察 近期整体医药板块行情分化，上周（8月5日-8月9日）医药板块下跌0.41%（排名10/31），年初至今（1月1日-8月9日）板块下跌21.12%（排名24/31）。 投资思考 根据国家统计局数据，2023年末全国人口140967万人，比上年末减少208万人。从年龄构成看，16—59岁的劳动年龄人口86481万人，占全国人口的比重为61.3%；60岁及以上人口29697万人，占全国人口的21.1%，其中65岁及以上人口21676万人，占全国人口的15.4%。2011年至2023年，十几年间中国老龄化趋势越发明显，60岁及以上人口占总人口比例从13.70%持续提升至21.10%。据北大国发院2021年预测，预计到2030年65岁以上人口比例约19%，至2050年中国65岁及以上老龄人口占比将达到29%。我们认为当前我国人口老龄化趋势已显现，未来老龄化趋势或将更加明显。 根据《美年健康2023年度健康体检大数据蓝皮书》相关数据，高血压、糖尿病、颈动脉斑块、冠状动脉钙化、进展期肝纤维化等疾病均呈现出随年龄段增加、检出率不断提升的趋势。基于以上疾病检出率与年龄的关系，我们认为人口老龄化会带来包括这些疾病在内的诸多疾病相关的医疗需求的稳健增长，有望带来相关医药板块公司的投资机会。 我们建议沿人口老龄化主线关注相关板块与个股： 1）突出品类—老人具备主动购买意愿的产品：贴膏剂（羚锐制药）等； 2）稳健品类—较为刚需的产品或服务：心脏手术（乐普医疗）、白内障（爱尔眼科、爱博医疗）、骨科中药口服制剂（方盛制药、盘龙药业）等； 3）常规品类—具有一定可选属性的产品：氨糖（诚意药业）、关节置换（春立医疗、爱康医疗）、呼吸机（鱼跃医疗）、带疱疫苗（智飞生物、百克生物）、胃镜检查（开立医疗、澳华内镜）、种植牙（通策医疗）、高血脂+高血压+高血糖等疾病常用药物和相关公司等。 风险提示：市场震荡风险，行业政策变动风险，产品销售不及预期风险，国际关系进展风险。 1.行业动态 2024年8月5日，国家医保局公布2024年1-6月基本医疗保险统筹基金和生育保险主要指标。2024年1-6月，我国基本医保统筹基金收入13884.28亿元，同比增加3.23%；同期基本医保统筹基金支出11735.75亿元，同比增加16.76%。 2.市场观察 近期整体医药板块行情分化，上周（8月5日-8月9日）医药板块下跌0.41%（排名10/31），年初至今（1月1日-8月9日）板块下跌21.12%（排名24/31）。 3.投资思考 3.1.我国人口结构发生关键变化，人口老龄化是未来相对确定性趋势 新生儿数量近年来持续下降 根据Wind数据，自2016年新生儿数量达到小幅反弹高峰的1786万以来，新生儿人口数量持续下滑。2023年我国新生儿数量为902万，较2022年的956万减少了54万。 图1：1949-2023年中国新生人口数量（万人/年） 人口老龄化趋势显现 当前老龄化趋势已现。根据国家统计局发布数据显示，2023年末全国人口140967万人，比上年末减少208万人。从年龄构成看，16—59岁的劳动年龄人口86481万人，占全国人口的比重为61.3%；60岁及以上人口29697万人，占全国人口的21.1%，其中65岁及以上人口21676万人，占全国人口的15. 4%。2011年至2023年，十几年间中国老龄化趋势越发明显，60岁及以上人口占总人口比例从13.70%持续提升至21. 10%。 据北大国发院2021年预测，预计到2030年65岁以上人口比例约19%，至2050年中国65岁及以上老龄人口占比将达到29%。结合相关数据，我们认为当前我国人口老龄化趋势已显现，未来老龄化趋势或将更加明显。 图2：2011-2023年中国人口年龄结构变化（%） 图3：2020-2050年中国65岁及以上老龄人口占总人口数量比例预测（%） 3.2.人口老龄化带来疾病发病率提升，相关医疗需求长周期增加 根据《美年健康2023年度健康体检大数据蓝皮书》相关数据，随着人的年龄增长，较多相关疾病检出率呈逐渐提升的趋势。比如，在18-24岁样本人群中，高血压的检出率为7%，随着年龄增长，检出率增加较为明显，在70岁及以上样本人群中高血压检出率为66%。 其他如糖尿病、颈动脉斑块、冠状动脉钙化、进展期肝纤维化等疾病均呈现出随年龄段增加、检出率不断提升的趋势。基于以上疾病检出率与年龄的关系，我们认为人口老龄化会带来包括这些疾病在内的诸多疾病相关的医疗需求的稳健增长，有望带来相关医药板块公司的投资机会。 表1：各疾病检出率随年龄变化情况（%） 3.3.政策支持老龄化事业发展 2016年10月，国务院出台《“健康中国2030”规划纲要》，提到推进老年医疗卫生服务体系建设，进一步完善政策，使老年人更便捷获得基本药物；2021年12月进一步出台《“十四五”国家老龄事业发展和养老服务体系规划》，文件提到推动养老服务供给不断扩大，多层次多样化养老服务优质规范发展。政策持续支持我国人口老龄化事业的发展。 表2：部分老年医疗卫生产业支持政策文件（截至20240715） 3.4.医药板块重点关注 我们建议沿人口老龄化主线关注相关板块与个股： 1）突出品类—老人具备主动购买意愿的产品：贴膏剂（羚锐制药）等； 2）稳健品类—较为刚需的产品或服务：心脏手术（乐普医疗）、白内障（爱尔眼科、爱博医疗）、骨科中药口服制剂（方盛制药、盘龙药业）等； 3）常规品类—具有一定可选属性的产品：氨糖（诚意药业）、关节置换（春立医疗、爱康医疗）、呼吸机（鱼跃医疗）、带疱疫苗（智飞生物、百克生物）、胃镜检查（开立医疗、澳华内镜）、种植牙（通策医疗）、高血脂+高血压+高血糖等疾病常用药物和相关公司等。