宏观周报：扩内需增新动力，全球资产价格波动加大

摘要 一周大事记 国内：服务消费为扩内需增新动力，央企加大支持国产创新力度。8月3日，国务院印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》，后续随着促进服务消费相关政策逐步落地，服务消费需求有望持续释放，成为扩大消费的主要动力之一；5日，中国7月财新中国服务业商业活动PMI录得52.1%，高于6月的51.2%，在暑期消费支撑下，7月服务业供需扩张速度均有加快，后续政策端发力，有望加快促进服务业景气度稳步向上；6日，国务院国资委发布《关于规范中央企业采购管理工作的指导意见》，通过引导中央企业加大对国产创新产品的支持力度，可以有效促进国内产业链供应链的补短板、强弱项，减少对外部技术和市场的依赖，为构建新发展格局提供坚实支撑；7日，深圳安居发文收购商品房用作保障房，对于缓解城市住房压力、促进房地产市场健康发展具有深远意义，预期后续房地产市场有望逐步进入平稳缓冲期。 海外：全球资产价格波动加剧，EIA下调油价预测。当地时间8月5日，截至亚市收盘，日经225指数跌超11%，报31458.42点，近期全球资产价格大幅波动或是受到美国衰退预期、日本加息导致逆套息交易等多重因素综合影响，短期资产价格的波动性或将有所增大；同日，美国公布7月ISM非制造业指数回升至51.4%，高于预期和前值，脱离了6月的萎缩状态，服务业景气指数的反弹缓解了部分市场对美国经济衰退的担忧；当地时间6日，EIA在短期能源展望报告中下调了2024和2025年的油价预测，显示出对全球经济前景和石油市场的谨慎态度，未来油价走势仍需关注全球经济数据和地缘政治因素的变化，预计短期走势偏震荡；当地时间7日，乌克兰对俄罗斯库尔斯克州发动大规模袭击，并威胁到俄罗斯向欧洲输送天然气的关键中转站，当日天然气期货价格上涨超过5%，地缘政治风险增大下短期内市场波动性或将有所增加，若欧洲天然气价格持续上涨，可能再次推高欧洲通胀水平。 高频数据：上游：布伦特原油现货均价周环比下降2.23%，阴极铜价格周环比下降3.24%，铁矿石价格周环比下降1%；中游：螺纹钢价格周环比下降0.65%，动力煤价格指数周环比下降0.29%，水泥价格指数周环比下降0.63%；下游：房地产销售周环比下降32.97%，7月乘用车市场零售同比下降2%；物价：蔬菜价格周环比上升7.6%，猪肉价格周环比上升2.52%。 下周重点关注：欧佩克公布月度原油市场报告（周一）；美国7月NFIB中小企业乐观程度指数、PPI同比、欧元区、德国8月ZEW经济景气指数（周二）； 欧元区6月工业产出同比、二季度GDP同比初值、美国7月CPI同比（周三）； 中国7月城镇固定资产投资、社会消费品零售总额、规上工业增加值、日本二季度GDP季环比、美国7月零售销售、工业产出环比、8月NAHB房产市场指数（周四）；美国7月新屋开工、营建许可环比、8月密歇根大学消费者预期指数初值、欧元区6月季调后贸易帐（周五）。 风险提示：政策落地节奏不及预期，海外经济超预期波动。 1一周大事记 1.1国内：服务消费为扩内需增信动力，央企加大支持国产创新力度 （1）财新中国服务业PMI指数上升，新业务增速稳中有升 8月5日，标普全球公布的数据显示，中国7月财新中国服务业商业活动PMI为52.1%，高于6月的51.2%，综合PMI为51.2%，前值为52.8%。 点评：财新中国服务业商业活动PMI数据表明，尽管面临一些挑战，中国服务业扩张速度明显加快，展现出较强的韧性和持续的发展动力。然而，这一走势与此前国家统计局公布的数据走势相反，统计局公布的7月服务业商务活动指数为50.0%，为7个月以来首次触及荣枯线，比上月下降0.2个百分点。具体来看，需求方面，7月新接业务总量增速稳健，主要受惠于基础需求的持续改善，同时海外客户兴趣增长，旅游活动增加，带动新出口业务量扩张；就业方面，7月服务业用工情况好转，就业指数升至扩张区间，并录得2023年9月来最高；预期方面，企业乐观度小幅反弹。7月服务业经营预期指数在扩张区间小幅回升，但仍是2020年4月以来次低；价格方面，7月服务业销售价格指数回落至临界点，部分企业降价促销，抵消了涨价部分的影响。当前，在原材料、运费、用工费上涨的大前提下，结合高温天气企业对员工的津贴支出，使得企业成本端压力增加，但销售价格不升反降，不利于企业生产的积极性。由于此前公布的7月财新中国制造业PMI下降2.0个百分点至49.8%，服务业景气度上升不足以抵消制造业景气度下降所拖累的影响，7月财新中国综合PMI回落1.6个百分点至51.2，为九个月来最低。8月3日，国务院印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》，并且7月政治局会议提出要把服务消费作为消费扩容升级的重要抓手，支持文旅、养老、育幼、家政等消费。总的来看，在暑期消费支撑下，7月服务业供需扩张速度均有加快，后续政策端有望加快促进服务业景气度稳步向上。 （2）促进服务消费高质量发展意见落地，加快促进服务消费需求释放 8月3日，国务院印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》，要求着力提升服务品质、丰富消费场景、优化消费环境，培育服务消费新增长点，为经济高质量发展提供有力支撑。提出挖掘基础型消费潜力、激发改善型消费活力、培育壮大新型消费、增强服务消费动能、优化服务消费环境、强化政策保障6方面20项重点任务。 点评：一是挖掘基础型消费潜力。其中“挖掘餐饮住宿、家政服务、养老托育等基础型消费潜力”居于首位，在当前着力扩大内需的大前提下，以服务消费为抓手，能进一步释放被压抑的消费潜力，为市场带来了明确信号；二是激发改善型消费活力。明确“文化娱乐、旅游、体育消费、教育和培训”五大改善消费领域，强调要激发改善型消费的活力，鼓励消费者追求更高品质的生活体验；三是培育壮大新型消费。明确“数字、绿色、健康”三大新型消费；四是增强服务消费动能。通过优化服务供给结构、提高服务质量和效率，打造一批具有国际竞争力的服务品牌和企业，从而在全球服务市场中占据更有利的位置；五是优化服务消费环境；六是强化政策保障。2024年上半年，我国服务零售额同比增长7.5%，明显快于商品零售，居民人均服务性消费支出占居民消费支出比重为45.6%，比上年同期上升1.1个百分点。后续随着促进服务消费相关政策逐步落地，服务消费需求有望持续释放，成为扩大消费的主要动力之一。 （3）在五大重点领域发挥央企采购主力军作用，有效促进国内产业链供应链补短板 8月6日，国务院国资委发布《关于规范中央企业采购管理工作的指导意见》，提出全力打造依法合规、公开透明、集约高效的供应链，切实提升产业链供应链韧性和安全水平，建立健全中央企业采购管理体系，增强采购价值创造能力，全面推动中央企业采购管理规范化、精益化、协同化、智慧化发展。 点评：《指导意见》不仅是对中央企业采购管理的一次全面规范，更是对推动国家科技创新战略实施、加速关键核心技术自主可控进程的重要布局。7月26日，“推动高质量发展”系列主题新闻发布会上，国资委提出“下一步将指导中央企业紧盯新一轮技术革命和产业变革方向，在本轮大规模设备更新中发挥表率引领作用”。《意见》明确指出在卫星导航、芯片、高端数控机床、工业机器人、先进医疗设备等科技创新重点领域，充分发挥中央企业采购使用的主力军作用，带头使用创新产品。通过央企采购的方式，加快发展国家战略创新产业，发挥央企的科技创新支撑作用。《意见》的总体要求为四个“坚持”，即要求央企坚持依法合规采购、坚持公平公正、坚持竞争择优、坚持协同高效。同时从部门规章层面，明确了除招标方式外的四种非招标采购方式定义及适用范围。同时，《意见》也鼓励央企更好履行社会责任，提出央企应当支持中小企业参与采购活动，不得违法限定供应商所在地、所有制形式、组织形式、注册资本、股权结构、经营年限等，或者设定其他不合理的条件排斥、限制中小企业参与采购活动。数据显示，“十三五”期间中央企业研发投入年均增长14.5%，2022年、2023年连续两年研发投入超万亿元，2024年国有资本金用于支持科技创新的比例达83%，在航天、深海、能源、交通等领域取得了一批标志性成果。通过引导中央企业加大对国产创新产品的支持力度，可以有效促进国内产业链供应链的补短板、强弱项，减少对外部技术和市场的依赖，为构建新发展格局提供坚实支撑。 （4）深圳安居发文收购商品房作保障房，楼市有望迎来平稳缓冲期 8月7日，8月7日，深圳市安居集团有限公司发文宣布，为积极构建“保障+市场”住房供应体系，遵循“市场化、法治化”和双方自愿原则，深圳安居所属企业拟开展收购商品房用作保障性住房工作。征集范围为深圳市（不含深汕特别合作区）范围内商品房性质的住宅、公寓、宿舍等，优先选取整栋或整单元未售、可实现封闭管理的楼栋项目（房源）。原则上项目（房源）主力户型面积应满足保障性住房户型、面积（65平方米以下）要求。 点评：4月30日，政治局会议明确提出“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”。5月17日，楼市收储政策再次加码，央行提出设立3000亿元保障性住房再贷款，用于收储已建成未出售的商品房。6月7日，国常会再次强调要“着力推动已出台政策措施落地见效，继续研究储备新的去库存、稳市场政策措施”，12日，央行召开保障性住房再贷款工作推进会，强调“着力推动保障性住房再贷款政策落地见效，加快推动存量商品房去库存”。7月30日，中共中央政治局召开会议，在房地产领域提出“要持续防范化解重点领域风险。要落实好促进房地产市场平稳健康发展的新政策，坚持消化存量和优化增量相结合，积极支持收购存量商品房用作保障性住房，进一步做好保交房工作，加快构建房地产发展新模式”。2024年1-6月，全国房地产开发投资同比下降10.1%，新建商品房销售面积同比下降19.0%，其中住宅销售面积下降21.9%，仍为两位数下降。CRIC数据显示，截至2024年4月，100个城市中一、二、三四线的新建商品住宅存销比分别为20.1、23和34个月，对比2019年同期仅为13.5、9.2和10.5个月，三类城市去化周期都很高，尤其是三四线城市库存去化压力最大。此轮房地产收储政策对于缓解城市住房压力、促进房地产市场健康发展具有深远意义，预计后续房地产市场有望进入平稳缓冲期。 1.2海外：全球资产价格波动加剧，EIA下调油价预测 （1）全球股市：日经指数创历史性暴跌后反弹，全球资产价格波动加剧 当地时间8月5日，截至亚市收盘，日经225指数跌超11%，报31458.42点，日本东证指数收跌12%，从最高纪录下跌24%，触发熔断机制；韩国股指跌7%，韩国创业板指跌幅扩大至14%，创最大单日跌幅，三星电子和起亚汽车股价跌幅扩大至10%，创2008年以来最大跌幅。 点评：由于上周五美国公布的非农就业数据低于预期，加上日元套息交易逆转和中东地缘政治紧张局势，全球投资者信心受挫，导致周一全球股市继续大幅下跌。日股大幅下跌的另一个因素是大规模融资融券交易的平仓。7月下旬，散户投资者在强烈看好情绪下，保证金买入头寸达到了自2006年以来的最高水平，超过300亿美元。随着日股跌破预期，这些投资者可能不得不平仓，进一步加剧了市场的抛售压力。保证金买家从经纪商借钱买入股票，通常使用高杠杆。如果市场走弱，他们可能需要平仓，加剧抛售。然而，在经历了周一的普遍下跌后，周二，亚太股市扭转昨日跌势，强势反弹，多家主要指数纷纷上涨，亚太股市高开，MSCI亚太指数上涨2%，日经指数收盘上涨10.23%，东证指数收盘上涨9.3%，韩国综合指数收盘涨超3%。或主要由于周一晚美国公布的ISM服务业指数超预期，缓解市场对于美国经济衰退的担忧，叠加美联储官员和日韩当局出面安抚市场。当地时间8月7日，日本央行副行长内田真一将发表讲话并召开新闻发布会，他表示近期的股市和汇市波动造成了影响，如果市场波动影响到前景展望，那么利率路径将发生转变。日本央行不会在市场不稳定的时候加息，目前需要坚定地实施宽松政策。讲话发布后，美元兑日元日内涨幅扩大至2%，日本东证指数涨幅扩大至4%。近期全球资产价格大幅