需求改善有限，工业硅再创新低

2024年8月12日 需求改善有限，工业硅再创新低 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F03084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 上周工业硅再创新低，主因资本市场恐慌情绪传导至工业 品板块以及国内7月PPI仍未见上行拐点。供应来看，虽然新疆产能利用率小幅降温，但川滇地区开工率接近产能峰 值，整体供应维持宽松状态；从需求侧来看，多晶硅新一轮签单量有限价格保持坚挺，而下游电池和组件因集中交付需求涌现上调排产，终端来看西部风光大基地集采项目稳步推进，而分布式建设则进度平缓；有机硅单体新增产能集中释放，但铝合金产量仍然低迷，整体供需结构继续恶化叠加市场悲观氛围蔓延，拖累期价短期呈低位下行走 势。 供应端加快恢复，需求端光伏产业链上中游去库而中下游持续累库，终端集中式项目并网进程平稳推进，分布式因可接入容量有限及预期收益下降装机意愿下滑，有机硅和铝合金需求增速显著放缓，国内社库已突破45万吨。 整体来看，资本市场恐慌情绪传导至工业品板块以及国内7月PPI仍未见上行拐点继续拖累期价。基本面来看，整体供应面仍然充裕；从需求侧来看，终端消费恢复非常有限，市场情绪进一步恶化，社会库存突破48万吨，预计工业硅期价将维持低位下行走势。 策略建议：观望 风险因素：新疆产量大幅下滑，西北光伏基地装机提速 一、市场数据 表1上周市场主要交易数据 合约 8月9日 8月2日 涨跌 涨跌幅 单位 工业硅主力 9860.00 10410.00 -550.00 -5.28% 元/吨 通氧553#现货 11700.00 11750.00 -50.00 -0.43% 元/吨 不通氧553#现货 11550.00 11650.00 -100.00 -0.86% 元/吨 421#现货 12250.00 12350.00 -100.00 -0.81% 元/吨 3303#现货 12800.00 12900.00 -100.00 -0.78% 元/吨 有机硅DMC现货 13320.00 13200.00 120.00 0.91% 元/吨 多晶硅致密料现货 36.50 35.50 1.00 2.82% 元/吨 工业硅社会库存 48.1 47.6 0.5 1.05% 万吨 *工业硅现货价格均为华东地区主流牌号日成交均价 *工业硅主力合约当前默认为SI主力合约收盘价 二、市场分析及展望 上周工业硅再创新低，主因资本市场恐慌情绪传导至工业品板块以及国内7月PPI仍未见上行拐点。供应来看，虽然新疆产能利用率小幅降温，但川滇地区开工率接近产能峰值，整体供应维持宽松状态；从需求侧来看，多晶硅新一轮签单量有限价格保持坚挺，而下游电池和组件因集中交付需求涌现上调排产，终端来看西部风光大基地集采项目稳步推进，而分布式建设则进度平缓；有机硅单体新增产能集中释放，但铝合金产量仍然低迷，整体供需结构继续恶化叠加市场悲观氛围蔓延，拖累期价短期呈低位下行走势。 宏观方面：中国7月PPI同比下降0.8%，降幅持平于上月，其中生产者出厂价格指数中，生产资料价格下降0.7%，生产者购进价格指数中，建筑材料及非金属类价格下降5.2%，黑色金属材料类价格下降2.6%，农副产品类价格下降1.9%，纺织原料类价格下降0.5%，显示我国工业生产仍面临终端需求不足的下行压力，结合7月制造业PMI再度陷入萎缩区间来看，工业企业仍面临生产扩张意愿下降以及市场需求低迷带来的订单走弱影响，PPI未能走出明确的上升拐点表明宏观经济仍有稳增长的需求，财政政策仍需进一步积极发力。 供需方面，根据百川盈孚统计，截止上周7月29日，工业硅周度产量为10.1万吨，环比下降0.9%，同比增加44.8%。SMM调研数据显示，上周新疆地区样本硅企（产能占比79%）周度产量维持在39855吨，周度开工率维持86%，云南地区样本硅企（产能占比30%），周 度产量为8350吨，周度开工率高达98%；而四川地区样本硅企（产能占比32%）周度产量为5640吨，周度开工率小幅回落至86%。上周工业硅三大主产区开炉数持增至420台，整体开 炉率进一步升至57.3%，其中新疆地区开炉数143台，环比减少9台；云南地区109台，环 比减少1台；四川和重庆地区合计74台，环比减少5台，内蒙古开炉数20台，环比没小幅 下降1台。需求来看，多晶硅头新一轮签单量十分有限，多空双方持续处于博弈状态，目前N型料价格暂稳；8月硅片排产预计增至57GW但价格或有所承压；电池方面，下游组件厂对电池报价继续施压，N型排产量继续增加进入累库周期；8月组件排产环比增幅较小，但部分企业因订单交付需求集中选择上调排产，从终端来看，西部风光大基地集采项目稳步推进，集中式项目9-10月有大批计划内并网，对组件的采购交付需求在上升，而分布式建设则进度平缓。有机硅方面，有机硅单体企业新增产能集中释放；铝合金受建筑建材需求萎靡影响产量无法充分释放，终端消费改善程度有限，期价创新低后市场情绪进一步恶化。 库存方面，截止8月9日，工业硅全国社会库存总量高达48.1万吨，周环比上升0.5 万吨，社会库存持续累计，目前交易所注册仓单量维持高位，截止8月9日，广期所仓单库 存继续增至67752手，合计高达33.8万吨，交易所出台交割品标准新规对目前仓单库存面 临重新洗牌的压力较大，未来以4系牌号为主的库存结构将逐步向5系转型，中期来看隐性库存供给压力仍然增加，下游需求复苏迟滞令国内仍在持续累库中。 整体来看，资本市场恐慌情绪传导至工业品板块以及国内7月PPI仍未见上行拐点继续拖累期价。基本面来看，虽然新疆产能利用率小幅降温，但川滇地区开工率接近产能峰值，整体供应维持宽松状态；从需求侧来看，多晶硅新一轮签单量有限价格保持坚挺，而下游电池和组件因集中交付需求涌现上调排产，终端来看西部风光大基地集采项目稳步推进，而分布式建设则进度平缓；有机硅单体新增产能集中释放，但铝合金产量仍然低迷，整体供需结构继续恶化叠加市场悲观氛围蔓延，社会库存突破48万吨，预计工业硅期价将维持低位震荡偏弱走势。 三、行业要闻 1、根据国家能源局最新数据显示，2024年上半年，光伏新增装机102.48GW，同比增长 30.7%，再创新高。高景气市场环境下，作为光伏电站“大户”的央国企，对专业化运维需求急速“膨胀”，招标规模与日俱增。据北极星根据公开信息统计，自2024年以来，光伏电站开发企业运维招标规模约56.4GW，较去年同期增长约46.7%，央国企占到招标总量的84.5%。其中，国能集团以14.73GW的招标规模独占鳌头，国家电投、三峡、华电分别以8.93GW、 6.796GW、6.129GW紧随其后，仅四大央企的招标规模就占到招标总量的64.87%。此外，华能集团招标规模达到3.576GW、中核集团、广东建筑工程集团、大唐集团、京能集团、广东能源集团、中国能建、中国电建7家企业，招标规模均达到GW级别以上。 2、当地时间8月7日，中国能建国际集团与法国道达尔能源在迪拜签署伊拉克拉塔维 1GW光伏项目EPC合同，该项目是伊拉克政府光伏建设规划中的首个大型项目，是中国能建深入践行国际产能合作与跨国企业携手开拓海外新能源市场推动全球能源结构转型的重要成果。伊拉克拉塔维1GW光伏项目位于伊拉克南部巴士拉省，距巴士拉市约70公里，工程内容包括光伏电站场区和132千伏升压站的设计、采购、施工及调试，交流侧容量为1GW。建成后预计年发电量29亿千瓦时，减少二氧化碳排放238.5万吨，将满足伊拉克持续增长的电力需求，助力伊拉克优化电力结构，加快经济重建步伐。 3、工信部数据统计，2024年上半年，我国光伏产业链主要环节产量均实现高比例增长。根据光伏行业规范公告企业信息和行业协会测算，全国光伏多晶硅、硅片、电池、组件产量同比增长均超过30%，光伏组件出口量同比增长近20%。多晶硅环节，1－6月全国产量达106万吨，同比增长74.9%。硅片环节，1－6月全国产量达402GW，同比增长58.6%；出口量达38.3GW。电池环节，1－6月全国晶硅电池产量达310GW，同比增长38.1%。组件环节，1－6月全国晶硅组件产量达271GW，同比增长32.8%；组件出口量达129.2GW，同比增长19.7%。 20 15 2022/12/16 2023/2/16 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2023/4/16 2023/6/16 2023/8/16 2023/10/16 2023/12/16 2024/2/16 2024/4/16 2024/6/16 40 35 30 25 20 15 10 40 35 30 25 2022-01 万吨 45 万吨 45 2022-03 2022-05 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2022-07 工业硅周报 四、相关图表 图表3国内社会库存 2022-09 图表1工业硅产量 当月产量 2022-11 工业硅社会库存 2023-01 2023-03 2023-05 当月同比 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 2024-05 敬请参阅最后一页免责声明 5/8 2023-06-20 2023-07-07 2023-07-24 2023-08-08 2023-08-23 2023-09-07 2023-09-22 2023-10-17 2023-11-01 2023-11-16 2023-12-05 2023-12-20 2024-01-05 2024-01-22 2024-02-06 2024-02-29 2024-03-15 2024-03-31 2024-04-22 2022-01 万吨 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 手 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 2022-03 2022-05 2022-07 图表2工业硅出口量 金属硅出口量 图表4广期所仓单库存 2022-09 2022-11 仓单数量:工业硅 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 当月同比 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 2024-05 元/公斤 350 300 250 200 150 100 50 0 2021-02-01 2021-04-06 2021-06-03 2021-07-28 2021-09-22 出厂成交价:多晶硅菜花料 2021-11-22 2022-01-14 2022-03-17 2022-05-17 2022-07-11 2022-09-01 2022-11-02 2022-12-26 2023-02-24 2023-04-20 2023-06-16 2023-08-11 2023-10-12 2023-12-05 2024-01-29 2024-03-29 2022-01 万吨 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-