多个细分领域获政策支持，医药估值低位值得加仓布局

多个细分领域获政策支持，医药估值低位值得加仓布局 医药生物行业周报 2024年08月12日 证券研究报告 多个细分领域获政策支持，医药估值低位值得加仓布局 2024年08月12日 行业研究 本期内容提要: 行业周报 医药生物 投资评级 市场表现：本周医药生物板块收益率为-0.41%，板块相对沪深300收益率为1.15%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第10名。6个子板块中，中药Ⅱ周涨幅最大，涨幅为1.16%（相对沪深300收益率为 看好 +2.72%）；跌幅最大的为医疗服务，跌幅为3.48%（相对沪深300收益率为-1.92%）。 唐爱金医药首席分析师 执业编号：S1500523080002 联系电话：18520180246 邮箱：tangaijin@cindasc.com 看好 上次评级 周观点：当前医药行业处于估值低位、持仓比例相对历史低位，且多个细分领域获政策支持，如：①国债支持医疗设备以旧换新；②全产业链支持创新药政策；③促进服务消费高质量发展政策，利好康养、健康等医疗服务；我们认为受上年Q3季开始医疗反腐影响业绩基数较低，且2024Q3医疗器械及院内药品有望逐步修复，CXO行业新签订单边际略有好转，我们认为当期值得重点加仓布局医药板块，策略如下： 曹佳琳医药行业分析师 执业编号：S1500523080011 邮箱：caojialin@cindasc.com 章钟涛医药行业分析师执业编号：S1500524030003 邮箱：zhangzhongtao@cindasc.com 史慧颖医药行业分析师 执业编号：S1500523080003 邮箱：shihuiying@cindasc.com 1）鼓励服务消费高质量发展政策，关注“养老托育”“健康消费”涉及银发经济和家居养老、互联网医疗、体检、零售药房及中药等：建议关注：①康复医疗设备企业，如翔宇医疗、伟思医疗、诚益通、普门科技等；②带疱疫苗如智飞生物、百克生物；③家用品牌器械如鱼跃医疗、三诺生物、可孚医疗等。；④大健康体检美年健康；⑤互联网医疗阿里健康、京东健康；②中医药健民集团、佐力药业、方盛制药、达仁堂等。③零售药店益丰药房、老百姓、大参林、健之佳等。 2）国债支持医疗设备以旧换新：关注开立医疗、联影医疗、迈瑞医疗、澳华内镜、祥生医疗、海泰新光、理邦仪器。 3）全产业链支持创新药政策春风：关注复星医药、信达生物、康方生物、先声药业、三生制药、泽璟制药、康诺亚。 4）建议关注下半年业绩有望反转&性价比突出的细分赛道：①低值耗材海外去库存结束，订单开始修复：英科医疗、振德医疗、维力医疗；②呼吸机海外去库存结束订单修复：美好医疗、怡和嘉业；③第三方医学诊断服务，经营下半年有望企稳，金域医学、迪安诊断、凯普生物。④药用辅料龙头山河药辅；⑤受益于集采的药械，福安药业、三鑫医疗。 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦 B座 邮编：100031 5）CXO行业估值低位，美联储降息预期带动创新药投融资预期向好，而美国国会8月休会预期《美国生物法案》暂停推进，有望带来8月反弹窗口。关注泰格医药、诺思格、普蕊斯、药明康德、康龙化成、凯莱英、九洲药业等。 风险因素：改革进度不及预期；销售不及预期；临床数据不及预期；集采降价幅度高于预期；市场竞争加剧。 目录 1、医药行业周观点4 1.1本周行情4 1.2核心观点4 2、医药板块走势与估值5 3、行情跟踪6 3.1行业周度涨跌幅6 3.2行业月度涨跌幅6 3.3子行业相对估值7 3.4子行业涨跌幅8 3.5医药板块个股周涨跌幅8 4、关注个股：最近一周涨跌幅及估值10 5、行业及公司动态11 表目录 表1：医药生物指数涨跌幅5 表2：医药生物指数动态市盈率（单位：倍）5 表3：医药生物关注个股-涨跌幅及估值动态10 表4：近期行业&政策要闻梳理11 表5：周重要上市公司公告12 图目录 图1：医药生物指数走势5 图2：沪深300行业PE指数（单位：倍）6 图3：医药生物指数PE走势（单位：倍）6 图4：医药生物板块一周涨幅排序6 图5：医药生物板块一月涨幅排序7 图6：细分子行业一年涨跌幅7 图7：细分子行业PE（TTM）7 图8：细分子行业周涨跌幅8 图9：细分子行业月涨跌幅8 图10：医药板块个股上周表现（A股）9 图11：医药板块个股上周表现（港股）9 1、医药行业周观点 1.1本周行情 本周医药生物板块收益率为-0.41%，板块相对沪深300收益率为1.15%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第10名。6个子板块中，中药Ⅱ周涨幅最大，涨幅为1.16%（相对沪深300收益率为+2.72%）；跌幅最大的为医疗服务，跌幅为3.48%（相对沪深300收益率为-1.92%）。 近一个月医药生物板块收益率为2.87%，板块相对沪深300收益率为5.71%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第6。6个子板块中，医疗服务子板块月涨幅最大，涨幅7.75%（相对沪深300收益率为10.59%）；跌幅最大的为生物制品，跌幅0.16%（相对沪深300收益率为2.68%）。 1.2核心观点 投资思路：当前医药行业处于估值低位、持仓比例相对历史低位，且多个细分领域获政策支持，如：①国债支持医疗设备以旧换新；②全产业链支持创新药政策；③促进服务消费高质量发展政策，利好康养、健康等医疗服务；我们认为受上年Q3季开始医疗反腐影响业绩基数较低，且2024Q3医疗器械及院内药品有望逐步修复，CXO行业新签订单边际略有好转，我们认为当期值得重点加仓布局医药板块，策略如下： 1）鼓励服务消费高质量发展政策，关注“养老托育”“健康消费”涉及银发经济和家居养老、互联网医疗、体检、零售药房及中药等：建议关注：①康复医疗设备企业，如翔宇医疗、伟思医疗、诚益通、普门科技等；②带疱疫苗如智飞生物、百克生物；③家用品牌器械如鱼跃医疗、三诺生物、可孚医疗 等。；④大健康体检美年健康；⑤互联网医疗阿里健康、京东健康；②中医药健民集团、佐力药业、方盛制药、达仁堂等。③零售药店益丰药房、老百姓、大参林、健之佳等。 2）国债支持医疗设备以旧换新：建议关注开立医疗、联影医疗、迈瑞医疗、澳华内镜、祥生医疗、海泰新光、理邦仪器。 3）全产业链支持创新药政策春风：关注复星医药、信达生物、康方生物、先声药业、三生制药、泽璟制药、康诺亚。 4）建议关注下半年业绩有望反转&性价比突出的细分赛道：①低值耗材海外去库存结束，订单开始修复：英科医疗、振德医疗、维力医疗；②呼吸机海外去库存结束订单修复：美好医疗、怡和嘉业；③第三方医学诊断服务，经营下半年有望企稳，金域医学、迪安诊断、凯普生物。④药用辅料龙头山河药辅；⑤受益于集采的药械，福安药业、三鑫医疗。 5）CXO行业估值低位，美联储降息预期带动创新药投融资预期向好，而美国国会8月休会预期《美国生物法案》暂停推进，有望带来8月反弹窗口。关注泰格医药、诺思格、普蕊斯、药明康德、康龙化成、凯莱英、九洲药业等。 2、医药板块走势与估值 医药生物行业最近1月跑赢沪深300指数5.71个百分点，涨幅排名第6 医药生物行业指数最近一月（2024/7/10-2024/8/10）涨幅为2.87%，跑赢沪深300指数5.71个百分点； 最近3个月（2024/5/10-2024/8/10）跌幅为15.79%，跑输沪深300指数6.70个百分点； 最近6个月（2023/2/10-2024/8/10）跌幅为8.93%，跑输沪深300指数7.94个百分点。图1：医药生物指数走势 沪深300 医药生物指数 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 资料来源：iFind，信达证券研发中心 表1：医药生物指数涨跌幅 涨跌（%） 1M 3M 6M 绝对表现 2.87 -15.79 -8.93 相对表现 5.71 -6.70 -7.94 资料来源：iFind，信达证券研发中心 医药生物行业估值处于历史低位 当前PE 24.02 平均PE 32.04 历史最高 52.76 历史最低 21.11 医药生物行业指数当期PE（TTM）为24.02倍，近5年历史平均PE为32.04倍。表2：医药生物指数动态市盈率（单位：倍） 资料来源：iFind，信达证券研发中心 本周医药行业PE（TTM）24.02，申万一级行业中排名第5 医药生物行业指数PE（TTM）24.02倍，相对于沪深300指数PE（TTM）溢价率为117.4%。 图2：沪深300行业PE指数（单位：倍）图3：医药生物指数PE走势（单位：倍） 资料来源：iFind，信达证券研发中心资料来源：iFind，信达证券研发中心 注：医药生物PE（TTM）、沪深300PE（TTM）、相对PE对应左侧坐标轴；溢价率（%）对应右侧坐标轴 3、行情跟踪 3.1行业周度涨跌幅 医药行业最近一周跑赢沪深300指数1.15个百分点，涨幅排名第10 医药生物行业指数最近一周（2024/8/5-2024/8/9）跌幅为0.41%，跑赢沪深300指数1.15个百分点；在申万 31个一级行业指数中，医药生物指数最近一周超额收益排名第10位。图4：医药生物板块一周涨幅排序 资料来源：iFind，信达证券研发中心 3.2行业月度涨跌幅 医药行业最近一个月跑赢沪深300指数5.71个百分点，涨幅排名第6 医药生物行业指数最近一月（2024/7/10-2024/8/10）涨幅为2.87%，跑赢沪深300指数5.71个百分点； 在申万31个一级行业指数中，医药生物指数最近一月收益排名第6位。 图5：医药生物板块一月涨幅排序 资料来源：iFind，信达证券研发中心 3.3子行业相对估值 分细分子行业来看，最近一年(2023/8/10-2024/8/10）化学制药跌幅最小化学制药跌幅最小，1年期跌幅4.72%；PE（TTM）目前为28.30倍。 医疗服务跌幅最大，1年期跌幅43.19%；PE（TTM）目前为23.09倍。 医疗器械、中药、医药商业、生物制品1年期变动分别为-14.29%、-16.93%、-24.51%、-24.91%。 图6：细分子行业一年涨跌幅图7：细分子行业PE（TTM） 资料来源：iFind，信达证券研发中心资料来源：iFind，信达证券研发中心 3.4子行业涨跌幅 子行业中药周涨幅最大，医疗服务月涨幅最大 最近一周涨幅最大的子板块为中药，涨幅1.16%（相对沪深300：+2.72%）；跌幅最大的为医疗服务，跌幅3.48%（相对沪深300：-1.92%）。 最近一月涨幅最大的子板块为医疗服务，涨幅为7.75%（相对沪深300：+10.59%）；跌幅最大的为生物制品，跌幅为0.16%（相对沪深300：+2.68%）。 图8：细分子行业周涨跌幅图9：细分子行业月涨跌幅 资料来源：iFind，信达证券研发中心资料来源：iFind，信达证券研发中心 3.5医药板块个股周涨跌幅 上周在医药板块的个股表现中，香雪制药、奥精医疗、广生堂涨幅居前，分别上涨55.09%、20.16%、16.16% 香雪制药（+55.09%）：近日，公司产品TAEST16001注射液纳入突破性治疗品种名单，该产品拟用于治疗组织基因型为HLA-A*02:01，肿瘤抗原NY-ESO-1表达为阳性的软组织肉瘤。 奥精医疗（+20.16%）：公司陆续推出了包含“骼金”、“齿贝”、“颅瑞”等一系列矿化胶原人工骨修复产品，技术均为国际原创，可引导骨组织再生，最终被人体降解吸收。部分产品已在海外获证，例如，“BonGod”产品为我国首个获得美国FDA510(k)市场准入许可的国产人工骨修复产品，用于骨科的骨缺损修复。 广生堂（+16.16%）：近期，全球范围内新冠感染病例呈现异常增多现象。公司