策略周报：活跃度再度回落，耐心等待增量政策

活跃度再度回落，耐心等待增量政策 策略周报 2024年08月11日 证券研究报告|策略周报 分析师：蔡梦苑 分析师登记编码：S0890521120001电话：021-20321004 邮箱：caimengyuan@cnhbstock.com 研究助理：郝一凡 邮箱：haoyifan@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 相关研究报告 1、《海外风险资产大跌，A股超跌修复—策略周报》2024-08-04 2、《全球市场普遍弱势，A股高低切—策略周报》2024-07-28 3、《沪深300持续上涨，外资重回净流出—策略周报》2024-07-21 4、《市场活跃度企稳回升，成长、小盘反弹—策略周报》2024-07-14 5、《外资延续流出，成交进一步缩量—策略周报》2024-07-07 投资要点 基本面回顾与资产配置展望：海外市场仍处于高波动状态，但周一大幅下探后明显修复，海外权益市场短期下行风险有所缓和，但中东地缘风险上升，外资风险偏好或难持续回升；国内基本面相对平淡，央行进一步强化对债市管理，价格指数受猪肉等食品带动回升，但非食品、核心通胀仍然偏弱，仍需耐心有增量政策落地以提振信心。 A股市场回顾与展望：本周（8月5日-8月9日）A股市场成交活跃度再度回落，两市日均成交回落至6468亿元，较前一周减少760亿元，北向资金净流出 148亿元。地产、消费、医药等前期超跌板块相对占优。海外市场剧烈波动，预计短期内对A股形成一定扰动，大消费、医药、地产链等低位板块反弹力度有所减弱，短期博弈或已进入尾声，可关注红利风格逐渐企稳后的布局机会，在真金白银式增量政策落地前建议谨慎防守。 风险提示：经济修复不及预期，政策效果不及预期，地缘风险，海外衰退风险，美国大选不确定性。 内容目录 1.周度市场变化与展望................................................................................................................................................................... 2.A股市场重要指标跟踪监测....................................................................................................................................................... 3.下周重点关注............................................................................................................................................................................... 4.风险提示........................................................................................................................................................................................ 图表目录 图1：大类资产周度影响因素变化........................................................................................................................................ 图2：A股宽基指数估值分位数变化..................................................................................................................................... 图3：A股风险溢价（%）...................................................................................................................................................... 图4：股债性价比（%）......................................................................................................................................................... 图5：A股各宽基指数日均换手率（周频）变化................................................................................................................. 图6：宽基指数日均换手率（周频）一年分位数变化趋势................................................................................................ 图7：北向资金周度净流入（亿元）.................................................................................................................................... 图8：日均成交金额（亿元）................................................................................................................................................ 图9：行业轮动指数（指数越高轮动越快）........................................................................................................................ 1.周度市场变化与展望 基本面回顾与资产配置展望：海外市场仍处于高波动状态，但周一大幅下探后明显修复，海外权益市场短期下行风险有所缓和，但中东地缘风险上升，外资风险偏好或难持续回升；国内基本面相对平淡，央行进一步强化对债市管理，价格指数受猪肉等食品带动回升，但非食品、核心通胀仍然偏弱，仍需耐心有增量政策落地以提振信心。 A股市场回顾与展望：本周（8月5日-8月9日）A股市场成交活跃度再度回落，两市日均成交回落至6468亿元，较前一周减少760亿元，北向资金净流出148亿元。地产、消费、医药等前期超跌板块相对占优。海外市场剧烈波动，预计短期内对A股形成一定扰动，大消费、医药、地产链等低位板块反弹力度有所减弱，短期博弈或已进入尾声，可关注红利风格逐渐企稳后的布局机会，在真金白银式增量政策落地前建议谨慎防守。 图1：大类资产周度影响因素变化 资料来源：华宝证券研究创新部 2.A股市场重要指标跟踪监测 股指估值水平一览： 宽基指数估值分位数水平有所回落，万得全A、创业板指、深证成指、上证50略微下降，上证指数、中证1000、中证500、沪深300下降更加明显。 图2：A股宽基指数估值分位数变化 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 A股风险溢价与股债性价比： 由于权益市场弱势、债市走强，A股风险溢价相较前一周有所上涨，处于一倍标准差上方；上证红利股债性价比小幅回升，主要红利指数小幅调整。 图3：A股风险溢价（%） 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 换手率变化： Wind微盘股指数换手率及分位数较上周基本持平，Wind微盘股指数小幅回升，创业板指、中证1000、沪深300小幅回落。 图5：A股各宽基指数日均换手率（周频）变化 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 图6：宽基指数日均换手率（周频）一年分位数变化趋势 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 资金监测： 北向资金本周净流出148亿元，重新转向净流出。 两市日均成交回落至6468亿元，较前一周减少760亿元。市场活跃度再度减弱，修复动能减弱，下行风险有所提升。 图7：北向资金周度净流入（亿元） 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 图8：日均成交金额（亿元） 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 行业轮动与赚钱效应： 行业轮动速度维持偏高水平，短期内市场风格高低切，前期超跌板块表现相对较好，但修复力度明显减弱，赚钱效应不佳。 图9：行业轮动指数（指数越高轮动越快） 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 3.下周重点关注 8月12日（待定），中国金融数据 8月14日，美国CPI同比 8月15日，中国7月经济数据 重点关注：中国7月经济数据，若消费等需求端明显回暖，则有利于提振市场对经济修复预期，反之则市场仍将延续偏弱势状态。 4.风险提示 经济修复不及预期，政策效果不及预期，地缘风险，海外衰退风险，美国大选不确定性。 分析师承诺 本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体建议或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 风险提示及免责声明 ★华宝证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格。 ★市场有风险，投资须谨慎。 ★本报告所载的信息均来源于已公开信息，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 ★本报告所载的任何建议、意见及推测仅反映本公司于本报告发布当日的独立判断。本公司不保证本报告所载的信息于本报告发布后不会发生任何更新，也不保证本公司做出的任何建议、意见及推测不会发生变化。 ★在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。 ★本公司秉承公平原则对待投资者，但不排除本报告被他人非法转载、不当宣传、片面解读的可能，请投资者审慎识别、谨防上当受骗。 ★本报告版权归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何组织或个人不得对本报告进行任何形式的发布、转载、复制。如合法引用、刊发，须注明本公司出处，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 ★本报告对基金产品的研究分析不应被视为对所述基金产品的评价结果，本报告对所述基金产品的客观数据展示不应被视为对其排名打分的依据。任何个人或机构不得将我方基金产品研究成果作为基金产品评价结果予以公开宣传或不当引用。 适当性申明 ★根据证券投资者适当性管理有关法规，该研究报告仅适合专业机构投资者及与我司签订咨询服务协议的普通投资者，若您为非专业投资者及未与我司签订咨询服务协议的投资者，请勿阅读、转载本报告。