煤炭开采行业周报：关注海外气价上涨对煤价的带动

2024年8月11日 行业研究 关注海外气价上涨对煤价的带动 ——煤炭开采行业周报（2024.8.5~8.11） 要点 俄乌边境战事威胁天然气输送，欧洲天然气价格上涨。（1）8月8日，在俄罗斯库尔斯克地区发生激烈战斗后，欧洲天然气期货价格升至去年12月以来最高；（2）根据我们的报告《煤炭需求的八问八答——煤炭行业深度报告》，煤炭价格与天然气价格关联度比石油更强，近期欧洲天然气期货价格的上涨可能带动全球煤价上涨；（3）根据卓创资讯，当前中东爆发更大规模冲突可能扰乱生产，本周布伦特原油期货结算价为79.66美元/桶，环比+3.71%。 煤价本周延续平稳态势。（1）本周（8.5-8.11）秦皇岛港口动力煤平仓价 （5500大卡周度平均值）为848元/吨，环比-3元/吨（-0.37%）；（2）陕西榆林动力混煤坑口价格（5800大卡）周度平均值为720元/吨，环比+0元/吨 （+0.00%）；（3）澳大利亚纽卡斯尔港动力煤FOB价格（5500大卡周度平均值）为90美元/吨，环比-0.14%；（4）欧洲天然气期货结算价（DUTCH TTF）为40欧元/兆瓦时，环比+9.45%；（5）布伦特原油期货结算价为79.66美元/桶，环比+3.71%。 本周五大品种钢材周产量降至五年同期最低水平。（1）本周110家样本洗煤厂（约占全国洗煤厂焦原煤入洗产能50%）开工率为67.5%，环比+0.9pct，同比-8.0pct，当前仍处于5年同期最低水平；（2）本周247座高炉产能利用率为87.02%，环比-1.85pct，同比-4.01pct，日均铁水产量231.65万吨，环比-2.1%，同比-4.9%；（3）本周28个主要城市平均最高气温为32.53℃，处 煤炭开采 增持（维持） 作者分析师：李晓渊 执业证书编号：S0930523100002021-52523881 lixiaoyuan@ebscn.com 分析师：蒋山 执业证书编号：S0930524050002 021-52523815 jiangshan@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 46% 30% 13% -3% -20% 08/2311/2302/2405/24 于同期高位水平；（4）本周三峡出库流量为24657立方米/秒，环比-21.55%，煤炭开采沪深300 同比+42.17%。 钢厂、焦化厂煤炭库存处于极低水平。（1）截至8月9日，秦皇岛港口煤炭 库存522万吨，环比-1.14%，同比-1.69%，处于同期中位水平；（2）截至8 月9日，环渤海港口煤炭库存2484.8万吨，环比-0.50%，同比-0.12%；（3） 截至8月9日，独立焦化厂炼焦煤库存671.40万吨，环比-4.75%，样本钢厂 炼焦煤库存722.79万吨，环比-0.21%，当前均处于同期低位水平；（4）截至 8月9日，110家样本洗煤厂精煤库存169.52万吨，环比-0.11%，同比 +58.49%。 投资建议：近期海外天然气价格持续上涨，有望拉动海外煤价上升，我们仍看好迎峰度夏需求旺季对煤价的支撑，8月底-10月中旬煤价有望开启季节性的上涨，推荐陕西煤业，建议关注中国神华、中煤能源。 风险分析：经济失速下滑；水电出力超预期；海外煤价大幅下跌；政策实施力度不及预期。 重点公司盈利预测与估值表 资料来源：Wind 相关研报安监影响延续，旺季煤价有望提升——煤炭开采行业周报（2024.7.29~8.4） 关注美国大选对能源价格的扰动——煤炭开采行业周报（2024.7.22~7.28） 港口库存延续去化，旺季需求有望提升——煤炭开采行业周报（2024.7.15~7.21） 南方电网负荷今年首创新高，旺季预期驱动煤价止跌反弹——煤炭开采行业周报 （2024.7.8~7.14） 证券代码 公司名称股价 （元） EP 23A S（元） 24E25E 23A PE（X） 24E 25E 投资评级 （2024.7.1~7.7） 000983.SZ 山西焦煤8.09 1.19 1.13 1.22 7 7 7 增持 《山西省进一步加强矿山安全生产工作措施》 601225.SH 陕西煤业22.61 2.19 2.25 2.33 10 10 10 增持 印发，安监形势仍较严——煤炭开采行业周报 Q3焦煤长协价格环比持平，焦煤现货价格下跌空间有限——煤炭开采行业周报 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2024-08-09 （2024.6.24~6.30） 持续降雨影响旺季煤价预期，迎峰度夏煤价仍有上行可能——煤炭开采行业周报 （2024.6.17~6.23） 煤炭需求的八问八答——煤炭行业深度报告 （2022.9.1） 1、本周行情回顾：本周房地产领涨周期股 图1：申万各周期板块及沪深300的周涨跌幅（%）图2：煤炭板块周涨跌幅排名靠前的个股（%） 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% 9.0% 8.0% 7.0% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -8.0% 资料来源：Wind、光大证券研究所资料来源：Wind、光大证券研究所 2、动力煤价格：煤价本周延续平稳态势 图3：秦皇岛港动力煤平仓价（5500大卡，元/吨）图4：陕西榆林动力混煤坑口价（5800大卡，元/吨） 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 20222023 2024 30001800 2500 1600 1400 20001200 1500 1000 800 1000600 400 500 200 0 010203040506070809101112 0 010203040506070809101112 资料来源：Wind，光大证券研究所，取周度平均值资料来源：CCTD，光大证券研究所，取周度平均值 图5：山西大同南郊动力煤坑口价（5500大卡，元/吨）图6：内蒙古鄂尔多斯电煤坑口价（5500大卡，元/吨） 2500 2000 1500 1000 500 0 2020 2021 20222023 2024 010203040506070809101112 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2020 2023 2021 2024 2022 010203040506070809101112 资料来源：CCTD，光大证券研究所，取周度平均值资料来源：CCTD，光大证券研究所，取周度平均值 图7：印尼卡里曼丹动力煤FOB价格（4200大卡，美元/吨）图8：澳大利亚纽卡斯尔动力煤FOB价格（5500大卡，美元/ 吨） 180 160 140 120 100 350 2020 2021 2022 2023 2024 300 250 200 2020 2023 2021 2022 2024 80150 60 40 20 0 010203040506070809101112 100 50 0 010203040506070809101112 资料来源：CCTD，光大证券研究所，取周度平均值资料来源：CCTD，光大证券研究所，取周度平均值 3、炼焦煤价格：港口冶金焦价格下跌 图9：焦煤期货主力合约收盘价（元/吨）图10：国内主要港口二级冶金焦价格（元/吨） 2020年 2023年 2021年 2022年 2024年 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 4500 2020年 2023年 2021年 2022年 2024年 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 资料来源：Wind，光大证券研究所资料来源：Wind，光大证券研究所 4、国际能源价格：海外原油价格、天然气价格回升 图11：布伦特原油价格（美元/桶）图12：欧洲天然气（DUTCHTTF）期货结算价（欧元/兆瓦时） 140 120 300 2020 2021 2022 20232024 250 100 80 60 200 150 2020年 2021年 2022年 2023年2024年 40100 2050 0 0 010203040506070809101112 资料来源：Wind，光大证券研究所，取周度平均值资料来源：英为财情，光大证券研究所，取周度平均值 5、供需跟踪：本周五大品种钢材周产量进一步下降，处于近5年新低水平 图13：110家样本洗煤厂开工率（%）图14：110家样本洗煤厂精煤库存（万吨） 2020 2021 20222023 2024 340 2020 2021 20222023 2024 290 240 190 140 90 40 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 资料来源：Mysteel、光大证券研究所，注：约占全国洗煤厂焦原煤入洗产能50%资料来源：Mysteel、光大证券研究所，注：约占全国洗煤厂焦原煤入洗产能50% 图15：30大中城市商品房成交面积（万平方米）图16：五大品种钢材周产量（万吨） 2020 2023 2021 2022 2024 1150 2020 2021 20222023 2024 1100 1050 1000 950 900 850 800 750 700 700 600 500 400 300 200 100 0 010203040506070809101112 资料来源：Wind，光大证券研究所资料来源：Mysteel、光大证券研究所 图17：247家钢厂日均铁水产量（万吨）图18：247座高炉产能利用率（%） 2020 2021 20222023 2024 100% 2020年 2021年 2022年2023年 2024年 95% 90% 85% 80% 75% 70% 260 250 240 230 220 210 200 190 180 资料来源：Mysteel、光大证券研究所资料来源：Mysteel、光大证券研究所 图19：28个主要城市平均气温（℃）图20：三峡出库流量（立方米/秒） 2020 2021 20222023 2024 35 30 25 20 15 10 5 0 010203040506070809101112 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2020 2021 20222023 2024 010203040506070809101112 资料来源：Wind，光大证券研究所资料来源：Wind，光大证券研究所 6、库存跟踪：钢厂、焦化厂煤炭库存处于极低水平 图21：秦皇岛港口煤炭库存（万吨）图22：环渤海港口煤炭库存（万吨） 2020年 2021年 2022年2023年 2024年 800 750 700 650 600 550 500 450 400 350 300 3500 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：Wind，光大证券研究所资料来源：CCTD，光大证券研究所 图23：样本钢厂煤炭库存（万吨）图24：独立焦化厂煤炭库存（万吨） 2020年 2021年 2022年2023年 2024年 1350 1250 1150 1050 950 850 750 650 550 450 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：Wind，光大证券研究所资料来源：Wind，光大证券研究所 7、重点公司股息率 表1：煤炭上市公司股息率梳理 煤炭类型 代码 股票简称 20