汽车行业周报：政策效果渐显，旺季临近看好整车机会

行情回顾：本周（8.5-8.9）SW汽车板块整体-3%，板块排名27/31。分 细分子版块看，SW商用车-6%，SW乘用车-4%，SW摩托车及其他-2%， SW汽车服务-8%，SW汽车零部件-3%。 整车：补贴加码、供给增加、旺季临近，终端景气度有望上行。7月，乘 用车批发/零售分别为197/172万辆，受淡季及部分车企高温假影响，同 环比小幅下行，新能源同比销售增长仍超30%，渗透率突破50%。24年 年初至7月，受益政策、终端价格竞争等，内需稳健出口向好，乘用车批 发零售累计分别为1371/1156万辆，同比仍实现正增长。以旧换新政策 从5月推出，7月提升补贴金额，截止到8月2号，补贴申请量超过45 万份，政策效果逐渐显现，预计后续申请需求加速提升，能有力带动终端 消费。9-10月是传统的销售旺季，下半年自主仍有较多优质车型待推出。 “政策＋旺季＋供给”三重支持，行业景气度有望持续提升。 零部件：国内需求提振+海外布局推进，驱动板块未来发展。国内看， 2024h2，受益政策支持，国内终端销售景气度预计提升，华为等爆款车型 销量高增对供应链收入带动效应强。头部公司通过规模效应和降本增效消 化大宗、运费等价格上涨，企业盈利能力预计有望维持较高水平。海外看， 全球化背景下，零部件出海大趋势。在海外市场，国内零部件企业的竞争 对手主要为外资企业，有望凭借高效管理+自动化生产+成本低+响应更 快速等优势获得更高市场份额。 低空：政策密集出台，推动低空产业化落地。国内，政策+产业加码低空 产业，各地政府推出相关政策落地，细化低空基建推进节奏。同时产业端， 整机厂开始推进产业链量产、定点等。低空经济作为新质生产力的重要组 成，政策支持力度大，配套法规逐步完善，行业商业化落地有望加快。海 外，各家企业也顺利推进订单落地，同时海外相关车企通过投资等方式布 局低空产业，例如Stellantis将为空中出租车制造商Archer Aviation承担 3.7亿美元的劳动力相关成本，以支持其增产计划。 投资建议：1)整车:首选【比亚迪】、重视华为车【长安汽车、江淮汽车、 赛力斯、北汽蓝谷】。2)商用车:【宇通客车】【中国重汽】【潍柴动力】。 3)华为&特斯拉&机器人链:【拓普集团】【新泉股份】【沪光股份】【博 俊科技】【瑞鹄模具】【松原股份】【银轮股份】【三花智控】【北特科 技】【贝斯特】【斯菱股份】。4)智能驾驶:【北汽蓝谷】【小鹏汽车】【江 铃汽车】【德赛西威】【经纬恒润】【华阳集团】【伯特利】【中国汽研】 【亚太股份】等。5)低空:【万丰奥威】【莱斯信息】【宗申动力】【中信 海直】【亿航智能】等。 风险提示：政策落地不达预期，新车型落地不及预期，行业需求不及预期。 一、本周动态 1.1补贴加码内需有望提振，新车涌现丰富供给端矩阵 补贴加码、供给增加、旺季临近，终端景气度有望上行。7月，乘用车批发/零售分别为197/172万辆，受淡季及部分车企高温假影响，同环比小幅下行，新能源销售同比增长仍超30%，渗透率突破50%。24年年初至7月，受益政策、终端价格竞争等，内需稳健出口向好，乘用车批发零售累计分别为1371/1156万辆，同比仍实现正增长。以旧换新政策从5月推出，7月提升补贴金额，截止到8月2号，补贴申请量超过45万份，政策效果逐渐显现，预计后续申请需求加速提升，能有力带动终端消费。9-10月是传统的销售旺季，下半年自主仍有较多优质车型待推出。“政策＋旺季＋供给”三重支持，行业景气度有望持续提升。 图表1：7月国内乘用车零售172万辆 图表2：7月国内新能源车零售88万辆 需求端：以旧换新政策效果显现，拉动需求增长。根据乘联会主席崔东树预计，本次调整补贴标准后预计有200万台左右的私车报废量，日均应该在近2万左右，较目前的日均近万台的数量明显增长。商务部市场运行和消费促进司司长徐兴锋在国新办发布会上表示，2024年上半年，汽车报废回收量同比增长27.6%，其中，5月增长55%，6月增长72%。截至8月2日上午9点，收到汽车报废更新补贴的申请量超过45万份，呈现出快速增长的趋势。 供给端：比亚迪、北汽推出新车，产品力优秀。 1、比亚迪：纯电、混动双平台发力，新车力度强：1）纯电：e平台3.0Evo于新款海豹搭载上市，起售价较2024款降4千元，配备激光雷达+DiPilot300高阶驾驶辅助系统，支持城市&高速领航辅助。2）混动：DM5技术实力领先，秦L、宋L/plus、海豹07等爆款相继上市，后续汉、唐改款有望相继推出。3）下半年预计腾势、方程豹，仰望新车也将陆续上市。 2、北汽：8月9日，华为召开全场景新品发布会，正式发布享界S9，并开启M7 pro版预售。享界S9Max/Ultra版售价分别为39.98/44.98万元，较此前预售价（45-55万元）降价显著。新车标配800V高压快充、途灵底盘，Ultra版标配零重力座椅+激光投影系统。此外，S9首发华为ADS 3.0高阶智驾，应用全新端到端架构，首发路面自适应AEB+eAES自动紧急避让，支持车位启动、路边临停、自动过闸机、远程一键泊入泊出等智驾功能。 图表3：2025款海豹&海豹07DM-i上市价格 图表4：享界S9价格及权益 国内外积极推进低空产业落地。国内看，中共中央总书记习近平在主持学习时发表重要讲话指出，要认真贯彻党的二十届三中全会精神，要做好国家空中交通管理工作，促进低空经济健康发展。各地政府持续推进低空顶层政策设计落地。国外看，各家企业加速推进产业化落地，其中Skyportz在范堡罗国际航展上发布其新的模块化vertipad解决方案后，已经获得了1000多台的订单。 图表5：低空相关动态内容 1.2上周销量 根据乘联会数据统计，7月1-31日，乘用车市场零售172.9万辆，同比去年7月同期下降2%，较上月同期下降2%，今年以来累计零售1,156.8万辆，同比增长2%；7月1-31日，全国乘用车厂商批发195.6万辆，同比去年7月同期下降5%，较上月同期下降10%，今年以来累计批发1,370.8万辆，同比增长4%。 图表6：7月国内狭义乘用车日均批发销量对比（辆） 图表7：7月国内狭义乘用车日均零售销量对比（辆） 1.3本周行情 本周（8.5-8.9）SW汽车板块整体-3%，板块排名27/31，上证指数-1%，深证成指-2%，沪深300指数-2%。分细分子版块看，SW商用车-6%，SW乘用车-4%，SW摩托车及其他-2%，SW汽车服务-8%，SW汽车零部件-3%。 图表8：本周申万汽车板块涨跌幅排27/31 图表9：本周申万汽车各子板块涨跌幅情况（%） 图表10：近两年申万汽车子板块走势情况（%） A股市场（8.5-8.9） 涨幅前五名：金固股份20.2%、钧达股份16.5%、九号公司12.0%、春风动力8.9%、福耀玻璃4.9%；跌幅前五名：北巴传媒-31.3%、北汽蓝谷-17.7%、江铃汽车-16.8%、长药控股-16.4%、兴民智通-16.4%。 图表11：本周A股涨幅前十名成分股（%） 图表12：本周A股跌幅前十名成分股（%） 港股（8.5-8.9） 涨幅前五名：天瑞汽车内饰+10.7%、福耀玻璃+9.6%，新晨动力+5.5%、理想汽车-W+5.4%、浦林成山+3.3%；跌幅前五名：正通汽车-12.4%、耐世特-8.6%、越南制造加工-6.8%、小鹏汽车-W-5.9%、浙江世宝-5.5%。 美股（8.5-8.9） 涨幅前五名：STRT.O+29%、XPEL.O+25%、HYLN.N+15%、REVG.N+7%、NKLA.O +7%。 跌幅前五名：GT.O-17%、HYLN.N-17%、FEIE.N-27%、LAZR.O-37%、VEV.O-69%。 图表13：本周港股涨跌幅前五名成分股（%） 图表14：本周美股涨跌幅前五名成分股（%） 板块估值： 本周（8.5-8.9）申万汽车板块整体PE为21.2倍，汽车零部件子板块PE为18.2倍，乘用车子板块PE为24.0倍，商用车子板块PE为34.2倍。 图表15：申万汽车板块PE-Band，本周收盘PE 21.2倍 图表16：申万汽车零部件板块PE-Band，本周收盘PE 18.2倍 图表17：申万乘用车板块PE-Band，本周收盘PE 24.0倍 图表18：申万商用车板块PE-Band，本周收盘PE 34.2倍 二、国内外车市 2.1国内市场 2.1.1乘用车 零售端：2024年7月国内狭义乘用车零售172万辆（同比-3%，环比-3%），广义乘用车零售173万辆（同比-3%，环比-3%）。 批发端：2024年7月国内狭义乘用车批发197万辆（同比-5%，环比-9%），广义乘用车批发198万辆（同比-5%，环比-10%）。 生产端：2024年7月国内狭义乘用车生产198万辆（同比-5%，环比-7%），广义乘用车产量199万辆（同比-6%，环比-7%）。 图表19：7月国内狭义乘用车零售172万辆（万辆） 图表20：7月国内狭义乘用车零售销量同比-3%，环比-3% 图表21：7月国内狭义乘用车产量198万辆（万辆） 图表22：7月国内狭义乘用车产量同比-5%，环比-7% 分车型类型销量：2024年6月轿车占比45.6%，SUV占比49.6%，MPV占比4.9%。 分国别品牌销量：2024年6月自主品牌销量占比56.5%，日系品牌占比14.9%，美系品牌占比6.7%，德系品牌占比19.4%。 图表23：6月国内零售市场SUV市场份额环比有所提升 图表24：6月国内市场自主品牌市占率达56.5%，环比-1pct 新能源车： 2024年7月国内新能源汽车零售88万辆，渗透率51%。其中，BEV48万辆（占比55%），PHEV40万辆（占比45%）。 2024年7月国内新能源汽车生产93万辆，乘用车整体产量占比47%。其中，BEV52万辆（占比56%），PHEV41万辆（占比44%）。 图表25：7月国内新能源汽车零售88万辆，渗透率51% 图表26：7月国内新能源乘用车BEV/PHEV销量占比55%/45% 图表27：7月国内新能源乘用车生产93万辆，占整体47% 图表28：7月国内新能源乘用车BEV/PHEV产量占比56%/44% 图表29：7月国内狭义乘用车车企零售销量排名（万辆） 图表30：7月新能源乘用车车企零售销量排名（万辆） 2024年7月特斯拉中国批发销售（含出口）4.6万辆，同比-28%；蔚来销售2万辆，同比+0.2%；小鹏汽车销售1.1万辆，同比+1.2%；理想销售5.1万辆，同比+49%。 图表31：特斯拉中国7月销售4.6万辆（辆） 图表32：蔚来7月销售2.1万辆（辆） 图表33：小鹏7月销售1.1万辆（辆） 图表34：理想7月销售5.1万辆（辆） 2024年7月的经销商库存系数为1.5。根据iFind数据，6月我国经销商库存系数为1.5，其中合资品牌1.63，进口品牌1.38，自主品牌1.47。 图表35：7月中国汽车经销商库存系数1.5 2.1.2商用车 2024年6月全国货车销售23.2万辆，同比-7%，环比-21%；全国客车销量为3.6万辆，同比-7%，环比-16%。 图表36：7月中国货车销量23.2万辆（万辆） 图表37：7月中国客车销量3.6万辆（万辆） 2.2海外市场 分车企： 特斯拉：2024Q1汽车销量为43.3万辆，同比+2.48%，环比-11%。 图表38：特斯拉2024Q1汽车销量同比+2.48%（万辆） 通用：2024Q1汽车销量为134.8万辆，同比-3%。福特：2024Q1汽车销量为104.5万辆，同比-1%。 图表39：通用全球2024Q1汽车销量同比-2.6%（万辆） 图表40：福特全球2024Q1汽车销量同比-1.0%（万辆）