朝闻国盛

朝闻国盛 CPI时隔三月再升，成色几何？ 今日概览 重磅研报 作者 分析师张斌梅 证券研究报告|朝闻国盛 2024年08月12日 【宏观】高频半月观—不只是需求弱-20240811 【宏观】不少新提法—央行二季度货币政策报告6大信号-20240810 【宏观】CPI时隔三月再升，成色几何？-20240809 【金融工程】市场短期下跌临近尾声-20240811 【金融工程】择时雷达六面图：本期打分无变化-20240810 【固定收益】今年评级调整有何变化？-20240811 【固定收益】怎么看央行对长债利率态度——2024Q2货币政策执行报告点评-20240810 【固定收益】核心CPI与PPI仍承压-20240809 行业 1月 3月 1年 【银行】本周聚焦—24Q2银行业监管指标：息差企稳，资产质量保持稳 有色金属 -11.2% -18.0% -15.1% 【固定收益】国债供给放量，资金略紧存单回升——流动性和机构行为跟踪-20240810 执业证书编号：S0680523070007邮箱：zhangbinmei@gszq.com 行业表现前�名行业 1月 3月 1年 综合 6.5% -16.4% -32.2% 房地产 4.6% -6.1% -36.2% 国防军工 3.7% -8.3% -16.1% 商贸零售 3.6% -14.0% -34.7% 社会服务 3.5% -14.4% -34.4% 行业表现后�名 煤炭 -11.1% -14.8% 12.5% 通信 -10.6% -9.5% -13.6% 石油石化-6.9% -10.4% -5.1% 电子 -6.3% -4.4% -14.8% 晨报回顾 定-20240811 【汽车】2024下半年策略：智能化+全球化共振，龙头优势显著-20240809 【建筑】浦东建设（600284.SH）-浦东基建排头兵，资产优异分红提升潜力大-20240811 研究视点 【电力设备】新型电力系统行动方案重点在网，7月国内新能源车渗透率再创新高-20240811 【建筑材料】外部环境提供加杠杆空间，继续关注政策落地情况 -20240811 【基础化工】继续看好VE、VA价格弹性-20240811 【汽车】政策效果渐显，旺季临近看好整车机会-20240811 【煤炭开采】动煤多空交织，双焦以钢定之，板块望否极泰来-20240811 【农林牧渔】政策助力，转基因种业格局向好-20240811 【有色金属】日央行偏鸽周内金价震荡偏强，旺季预期落空锂价震荡筑底 -20240811 【建筑】当前中观基建实物工作量如何？-20240811 【纺织服饰】周专题：7月台股服饰制造公司营收公布，同比稳健增长 -20240811 【传媒】国务院发文促服务消费高质量发展，OpenAI推出升级版 GPT-4o-20240811 【电力】新型电力系统行动方案发布，重视消纳主线-20240811 【房地产开发】2024W32：本周新房成交同比-11.9%，新房二手房均季 1、《朝闻国盛：分化的加大——各省（直辖市、自治区）经济财政债务盘点》2024-08-09 2、《朝闻国盛：九号公司-WD（689009.SH）-自主品牌持续高增，盈利能力提升明显》2024-08-08 3、《朝闻国盛：挖票息与拉久期，还有哪些券可以选择？》2024-08-07 4、《朝闻国盛：低宽度市场要更多看胜率指标》 2024-08-06 5、《朝闻国盛：政策半月观—下半年政策可能有三大类》2024-08-05 请仔细阅读本报告末页声明 节性走弱-20240811 【通信】DCI：AI算力基建的由“内”而“外”-20240811 【食品饮料】周观点：茅台高分红树立标杆，大众品布局优质个股 -20240811 【计算机】投资修复开始出现曙光-20240811 【煤炭开采】俄乌发酵催化海外气价，欧洲煤价创两月高位-20240811 【基础化工】巴斯夫维生素中间体遭遇不可抗力，影响几何？-20240810 【钢铁】钢厂减产增多-20240810 【煤炭开采】一文读懂BP《能源展望2024》-20240809 【教育】行动教育（605098.SH）-延续高分红策略，聚焦品牌力提升 -20240811 【社会服务】百胜中国（09987.HK）-2024Q2门店持续扩张，收入利润创季度新高-20240811 【基础化工】金石资源（603505.SH）-二季度价格淡季不淡，下半年或迎量价齐升-20240811 【轻工】百亚股份（003006.SZ）-份额提升再加速，渠道结构趋于均衡 -20240810 【环保&化工】惠城环保（300779.SZ）-利润短期承压，期待废塑料项目发力-20240810 【通信】中国移动（600941.SH）-业绩符合预期，分红稳步上升-20240810 【家用电器】TCL智家（002668.SZ）-2024Q2大超预期，产品结构优化 -20240809 【电子】南芯科技（688484.SH）-业绩再创新高，多领域同步布局打开成长空间-20240809 【建筑】宏信建发（09930.HK）-24H1盈利稳健增长，海外布局明显提速-20240809 【钢铁】甬金股份（603995.SH）-盈利持续高增，多项目稳步推进 -20240809 重磅研报 【宏观】高频半月观—不只是需求弱-20240811 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 刘安林分析师S0680523020002liuanlin@gszq.com 近期经济的核心变化在于：需求延续疲软，供给也有转弱迹象，主要体现在：1）高炉、沥青等开工环比降幅扩大，汽车半钢胎开工率持续走平、中枢有所下降；2）18城二手房销售明显走弱，30大中城市新房销售近1周同样有所回落；3）钢材表需超季节性回落，可能与近期降雨停工有关；4）地方专项债发行仍慢；参考沥青开工、水泥出货、钢材表需等高频指标，实物工作量也未改善；5）略好的是，汽车销售情况有好转，7月汽车零售同比-0.3%、6月为-7.4%，此外，人员出行延续高位。 风险提示：政策力度、外部环境、地缘博弈等超预期变化。 【宏观】不少新提法—央行二季度货币政策报告6大信号-20240810 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 穆仁文分析师S0680523060001murenwen@gszq.com 本次报告对于短期经济仍然担忧，包括“外部环境复杂，带来的不利影响增多”、“新旧动能转换存在阵痛”等；对政策的定调，基本延续7.30政治局会议等的说法，包括“稳健的货币政策要灵活适度、精准有效；加强逆周期调节”等。但也有不少新提法，包括重提新增“深入挖掘有效信贷需求，加快推动储备项目转化”，指向央行在“相机抉择”模式下，年内汇率压力减轻后，货币政策可能逐步向稳增长倾斜；强调“加快完善中央银行制度，推进货币政策框架转型”，指向货币政策改革推进加快；新增“防范利率风险”，指向央行针对利率下行过快，从“预期引导”转向“下场操作”。 风险提示：经济修复情况、政策力度、外部环境等超预期变化。 【宏观】CPI时隔三月再升，成色几何？-20240809 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 刘安林分析师S0680523020002liuanlin@gszq.com 7月物价核心变化有二：一是CPI同比强于预期，暑期出行增加、高温降雨天气等是支撑；二是PPI同比持平前值，中断3月以来同比降幅收窄的趋势。综合看，如果剔除季节因素，7月CPI、PPI仍然偏弱，指向经济下行压力不小，本质仍是需求不足、预期偏弱。继续提示：实现全年目标需政策“持续用力、更加给力”，短期紧盯可能的增量政策，包括地方化债、核心城市进一步松地产、地产收储规模扩大、专项债加快发行等。 风险提示：政策力度、地缘博弈、外部环境等超预期。 【金融工程】市场短期下跌临近尾声-20240811 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 缪铃凯 分析师S0680521120003 miaolingkai@gszq.com 沈芷琦 分析师S0680521120005 shenzhiqi@gszq.com 梁思涵 分析师S0680522070006 liangsihan@gszq.com 杨晔分析师S0680524050001yangye1@gszq.com 张国安分析师S0680524060003zhangguoan@gszq.com 本周大盘震荡下行，上证指数全周收跌1.48%。在此背景下，电子、通信迎来了日线级别下跌。我们认为，经历了近3个月的震荡下跌后，市场短期下跌临近尾声：1、绝大部分规模指数日线级别下跌已经走出了5-9浪结构；2、 25个中信一级行业处于日线级别下跌中，其中18个行业走出了5-9浪结构，行业下跌已基本充分。此外，市场本 周在短期底部出现了明显的缩量止跌信号，投资者可以耐心布局后续2-3个月的反弹。 风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。 【金融工程】择时雷达六面图：本期打分无变化-20240810 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 缪铃凯 分析师S0680521120003 miaolingkai@gszq.com 沈芷琦 分析师S0680521120005 shenzhiqi@gszq.com 梁思涵 分析师S0680522070006 liangsihan@gszq.com 择时雷达六面图。国盛金工的择时雷达六面图主要综合了宏观流动性、宏观经济、市场估值、资金流向、技术指标、情绪指标这六个维度的信息，使用了三十多个指标对未来权益市场给出择时观点并进行研判。基于各项指标的观点，综合给出[-5,5]的择时打分，当前的综合打分为0.69分，整体仍维持看多观点。 风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。 【固定收益】今年评级调整有何变化？-20240811 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com �春呓研究助理S0680122110005wangchunyi@gszq.com 银行间和交易所对于主体跟踪评级报告发布时间要求存在一定差异。对于交易所市场，原本要求发行人年度报告披露后3个月内发布跟踪评级报告，即630之前，2023年10月修订相关文件，要求改为730之前。对于银行间市场， 原规范要求730之前发布跟踪评级报告，2024年3月发布新的规范文件，要求评级结果有效期超过一年的，自评级 生效起一年内至少披露一次定期跟踪评级结果，预计指引修订后跟踪评级报告多数仍会在730之前发布。从历史经验来看，6、7月也是发布评级报告的高峰期。7月已过，2024年主体信用评级调整有何新特征？ 风险提示：统计口径存在误差；评级标准发生变化；政策变化超预期。 【固定收益】怎么看央行对长债利率态度——2024Q2货币政策执行报告点评-20240810 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 朱帅研究助理S0680123030002zhushuai1@gszq.com 央行每个季度发布的货币政策执行报告是跟踪央行未来政策走势的关键。7月降准降息之后，债券利率在快速下行，而后监管出手，债券利率又出现明显回调。央行继续提示长端利率风险。央行提出对金融机构持有债券资产开展压力测试，并提示净值型资管产品的回撤风险。客观看待央行对金融机构持债的压力测试和提示净值型产品