碳酸锂：仍处于累库降价的第一象限

期货研究 2024年8月11日 碳酸锂：仍处于累库降价的第一象限 报告导读： 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi020696@gtjas.com 二〇二四年度 国泰君安期货研究所 本周价格走势：现货跌速放缓，基差走强 碳酸锂期货价格增仓下行，持续突破新低。主力2411合约收于77550元/吨，周环比下跌3450元/ 吨，2409合约收于76600元/吨，周环比下跌3550元/吨，现货周环比下跌550元/吨至80250元/吨。 期现基差（2411合约）走强2900元/吨至2700元/吨，贸易商升贴水报价2411合约-2050元/吨，基差 走强200元/吨。 供需基本面：下游需求符合旺季预期 供给端：2024年8月，碳酸锂排产量6.3万吨，环比减少3%，进口量预计1.9万吨，氢氧化锂排产 3.4万吨，环比增加4%。锂矿石和进口碳酸锂预计将缩量，国内盐湖销售模式变化。周度产量依然维持较高水平，随着矿石端报价的回落，外购生产的锂盐亏损维持在6000元/吨附近。 需求端：2024年8月，碳酸锂下游需求量预计为7.5万吨，出口量预计1.0万吨。磷酸铁锂产量预 计20.1万吨，随着锂盐价格持续回落，材料端利润大幅改善，三元材料产量预计6.1万吨。环比增加 8%，周度库存维持累库，累库趋势并未明显好转。后市观点：上游减产动能不足,持续累库 当前行业上游存在挺价心态，但是减产意愿薄弱，下游采购动力不足，8月中上旬依然以使用长协为主，零单采购意愿较弱。目前周期依然处于累库降价的第一象限，尚未进入低价换需求的第二象限，叠加利润亏损对上游产量的清退有限，价格持续承压。 单边：弱势震荡，2411价格运行区间7.5-8.5万元/吨。跨期：下游补库和上游减产，基差预计走强。 套保：卖出套保30%，买入套保50%。 风险点：矿端报价大幅走弱，锂盐厂减产不及预期，需求旺季超预期等 （正文） 1.行情数据 图1：碳酸锂现货与期货价差图2：碳酸锂期货跨期价差 元/吨LC00LC01LC02LC03LC04LC05 10000LC06LC07LC08LC09LC10LC11 元/吨LC00-LC01LC01-LC02LC02-LC03LC03-LC04 5000LC04-LC05LC05-LC06LC06-LC07LC07-LC08 5000 0 (5000) (10000) (15000) 4000 3000 2000 1000 0 (1000) (2000) (3000) (4000) (5000) LC08-LC09LC09-LC10LC10-LC11 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 表1：锂产业链现货市场价格概览 氟化锂 六氟磷酸锂 电解液 电池级氟化锂(≥99.9%) 六氟磷酸锂(99.95%) 三元动力用 145000 元/吨 0.00% 55900 元/吨 -2.02% 24750 元/吨 -2.17% 工业级氟化锂(≥99.9%) 磷酸铁锂用 128000 元/吨 0.00% 20000 元/吨 -2.44% 钴酸锂用 工业级碳酸锂 电池级碳酸锂 磷酸铁 44750 元/吨 -0.56% 碳酸锂(99.2%工业零级) SMM电池级碳酸锂 无水磷酸铁 锰酸锂用 75300 元/吨 -0.73% 80250 元/吨 -0.68% 10400 元/吨 -0.95% 15400 元/吨 -0.65% 锂矿 富宝电池级碳酸锂 锂辉石(2%-2.5%,CIF) 79000 元/吨 0.00% 正极材料—磷酸铁锂 锂电池—磷酸铁锂电芯 187.5美元/吨 -3.85% 富宝电池级碳酸锂（长协） 动力型 方形（动力型） 锂辉石精矿(6%,CIF) 77600 元/吨 -1.08% 36750 元/吨 -0.94% 0.41 元/Wh 0.00% 869 美元/吨 -0.80% 低端储能型 方形（小动力型） 锂云母(2.0%-2.5%) 32100 元/吨 -0.93% 0.44元/Wh -2.22% 1850 元/吨 -1.20% 氢氧化锂 磷锂铝石(6%-7%) 电池级粗颗粒(56.5%) 正极材料—中低镍三元 锂电池—三元电芯 7900 元/吨 -1.47% 77100 元/吨 -0.64% 523(多晶/消费型) 523方形三元电芯（动力型） 电池级微粉型(56.5%) 106690元/吨 -0.29% 0.46 元/Wh 0.00% 82800 元/吨 -0.60% 氯化锂 金属锂 523(单晶/动力型） 523软包三元电芯（动力型） 氯化锂华东 金属锂(≥99%,工、电) 124030 元/吨 -0.25% 0.48元/Wh -2.04% 92500 元/吨 0.00% 775000 元/吨 -1.27% 622(多晶/消费型) 523圆柱三元电芯（小动力型 120305 元/吨 -0.27% 4.75元/支 -1.04% 正极材料—高镍三元 锂电池—钴酸锂电芯 811(多晶/动力型) 钴酸锂电芯（消费型） 153640 元/吨 -0.20% 5.55元/Ah -0.89% 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 2.锂盐上游供给端——锂矿 图3：锂辉石精矿平均价格走势图4：锂辉石精矿平均价格走势 美元/吨锂辉石精矿(6%,CIF中国) 6000 5000 4000 美元/吨 6,000 5,000 4,000 锂辉石精矿(6%,CIF中国) 201920202021202220232024 3000 2000 1000 0 2020-12-182021-12-182022-12-182023-12-18 3,000 2,000 1,000 01-02 01-15 01-28 02-10 02-23 03-08 03-21 04-03 04-17 04-30 05-16 05-29 06-11 06-24 07-07 07-20 08-02 08-15 08-28 09-10 09-24 10-14 10-27 11-09 11-22 12-05 12-18 12-31 0 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 图5：锂精矿月度进口量及价格图6：澳大利亚锂精矿月度进口量及价格 万吨锂精矿进口量锂精矿进口均价 70 60 50 40 30 20 10 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 2024-06 0 美元/吨 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 万吨澳大利亚进口量澳大利亚进口均价 45 40 35 30 25 20 15 10 5 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 2024-06 0 美元/吨 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 3.锂盐中游消费端——锂盐产品 图7：华东地区电池级碳酸锂价格图8：国产电池级碳酸锂价格 元/吨碳酸锂：电池级：Li2CO3≥99.5%：挂牌主流价：华东地区 元/吨碳酸锂(99.5%电池级/国产)-平均价 700000 （周） 2000 600000 碳酸锂(99.2%工业零级/国产)-平均价 600000电池级：华东-四川价差 500000 400000 300000 200000 100000 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 0 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 500000 400000 300000 200000 100000 0 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 图9：国产电碳与工碳价格走势图10：工碳转化电碳加工成本及期货贴水成本 元/吨电池级-工业级电碳价格工碳价格 600000 500000 元/吨 60000 50000 元/吨电池级-工业级期货贴水成本 60000较低加工成本较高加工成本 50000 400000 300000 200000 100000 0 2020-012021-012022-01 40000 30000 20000 10000 0 2023-012024-01 40000 30000 20000 10000 0 2020-012021-012022-012023-012024-01 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 图11：电池级氢氧化锂CIF中日韩与国内价差图12：碳酸锂与氢氧化锂月度出口量 元/吨 电池级氢氧化锂价差：CIF中日韩-国内 吨碳酸锂月度出口量 18000氢氧化锂月度出口量 元/吨 150000 100000 80000 60000 40000 20000 0 -20000 2021202220232024 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 01-02 01-12 01-25 02-07 02-18 03-02 03-14 03-25 04-07 04-19 04-30 05-15 05-26 06-08 06-20 07-01 07-13 07-25 08-05 08-17 08-29 09-09 09-21 10-10 10-21 11-02 11-14 11-25 12-07 12-19 12-30 2000 0 电池级氢氧化锂价差：CIF中日韩-国内 100000 50000 0 -50000 -100000 -150000 -200000 -40000 资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，SMM，同花顺，国泰君安期货研究 图13：国内碳酸锂月度产量图14：国内碳酸锂月度产量 吨碳酸锂月度产量 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2024-07 0 吨 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 碳酸锂月度产量 201820