新股专题：新股局部热点或依然有所表现，但节奏把握难度明显增加

2024年08月11日 策略类●证券研究报告 新股局部热点或依然有所表现，但节奏把握难度明显增加 新股专题 投资要点新股周观点：上周风险偏好波动加剧拖累新股二级市场，虽然局部热点依然有所展现、且相较全A新股次新相对活跃仍然可见，但本轮活跃周期后段强势主题及标的均开启调整，可能一定程度预示变化正在出现。进入本周，业绩可能进入密集披露扰动期，时间维度新股周期指标可能也进入变盘节点，建议密切观察，重视防守及标的安全边际。 （1）上周海外市场出现剧烈震荡，A股市场风险偏好、尤其是海外映射方向受到明显拖累，新股次新二级市场交投降温；假设以2023年以来上市的新股次新板块比较来看，上周新股次新板块平均周涨幅下降至约为-4.2%，周内实现正收益占比仅11.1%。（2）需要警惕的是，本轮周期后段强势主题及标的在上周均开始有不同程度调整，或预示变化或正在出现；一方面，无人驾驶、低空经济、商业航空等近期人气主题出现休整，市场关注度转向已经调整较长时间的医药、消费等内需行业主题；另一方面，近日连续涨停的强势新股标的开启调整，市场频繁快速转向休整更为充分、且仍具备底部特征的新股次新标的。（3）本周可能成为重要观察期；上周新股次新板块变化初现端倪，而本周又将进入半年报密集披露扰动期，同时时间维度新股周期或也将进入变盘节点。短周期可能适当加强警惕，延续偏底部配置思维，建议重视防守及标的安全边际。 上周新股表现： （1）新股发行表现：上周共有2只新股网上申购，其中，1只为创业板、1只为主板。从上周网上申购的新股情况来看，平均发行市盈率为28.6X，平均网上申购中签率为0.0478%。（2）上周上市新股表现：1）首先，打新收益来看，上周沪深新股首日平均涨幅约88.6%，整体新股首日平均涨幅较此前交易周80.6%略有上行；但假设仅比较科创创业新股，上周科创创业新股首日涨幅较此前交易周111.2%却是有所下行。可能来说，近两周新股首日表现虽然总体依然较为稳定活跃，但交投热度或略有降温。2）其次，从二级市场投资收益来看，上周上市的即期新股平均收益为-8.3%；可能来说，在市场风险偏好并未明显回升背景下，新股首日再定价较为充分依然将压制新股上市短暂交易日的股价表现。（3）2023年至今上市新股表现：从23年上市新股上周涨跌来看，沪深新股平均涨幅为-4.2%，其中约有11.1%的新股出现上涨；北证新股平均涨幅为-2.4%，其中约有20.7%的新股出现上涨。涨幅居前的主要集中于此前调整较为充分，且近期有政策或事件等预期修正的医药、新能源等行业新股标的；而跌幅居前的则主要集中于首日表现较为充分的即期新股标的、受到解禁等事件冲击的新股次新标的，及此前表现较为活跃的低空、商业航空等主题新股标的。 本周申购/询价： 分析师李蕙 SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn 相关报告新股交投热度略有升温，但局部活跃方向或强调底部配置-华金证券新股周报2024.8.4高低切升温背景下资金更为强调性价比，但板块结构性活跃特征未改-华金证券新股周报2024.7.28局部活跃特征更为凸显，催化共振方向暂时或依然是结构性布局重点-华金证券新股周报2024.7.21重要时间多个外力共振，或助推新股二级交投继续回温-华金证券新股周报2024.7.14新股二级交投暂时性低迷，重大时间临近或将成为短期情绪转折点-华金证券新股周报2024.7.7 （1）本周共有2只新股完成申购待上市；其中，1只为创业板、1只为主板。以本周已完成申购的待上市注册制新股来看，假设以2023年归母净利润计算，平均绝对发行市盈率约为27.3X，总体新股发行定价依然较为平抑。考虑到最近市场风险偏好波动剧烈，及首日再定价整体还是相对充分，即期新股短暂交易日或仍需要警惕可能风险。 （3）本周共有3只新股将开启申购；1只为创业板、1只为主板、1只为北证。供给稀缺背景下，新股打新收益率持续稳定良好，建议继续积极关注新股申购机会。 （3）本周共有2只新股将开启询价；1只为创业板、1只为主板。其中，小方制药差异化定位于家用常备药细分市场，佳力奇则为航空工业集团航空器复材零部件的重要供应商之一，建议定价合理前提下或可适当关注。 本周股票池（暂仅含沪深新股，股票池详见正文）： （1）本期暂无调入。 （2）短期来看，维持此前观点，暂时依然建议沿着政策及事件预期方向寻找相对低位的主题或标的，但随着扰动预期增强，建议增强防守并适度强化博弈操作。具体标的上，建议适当关注丰茂股份、博隆技术、骏鼎达、达梦数据等。 （3）以中期投资来看，我们建议关注鼎泰高科、致尚科技、纳睿雷达等个股的可能投资机会。 风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。 内容目录 一、新股观点：新股局部热点或依然有所表现，但节奏把握难度明显增加4 二、上周新股表现5 （一）新股发行表现：新股供给稀缺未改，发行定价保持相对平抑5 （二）新股上市表现：二级交投波动加剧，高低切再度凸显6 1、上周上市新股表现6 2、2023年以来上市新股表现7 三、本周即将申购/询价/上市新股8 四、建议关注沪深新股一览9 五、风险提示12 图表目录 图1：科创板首发市盈率变化4 图2：创业板首发市盈率变化4 图3：科创创业注册制新股开板市盈率历史变化（2019年7月至今）5 图4：科创创业注册制新股首日涨跌幅变化5 表1：上周网上申购一览（不含北证申购新股）6 表2：上周网下询价一览6 表3：上周上市新股首日及首周表现(含沪深北)7 表4：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2023年至今上市沪深新股7 表5：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2023年至今上市北证新股7 表6：本周即将申购/询价/上市的沪深新股一览（公布日期截止到2024年8月11日）8 表7：本周即将上市的新股业绩指标一览（含公布上市或已经完成网上申购的个股）8 表8：本周即将申购/询价新股业绩指标一览9 表9：建议关注的近端股票（近半年上市的新股板块）10 表10：建议关注的次新股票（2022年至2023年11月上市的次新板块）10 一、新股观点：新股局部热点或依然有所表现，但节奏把握难度明显增加 上周海外市场波动拖累A股风险偏好，受此影响，新股次新板块二级市场表现出现明显降温；假设以2023年以来上市的新股次新板块比较来看，上周新股次新板块平均周涨幅约为-4.2%、较此前交易周平均周涨幅2.0%明显回落，上周新股次新板块周内实现正收益占比约11.1%、同样较此前交易周正收益占比约66.1%出现较大下降。相对于全A，与此前几个交易周类似，可能资金层面展现的新股次新板块的相对活跃依然可见，但变化或也稍现端倪；可以观察到，7月中开启的本轮活跃周期后段行情中表现活跃的强势主题和标的，在上周开始均出现明显休整；一方面，近期人气较高的无人驾驶、低空经济、商业航空等主题板块出现休整，市场关注度转向已经调整较长时间的医药、消费等内需行业主题；另一方面，近日连续涨停的强势新股标的开启调整，市场频繁快速转向休整更为充分、且仍具备底部特征的新股次新标的。短期展望来看，当前出现的变化或许值得重视，强势方向调整之后新股次新市场可能面临选择；尤其是本周可能也进入较为重要的时间窗口，不仅恰逢本轮新股活跃周期正好持续约三个月时间、时间维度可能已经接近周期变盘节点，同时半年报将开始进入最为密集的披露扰动期、政策事件等外力催化预期可能被暂时压制；我们倾向于认为短期波动节奏可能加剧，博弈难度或增强，建议在适度底部配置同时充分考虑可能的安全边际。至于具体投资方向，一方面，继续沿着政策和重大事件预期催化方向，围绕尚具备相对估值性价比、且近期并未有明显表现的主题或个股，予以适度布局；另一方面，半年报业绩预期可能相对较好或相对稳定，且当前具备一定估值性价比的新股次新标的，或可自下而上适度博弈布局。 （本节下述新股数据，仅包含沪深两市注册制新股） 首先，从发行市盈率来看，8月至今，发行市盈率虽略有抬升、但总体保持平抑。8月至今，1）创业板有1只新股上市、平均发行市盈率为24.0X，较7月创业板新股平均发行市盈率19.7X略有提升；2）科创板有1只新股上市、平均发行市盈率为30.2X，较6月科创板新股（7月无科创板新股上市）平均发行市盈率24.1X有所上行。 图1：科创板首发市盈率变化图2：创业板首发市盈率变化 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 其次，从注册制新股首日市盈率比较来看，8月科创创业新股平均首日收盘市盈率较上月有所抬升。8月至今共有2只新股上市，暂时均为科创创业新股；截止最新，8月新股平均首日收 盘市盈率为52.8X，较7月科创创业新股首日收盘市盈率42.3X出现上行。比较来看，当前科创创业首日市盈率指标总体处于历史周期往复的偏低区位，或与当前发行环境及风险偏好持续受到压制有关。 图3：科创创业注册制新股开板市盈率历史变化（2019年7月至今） 资料来源：Wind，华金证券研究所 第三，从注册制新股首日涨跌幅来看，8月新股首日交投热度较上月略有回落，但继续保持在中性活跃区间。8月至今，共有2只科创创业新股上市，首日平均涨幅为99.9%，较7月科创创业平均首日涨幅116.4%略有下降；可能来说，月度新股首日交投热情略有降温，但可能总体还是保持在相对稳定的中性活跃区间。 图4：科创创业注册制新股首日涨跌幅变化 资料来源：Wind，华金证券研究所 二、上周新股表现 （一）新股发行表现：新股供给稀缺未改，发行定价保持相对平抑 上周共有2只新股网上申购，其中，1只为创业板、1只为主板。从上周网上申购的新股情况来看，1）平均发行市盈率为28.6X，其中，珂玛科技发行市盈率相对更高、达44.9X；2）平均网上申购中签率为0.0478%，其中，巍华新材网上中签率相对更高、达0.0595%。 上周，共有1只新股开展网下询价，为创业板新股；该新股已出询价结果，为国科天成（发行市盈率为15.8X）。 上周共有2只新股开启招股，1只为创业板、1只为主板。 表1：上周网上申购一览（不含北证申购新股） 所属行业 申购代发行总量网上发行发行市盈网上申购 股票代码股票简称网上申购日发行价（申万 码 （万股） 量（万股） 率 中签率% 2021） 301611.SZ 珂玛科技 2024-08-05 301611 8.00 7,500 2,400 44.90 0.0362电子 603310.SH 巍华新材 2024-08-05 732310 17.39 8,634 5,526 12.26 0.0595基础化工 资料来源：Wind，华金证券研究所 发行总 有效询 网下发行 询价对 机构申 股票代码 股票简称 询价起始日 询价截止日 量（万 价对象 询价区间 股） 量（万股） 象家数 家数 购倍数 表2：上周网下询价一览 301571.SZ 国科天成 2024-08-07 2024-08-07 4,486 2,512 5,830 5,755 2,820 10.10~16.50 资料来源：Wind，华金证券研究所 （二）新股上市表现：二级交投波动加剧，高低切再度凸显 1、上周上市新股表现 上周A股市场共有1只新股挂牌上市；其中，1只为科创板。 从上市首日表现来看，上周沪深两市新股首日平均涨幅为88.6%，首日换手率为74.0%；从上市首周表现来看，上周沪深新股首周（含首日）涨幅为73.0%，首周平均换手率为230.9%。 假设将上周沪深新股首周收益表现拆解为打新收益和二级市场开板后的上涨收益，1）首先，打新收益来看，上周沪深新股首日平均涨幅约88.6%，整体新股首日平均涨幅较此前交易周80.6%略有上行；但假设仅比较科创创业新股，上周科创创业新股首日涨幅较此前交易周111.2%却是有所下行。可能来说，近两周新股首日表现虽