收入稳健，强化优势

盐津铺子公司研究概览

主要业绩亮点：

• 2024年半年报：实现营业收入24.59亿元，同比增长29.84%；归母净利润3.19亿元，同比增长30.01%；扣非归母净利润2.73亿元，同比增长17.96%。
• 24Q2：收入增速23.4%，体现淡季经营韧性；实现营业利润767万元，净利润676万元，同比增长29.8%。

关键增长驱动因素：

• 产品力提升：公司产品线持续优化，如“蛋皇”鹌鹑蛋、麻酱味素毛肚等明星产品受到市场高度认可，展现出强大的内生增长动力。
• 渠道策略：深化产业链布局，调整渠道结构，提升供应链效率，推动成本控制和盈利改善。

财务预测与评级：

• 盈利预测：预计2024-2026年EPS分别为2.39元、2.97元、3.51元。
• 投资评级：“买入”，基于供应链效率升级、全渠道发展战略成效显著的预期。

风险考量：

• 原材料价格波动、电商红利边际降低、品类市场竞争加剧、食品安全问题。

财务指标概览：

• 收入与利润：预计未来几年收入与利润将持续增长，增长率在21%-26%之间。
• 盈利能力：毛利率预计逐步下降至31.8%，但通过供应链优化和大单品规模效应，盈利能力有望提升。
• 估值：市盈率(P/E)从2022年的98.56倍降至2026年的10.76倍，市净率(P/B)从26.18倍降至4.28倍。

总结

盐津铺子凭借其持续的产品创新和渠道优化策略，实现了稳定的收入和利润增长。公司通过强化供应链管理，降低成本，提升产品竞争力，以及重点关注核心产品的品牌建设，预计能进入更高质量的增长轨道。然而，公司面临原材料价格波动、市场竞争加剧等潜在风险。长期来看，随着供应链效率的提升和盈利能力的增强，公司被给予“买入”评级，尤其是考虑到其未来增长的潜力和市场地位的稳固。