ETF产品融合行业轮动策略系列（一）

广发基金的ETF产品被用于进行行业轮动，以提供给投资者一个方便的Beta配置工具。该报告基于国联金工的ETF轮动模型，以广发基金的ETF基金为投资标的，构建了一套可实际操作的投资策略。在2024年7月，策略配置了港股非银ETF、芯片ETF龙头、电信ETF、金融地产ETF、家电ETF龙头。策略的当月基准收益率为-3.37%，无剔除版因子轮动行业增强收益为-3.43%，超额收益为-0.06%。双剔除版因子轮动行业增强收益为-5.83%，超额收益为-2.47%。

广发基金自2003年成立以来，在ETF领域积累了丰富的经验。自2011年推出首只ETF产品以来，其ETF产品数量和管理规模持续增长。截至2024年7月30日，广发基金管理的51只ETF产品总规模达到了1030亿元。

报告指出，尽管A股整体呈现调整态势，但科技部分子赛道逆势上涨，如芯片ETF龙头、芯片设备ETF、军工ETF龙头、科创50ETF龙头、港股创新药ETF等均有良好表现。广发基金的ETF产品提供了行业轮动的机会，帮助投资者在不同行业中灵活配置。

国联行业轮动策略2.0通过构建经济四象限（企业盈利与信用状况）和多维度行业风格因子（包括一致预期景气、超越预期盈利、龙头效应等）来进行行业轮动。该策略基于四个经济象限的因子轮动，并配置相应的高预期收益行业，以构建适用于A股市场的行业轮动策略。

策略的净值曲线显示，无剔除版年化超额收益为9.49%，双剔除版年化超额为11.82%。分年绩效表现方面，无剔除版和双剔除版分别显示了过去几年的绩效对比。组合绩效回顾显示，2024年7月的组合表现和基准相比略有差异，2023年至今的组合表现同样与基准有所差异。

最新的ETF配置基于因子最新截面排名，排名靠前的五个ETF分别为港股非银ETF、芯片ETF龙头、电信ETF、金融地产ETF、家电ETF龙头。行业最新截面权重显示，无剔除版本的权重考虑了综合因素，而剔除拥挤度高和绝对估值泡沫高的ETF权重则更加注重风险控制。

报告最后提醒了风险提示，强调了模型假设的局限性和过往业绩不代表未来表现。投资决策需综合考虑多种因素，并建议投资者谨慎行事。